上周受宏观经济数据利好提振，沪胶价格一路飙升，最高超过25500元/吨，但目前的天胶下游需求难以支撑沪胶价格持续走高，短期内沪胶将冲高回落。

　　宏观利好被过分解读

　　12月份以来，中央经济工作会议召开，劲吹改革之风，这给疲弱已久的市场带来了巨大信心。同时经济数据表现较好，使得投资者看到了经济持续回暖的希望。11月份，中国月度工业指标值同比增长10.1%，高于10月份9.6%的增长，这也是今年3月份以来的最快速度。另外，间接反映中国经济活动水平的指标发电量，增速也从10月份的6.4%提高到了7.9%。同时，房地产价格全面上涨，这使得投资者认为，新一轮固定资产投资的热潮即将兴起，必将拉动下游消费行业快速增长。

　　但我们也应该注意到，中央经济工作会议只是提出了改革方向，并未出台实质性政策。加之目前国内外经济形势异常复杂，经济回暖的持续性难以确定，未来政策的有效性仍需要观望。因此胶价的上涨应是经历了前期长达一年的下跌后，市场过分解读宏观利好的结果。

　　需求回暖仍需确认，各地天胶库存较重

　　从轮胎市场来看，11月份的行业数据显示，我国生产橡胶轮胎为8122.7万条，同比增长6.93%，比10月份增幅有所扩大。下游需求出现一定回暖迹象，但仍需要进一步确认。

　　从汽车行业来看，市场分化较为明显。其中乘用车产销量明显回升，11月乘用车产销分别完成143.20万辆和146.13万辆，比上月分别增长11.9%和12.5%，比上年同期分别增长4.2%和8.8%。但是卡车特别是重型卡车产销不乐观，其中主要企业产销数据均表现不佳，中国重汽（000951）集团1—10月份生产重型卡车为57984辆，同比下降24.62%，10月累计销售为61312辆，同比下降27.99%。而东风汽车（600006）1—11月份的重卡销量下降22.4%，仍处于快速下滑阶段。加之，目前轮胎厂家对天胶的采购仍不够积极，一般为随用随买，不过多囤货。因此相对供给来说，总体需求仍然不足。

　　另外，根据笔者近期对海口天胶交割仓库的调研情况来看，目前产区天胶库存十分充裕，交割仓库几乎堆满了货物。据仓库管理人员介绍，目前库容利用率为80%以上。青岛保税区的天胶库存也依然在29万吨以上，现货压力巨大。

　　进口胶成本有望降低

　　中国财政部表示，自2013年1月1日起，将下调天然橡胶产品进口关税。其中，烟胶片的进口关税将从2012年的1600元/吨下调至1200元/吨；技术分类的天然橡胶进口关税将由2012年的2000元/吨下调至1200元/吨。以可交割的泰国三号烟片胶为例，按新税率计算，进口成本约为24100元/吨，与沪胶1305合约价差达1400元/吨，这必将引起期现货套利盘的介入，对沪胶价格的短期上涨形成压力。总之，连续上涨后沪胶将面临一定的上涨阻力，冲高回落在所难免。

转自期货日报