橡胶现货

　　2月11日，TOCOM橡胶、沪胶继续在高位徘徊，橡胶基本面保持强劲，亚洲天然橡胶现货价格坚挺。3月/4月装船的泰国3号烟片胶RSS3报价上涨至628—630美分/公斤，其完税价格已经超过49000元/吨。尽管下游市场交投清淡，但多数业者对后市预期看涨，中油华东1502丁苯胶出厂价暂稳于24700元/吨，中石化上海（高化）顺丁胶出厂价暂稳于32000元/吨。

　　上游市场

　　穆巴拉克辞职的消息缓和了苏伊士运河和Sumed输油管道或被关闭的担忧，上周五NYMEX3月原油期货收跌1.15美元，至85.58美元/桶，ICE4月原油期价下跌至100.94美元/桶。WTI原油与布伦特原油价差依然处历史高位，WTI原油能否担当衡量全球原油供需的指标遭到市场质疑。未来只要全球经济延续复苏，原油的下行空间料将有限。

　　上周合成胶上游丁二烯市场延续坚挺。尽管中国终端库存充裕，但受亚洲多套裂解装置将进入季节检修因素的支撑，亚洲丁二烯价格大幅上扬90美元/吨，CFR中国丁二烯价格升至2324美元/吨，盘锦乙烯丁二烯出场价暂稳于15800元/吨。目前，泰国3号烟片胶报价与合成胶原料丁二烯的价格比值已从去年同期的1.7倍扩大到2.7倍。

　　目前，国内橡胶产区已经停割，东南亚各国也进入天胶生产淡季，橡胶基本面保持强劲。对于供应偏紧的天胶市场来说，天胶供应量在近3个月不会有效增加。

　　下游市场

　　在扶持新能源、扩大内需等政策的配合下，2011年国内汽车产销量将双双增长至2000万辆。全球汽车、轮胎消费也将迈上一个新台阶，1月份印度市场的乘用车销量达到18.4万辆，比去年同期增长了26%；受益于美国民众消费信心的提升，1月份美国汽车销量同比增长17%，至82万辆。1月份至今，为应对天然橡胶价格的不断走高，世界主要轮胎企业都推出了轮胎涨价方案，涨幅多在5%—10%。

　　仓单库存

　　上周上期所橡胶周度库存小计较节前下降615吨，至58058吨，不及去年同期库存量的一半。截至1月31日，日本天然橡胶库存总计为8122吨，略高于去年同期库存，但低于2008年、2009年的同期水平。低产期的橡胶需求只有依靠库存来补充，如果库存不能有效恢复，则将给天胶价格提供支撑。我国天胶消费的80%需要进口，目前国际天胶整体供需偏紧，进口成本下降会加大进口量，可能使得国际天胶紧张局势进一步强化。

　　主力持仓

　　上周沪胶前20名主力净多持仓依然位居高位，多空比值仅从节前的1.402下滑至1.357，这说明市场主力对沪胶走势预期依然乐观。从去年12月份以来，主力1105合约总持仓稳定，且换手率波动不大，这说明市场心态稳定，沪胶近期走势难有剧烈变化。

　　操作建议

　　市场出现重大利空的概率不大，国内的信贷紧缩应以不破坏经济增长为前提，复苏仍是当前世界经济的主题，预计天胶市场将继续向好的方向发展，呈现供求关系偏紧、价格高位运行、市场金融化进一步发展等基本特征。从时间周期角度来看，尽管天然橡胶的上涨趋势已经到了后段，多头应谨慎对待，但这种振荡攀升的市场格局还会持续一段时间。基于以上判断，当前的投资策略应以多单减持、规避系统性风险为主，暂不宜中线放空。

【期货日报】