进入三季度后，塑料供需格局有所好转，期价超跌反弹后震荡整理，而随着国内企业检修持续进行和农地膜消费逐步启动，塑料期价有望探底回升。

　　低利润时代成本影响减弱

　　从趋势性分析的角度来说，整个聚乙烯行业正处于产能不断增加、利润被逐步挤压的产业周期。在经历了全球扩产低谷的2011年后，2012年以中国为主导的新一轮的扩产周期拉开序幕，预计2012年新增产能215万吨，2013年107万吨，2014年150万吨，2015年更将到达450万吨。2014年国内市场将迎来扩产高峰期，预计2015年总产能有望达到1700万吨。因此未来几年塑料市场很难出现2006年丰厚利润时期的价格水平。

　　在塑料利润被严重挤压后，产业链弹性不足导致上游成本波动难以有效及时地传导下去。自5月份以来，迫于中美经济数据疲弱、欧债危机挥之不去以及库存持续高位，油价进入下降通道，但石脑油价格下跌比原油晚一个月，而乙烯价格回落又比石脑油晚一个月，造成裂解价差出现一个回归高位的过程。而随着7月原油反弹以及成品油价格回升，目前炼厂利润呈稳步回落趋势，加上裂解价差与石脑油价格的负向关系，三季度石脑油价格有望维稳并小幅上行，估算塑料运行区间为9000-10700元。

　　需求好转库存维持低位

　　2012年上半年供需博弈的结果使得塑料社会库存6月进入历史低位，并且自二季度中旬开始主动进入去社会库存化过程中，主要因为贸易商和下游加工企业对后市悲观（塑料1301合约比1209合约持续贴水即可证明），而进入三季度后，检修旺季持续使得去库存化过程仍将继续。

　　首先，消费将在8月以后稳步增长。塑料主要消费领域农地膜产量一直以来与国内GDP增速保持着良好的相关性，属于刚需稳步增长的防守型行业。今年一季度农膜产量为35.92万吨，同比（33.32万吨）增长7.8%，紧随国内GDP一季度8%的增长步伐；二季度农膜预估产量在34.7万吨左右，同比增速8%，与二季度GDP增速7.6%趋同；三季度保守估计GDP增长7%，农膜产量有望稳定增长。加上“金九银十”消费旺季来临，而原料采购要提前一周到半个月左右，因此8月塑料消费环比增长的可能性非常大。

　　其次，国内检修、进口缓增将使得塑料供应难以摆脱偏紧局面。进入2012年以来，塑料国内产量除1月为35.6万吨外，2—5月均低于32万吨。因受到停车检修和转产的影响，6月产量更减少至27.72万吨，这也是塑料期货价格大幅波动而现货价格保持稳定的主要原因之一。

　　6—8月是国内石化停车检修的高峰期，目前统计出7月因检修而损失的产能在82万吨，约占国内总产能的8%左右，而8月影响产能为83万吨，与7月相当，由此估算出三季度塑料月均产量在83万吨，塑料产量在32万—33万吨。但值得注意的是，8月检修装置中涉及较多线性牌号，塑料产量将出现显著下降。

转自金融投资报