PTA期价走势已由前期“近强远弱”格局演变为“近弱远强”。目前支撑PTA期价反弹走高动力在于日本PX供给阶段性减少和原油价格高位震荡。但国内货币政策趋紧越来越明显和聚酯市场消费仍不积极，使得PTA上下游强弱有别，PTA后期走势料以宽幅震荡为主。

　　上游成本支撑力度有限

　　由于日本大地震造成PX出口终止，从而加剧市场供应紧张局面，导致PX价格暴涨，其对华PX供给减少扭转了国内PTA期价前期“近强远弱”的格局。日本拥有PX总产能380万左右，震中附近的千叶地区涉及PX产能达71万。同时，日本是中国最大PX进口国和第四大PTA进口国，也是亚太地区PX价格的重要决定因素。可见，日本PX供给减少成为刺激PTA价格上行的直接动力所在。
 
     　近来中东北非政治局势动荡升级，直接影响到原油市场行情，从而间接地影响到PTA的整体产业情绪，加大了PTA的成本支撑。

　　PX供给减少和原油高企虽对PTA期价支撑明显，但目前国内PTA价格已经是高企，利润高达1800元/吨附近。因此，可以说上游成本支撑短期对PTA期价的引领力度有限，持续走高有赖于上下游的配合，否则头重脚轻难以走稳。

　　央行从紧压力仍存

　　央行25日起上调银行存款准备金率0.5个百分点，是今年第3次也是去年以来第9次。目前市场对日本地震对全球经济复苏带来的影响仍无法确切定论，而日本短期内多次巨额注资和利比亚局势的动荡均推动大宗商品价格的走高，加剧市场通胀预期。

　　目前国内大宗商品整体仍处于高位，而“负利率”的局面仍存在，政府稳定物价水平和抑制通胀的决心明显。因此，货币政策从紧压力仍在，这将从源头上抑制PTA期价上涨的基础。

　　聚酯消费跟进乏力棉花涨势缓和

　　受终端市场需求相对偏弱的影响，聚酯企业产品库存持续增加，聚酯价格整体虽平稳，但企业库存压力较大，这在一定程度上抑制了对原料PTA的需求，导致PTA近期价格上涨动能偏弱。

　　近阶段来外盘棉花价格总体仍处于历史高位，但国内价格有价无市持续已久，主要问题还是在于下游纺织企业资金运转压力和加工出口利润薄弱。目前棉花期价主力已失守3万元关口，特别是提高存款准备金率后棉花转弱迹象相对于其他品种较为明显。可见，在下游聚酯市场消费不积极，而替代品棉花价格受政策调控压力和自身有价无市影响下行压力渐增，无论是希望下游市场消费有效启动，还是棉花价高替代效应拉动，均无法给PTA价格上行带来有效支撑。

   【上海证券报】