继上周五尾盘下挫之后，动力煤期货昨日跳水跌停，资金流出迹象明显。临近交割，在跌停行情出现后，部分分析人士认为，对个人投资者而言，动力煤1501合约后续操作空间不大，套保企业则可根据自身情况在期货市场建立库存，而中期来看，煤价仍处在下行通道。

　　多头撤离 1501合约跌停

　　动力煤期货昨日遭遇“黑色星期一”，其主力合约TC1501日跌4.04%报480元/吨。

　　“动力煤1501合约跌幅较大，主要有两点原因。”广发期货研究员徐艳卫表示，一是1501合约临近交割，持仓量较大，这样的背景下容易出现极端行情，加剧盘面的波动性。二是从基本面上看，目前主要的问题依然是库存高企，22日秦皇岛港、曹妃甸港煤炭库存分别高达715万吨、707万吨。

　　“如此高的库存，对港口作业有一定影响，港口方面会要求煤炭企业加快港口的去库存。下游需求方面，电厂日耗煤量有所提升，在电厂库存居高不下的背景下对市场的影响有限。”徐艳卫说。

　　此外，据解释，当前煤电谈判接近尾声，从市场反馈的消息和当前煤炭的实际成交价格看，煤炭企业在价格影响力方面没有市场原来预期的强。“从交割的标的看，交割指标的宽泛性，对于电厂来说，接货的煤不一定能符合自身电厂的需求，真正接货的意愿不太强，这样自然就会出现交割的价格会低于现货价格。”徐艳卫说。

　　国信期货煤焦钢分析师施雨辰认为，动力煤期货近月合约跌停，主要是由于目前已经临近交割，投机多头开始大量撤离，致使煤价连续大跌。

　　对于昨日多头和空头的持仓逻辑，信达期货黑色产业链分析师陈磊分析称，一方面市场传闻空头组织到大量货源准备在南方港口如防城港、可门港交割，空头的主要逻辑在于能组织到低价进口煤进行期现套利，国内煤炭现货525元/吨的价格在当前的经济形势下有虚高的嫌疑。另一方面，建仓的多头据传是大型煤炭企业下属的贸易公司，认为现货价格在冬季要上涨，所以在期货上买入。

　　“从现在的持仓动作看，1501合约多头第一席位处于7000多手的稳定状态，可能强接现货交割的可能比较大。当前价格已经比较合理，散多不弃盘的情况下，继续大幅下挫的可能性不大。”陈磊说。

　　煤价长期处下行通道

　　施雨辰表示，从市场供需面来看，当前已经进入一年一度的煤电企业博弈阶段，电企和煤企对煤炭价格分歧较大。“由于沿海电力企业目前库存较高，为了在谈判中取得优势，电厂普遍减少采购煤炭，这从近期煤炭沿海运价持续下行、港口煤炭库存攀升就可以看出。而在煤炭企业的坚决挺价下，港口煤炭价格维持平稳。”

　　数据显示，2013年煤炭生产矿井产能达到42.7亿吨，在建矿井5.2亿吨，远超潜在消费量，而且从过去几年的煤炭固定资产投资看，2015年产能释放预计仍有4亿吨。

　　对于未来煤价走势，陈磊表示不乐观。他认为，煤矿供给尚处于产能投放周期，煤炭行业产能过剩较为严重，2016年后产能压力才有望减轻。同时煤炭的需求增速继续处于下降通道中，首先是能源结构调整框架下，对煤炭在一次能源中的消费比重继续下调；其次是煤炭下游行业的增长仍不容乐观，电厂的发电增速处于低位，煤炭库存高企，预期煤炭需求增速有限。“供求关系仍维持宽松的判断，预计煤价仍处于下行通道中。”

　　徐艳卫认为，相对目前市场煤炭实际成交价格509元/吨，期货贴水太多，因此1501合约再度下行的空间十分有限，由于临近交割，对于一般的投资者参与的意义不大，如果有条件的法人，根据企业自身情况可以尝试在期货市场建立库存。

来源：中国证券报