“五一”假期过后，外围宏观转暖，交易所升贴水调整预期升温，玻璃期价止跌回升。主力1309合约由前期1326元/吨震荡上行至1397元/吨，累计涨幅超5%。不过，在经济未有实质性好转，而在前期利多已基本消化的情况下，玻璃短期反弹或已见顶，后市预计在1380-1410元/吨区间窄幅整理，长期走势依旧疲弱。

　　宏观方面，外围连续降息刺激市场风险情绪回升，宽松蔓延下市场也在推测国内央行是否会降息。且不说降息与房价调控的重要目标相悖，从近期政策动态来看，央行降息可能性也微乎其微。前期外管局加强外汇流入管理控制之后，重启央票以收缩现有热钱规模。而最新公布的CPI数据较3月增长0.3%至2.4%。通胀率上扬进一步降低央行降息的可能性。空头回补过后，宏观因素缺乏更多利多消息，商品能否持续反弹值得质疑。

　　5月6日，媒体援引郑商所人士观点，公开表示5月升贴水将会调整，但调整幅度不大。以目前各地现货盘面价差异来看，华东和华南的主力报价在1400元/吨左右，较华北地区现货盘面价高150-170元/吨。考虑到郑商所“调整幅度不大”的态度，即使在经历5月调整过后，华北地区盘面价依然将小于1400元/吨。因此，目前主力合约1397元/吨的价格已然充分反映了这一调整预期，1400元/吨压力位难以突破。不过，鉴于目前升贴水修订幅度尚未确定，1309合约在等待修订出台之前也难以下跌，期价多以盘整为主。

　　另一个值得关注的现象是从4月末开始，投机资金由主力1309合约向远月1401合约转移。资金向更远月布局正是看中远月合约时间上的安全性。这导致4月末以来，1401合约反弹更为强劲，周四收于1430元/吨。1401合约较主力1309合约由4月中旬小幅贴水，逐渐扭转为升水约30元/吨。但1401合约的缺陷在于1月正值玻璃需求淡季，从现货价格的历史走势来看，1月价格一般远低于9月旺季价格，玻璃品种基本面特性并不支撑1401合约长期高于1309合约。且从升贴水修订的逻辑上讲，若近月交割问题逐步得到缓解，则远月合约的优势削弱，1309合约走势重新强于1401合约。

　　综上，升贴水调整较为肯定，但幅度有限，目前玻璃期价已完全反应这一预期，1400元/吨上方压力位难以突破。中长期来看，经济形势未见好转，央行降息概率也是微乎其微，玻璃作为产能过剩的周期性品种，长期走势依然疲软。但鉴于目前主力1309合约仍有现货基准上移的支撑，下跌空间有限，多以弱势整理为主；而远月1401合约反弹得不到品种基本面特性支持，建议空单尝试布局远月1401合约。

转自中证网