上周沪胶市场再度遭遇重挫，胶价进入“一万”时代。

　　昨日，沪胶主力合约1309跌至18615元/吨，最低探至18575元/吨，相较2月最高点下跌近9000点，跌幅超过30％。

　　春节过后，在宏观氛围转弱、系统性风险加剧以及疲弱的天胶基本面的共同作用下，沪胶市场持续下跌。昨日，沪胶主力合约1309跌至18615元/吨，相较2月最高点下跌近9000点，跌幅超过30％。

　　系统性风险加重市场悲观情绪

　　2月份以来，宏观利空持续困扰市场。国内方面，房地产市场调控加码，以及一季度经济数据大幅低于预期，表明实体经济复苏脆弱，市场信心不稳。国际方面，美国3月非农就业数据不及预期，美联储退出量化宽松的争论开始影响市场；而债务阴影持续困扰欧洲，塞浦路斯问题发酵一度加重了市场悲观情绪，意大利新政府组阁深陷僵局，欧元区经济持续疲软，而通胀数据走低则引发了市场对欧洲央行可能会降息的猜测；同时，日本不断扩大量化宽松规模，欧元、日元等货币竞相贬值使得美元正摆脱熊市周期进入上涨阶段，不利于大宗商品价格上涨。

　　此外，近期黄金、白银以及国际原油价格大幅下挫，对大宗商品市场造成的负面影响还没有结束。

　　IRCo内部显分歧，政策支撑弱化

　　2012年8月，针对持续下挫的天胶价格，天胶生产国联盟（IRCo）达成了消减30万吨天胶出口的计划。时至今年3月底，该协议已经执行到期。为了继续支撑当前疲软的胶价，泰国方面决定将减少橡胶出口的措施再延长两个月。

　　然而，由于先前采取的支撑全球胶价的措施收效甚微，世界第二大橡胶生产国印度尼西亚则呼吁其同伴泰国和马来西亚废弃东南亚橡胶协定。至此，三大主产国内部政策分歧已经开始显现。而随着胶价的持续下跌，三大主产国新的限产保价政策仍有出台的可能。上周有消息称泰国将出台更多新的政策举措以支撑下跌的胶价，但由于市场对主产国政策的期望一再落空，其影响效果也愈发趋弱。

　　新胶开割、库存高企，基本面乏善可陈

　　下游需求乏力，去库存化进程缓慢。2011年下半年以来，全球天胶市场供需格局开始转向供过于求，国内保税区库存呈现出与日俱增的态势。截至4月15日，青岛保税区橡胶总库存较3月末继续增加8300吨至36.69万吨的历史新高水平。由于胶价大幅下挫，下游工厂采购较为谨慎，目前青岛保税区仓库橡胶出库依然平淡，库存仍有继续上升的可能。

　　同样，受制于需求不济、供给增加的影响，上海期货交易所交割仓库天胶库存总量已攀升至119149吨的往年同期最高水平。后期去库存化进展情况将继续制约盘面走势。

　　产区开割，新胶上市压力依然。4月开始，印度尼西亚橡胶主产区将进入高产期，泰国泼水节过后也将逐渐恢复开割工作。国内方面，尽管云南干旱天气延续，但产区受影响程度较小，3月中下旬以来开割工作逐渐恢复，目前已有新胶入市；而海南4月份也已经陆续开割，预计新胶入市时间在5月初。

　　总体来看，由于宏观面缺乏利多因素提振，天胶自身基本面利空重重——产胶国政策支撑弱化，国内库存压力居高不下，新胶开割压力依然，天胶市场整体氛围较为悲观。尽管如此，笔者认为在胶价大幅下挫之后，利空因素大部分已经得以兑现，再度向下空间相对有限，后期转为低位振荡行情的可能性较大。从盘面看，20000关口下破后，可参考历史支撑位17500。

转自期货日报