PTA1609合约价格从3月7日到4月20日一直处于4650—4850元/吨区间振荡，时间长达一个半月，4月21日终于以涨停的方式向上突破。这背后有资金的拉升，更有基本面的支持。展望后市，我们认为，PTA的升势还没有结束，上方仍有空间。

供给端收缩助涨油价

年初随着伊朗解禁，市场预期后市供应将增加，油价被打压至26美元/桶的低点。之后欧佩克以及俄罗斯的“冻产”讨论给予市场希望。接下来油价又因经济环境的改善而上涨。同时美国和其他非欧佩克产油国的产量也开始下滑，加速了油价的升势。而多哈会议打击了市场的积极性，但却无法改变原油市场供需趋紧的局面。

4月底，由科威特罢工带来的地缘政治利多因素已经消退，市场开始寻求新的利好。而摆在市场面前最大的利多因素是驾车高峰季节的到来，5月底到9月初，时间点正在逐步临近。此外，5月全球炼厂开工率也将逐步回升，炼厂对原油的需求也将攀升。与此同时，虽然科威特复产成功，但伊拉克的出口、利比亚局势动荡等都在影响全球的原油供应。从目前的各个主流产油国的装载计划来看，俄罗斯、尼日利亚、安哥拉、北海5月的装载量环比4月都在下滑；美国依旧处于减产当中，钻井数在下滑。在需求旺季到来之前，原油市场可能再度振荡甚至小幅回调，但整体趋势依旧向上。

产业链态势良好

经过2015年的去产能，PTA市场供需基本平衡。从3月初到4月底，聚酯开工率达到阶段性负荷高点，而PTA的开工率却不能有效提升，PTA的实时供需存在缺口，这是多头可以趁机拉升PTA价格的原因之一。从一季度的统计数据看，PTA前3个月的产量同比增速为-5.27%，聚酯前3个月的产量同比增速为-1%，均明显低于过去几年的产量增速均值。在经济复苏、资金宽松的背景下，这些品种的产量同比负增长意味着后期将会修正。

从微观上看，整体产业链条的上升态势较为良好。从3月11日到4月22日，PTA的开工率一直维持在72.4%，同期聚酯的开工率从78%升至85.3%，对PTA的需求增加而供给有限。未来一段时间，PTA的供应仍难以有效释放，因为新装置开工不顺利，检修装置推迟开车。下游聚酯在原油上涨的带动下，量价齐升，库存处于低位。虽然聚酯企业的生产仍处于盈亏平衡点附近，但并不会导致后市其开工率下滑。从PTA的仓单量来看，16万张的仓单、合计80万吨的库存被锁定在交割仓库内。这部分货源对市场的压力将延后至2016年9月，而9月前后PTA工厂仍会像2015年一样陆续减产以应对仓单压力，因此并不能说仓单量大就会拖累PTA期价。

综上所述，供给端的收缩以及未来旺季需求端的拉升，均会推升原油价格继续上涨；PTA产业链处于供需偏紧态势，原油的拉升直接打开了PTA的上升空间。外围商品、原油的价格波动，以及资金的涌进或流出，都会影响PTA价格。从技术图形上看，1609合约在突破4850元/吨后，有望向5000元/吨行进，未来的目标点位上移至5600元/吨。

来源：期货日报