OPEC减产协议助油价上攻 布油涨至16个月高位

据路透调查发现，OPEC原油产量在11月创下历史新高。与此同时，11月OPEC供应原油量上升至每日3419万桶，高于10月每日3382万桶的水平。OPEC上月末就减产达成一致。原油产量的上升意味着OPEC减产的任务更加繁重。

11月30日，石油输出国组织（欧佩克）在维也纳召开部长级会议，达成8年来的首次减产协议，将减产约120万桶/日，新的产量目标为3250万桶/日。减产协议超乎市场预期。该协议旨在解决全球原油过剩问题，终结原油市场2014年以来的危机。

国际油价周一(12月5日)盘中继续上涨，布伦特原油一度突破55美元关口，触及16个月来高位，因石油输出国组织(OPEC)上周达成的减产协议提振了原油多头的信心，此外美元继续回落也为油价上行增添了助力。美国WTI原油期货价格盘中最高触及52.40美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及55.31美元/桶。自OPEC上周达成减产协议以来，布伦特原油已经累计反弹19%，而美国WTI原油也反弹约16%，同时上周12.2%的涨幅创造了2011年2月份以来最大单周涨幅。

SEB首席商品分析师Bjarne Schieldrop表示：“虽然一些成员国习惯的减产中作弊，但是OPEC减产的决定消除了2017年很多的下行风险。”

荷兰银行(ABN Amro)资深能源经济学家Hans van Cleef称：“OPEC带来的信心提振仍在支撑着油市。投机性空头仓位依然高企，因此一旦这些头寸出现调整，可能会激发油价更大幅度的反弹。”

洲际交易所(ICE)最新数据显示，投资者已经将布伦特净多头仓位增持至四周内最高水平。

油价狂飙引来页岩油疯狂对冲 需警惕两大因素

石油输出国组织(OPEC)上周达成减产协议后油价持续大涨，交易商和经纪商称，美国页岩油企业正趁机疯狂对冲油价风险，锁定明后两年的油价在50美元/桶以上，导致远期油价曲线反转。彭博报道称，这种疯狂锁定未来现金流和售价的对冲行为可能导致明年美国原油产量大增，从而抵消OPEC八年来首次减产带来的利好。由此看来，OPEC无疑是给昔日的碾压对象抛出了救生索。

对冲压力引发了价格曲线剧烈波动，由于页岩油企业销售明年和2018年初交付的原油，价格曲线走势趋平。2017年12月交付的WTI原油期货现在的价格高于2018年6月交付的价格，这种现象被称之为远期贴水。而一周前，远期曲线的走势相反，被称之为远期升水。

法国巴黎银行(BNP PariBAs SA)大宗商品策略师Harry Tchilinguirian称：“油价期货曲线趋平确实表明，OPEC达成减产后现货价格上涨导致生产商的对冲行为大量增加。”

其实，油价上涨时美国页岩油商已经习惯了增加对冲。例如先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources Co.)在11月初的时候表示，它把明年的产量对冲比例从50%增加到了75%；在第三季度，戴文能源公司(Devon Energy)对冲的2017年产量是前三个月的四倍以上。美国页岩油企业和其他独立开采商和生产商公布对冲水平的时间通常会延迟一个季度，但定价行为已经表明了他们在市场的存在。美国的石油银行家和经纪商也称他们在OPEC达成减产协议后处理了大量的交易。

据报道，OPEC达成减产协议当日，纽约商品期货交易所交易的原油期权合约达到破纪录的58万手，而生产商用于保证最低价格的看跌期权数量创2012年以来的最高水平。随着油价曲线反转，跨月价差也翻了八倍之多，而平常一天的波幅只有大约5-10美分。上周五2017年12月和2018年12月原油期货的价差从上周三OPEC宣布减产协议前的-1.35美元/桶跳升至49美分/桶。

另一个令远期价格承压的因素是市场质疑OPEC和俄罗斯在减产协议结束后会否继续削减供应。石油经纪商PVM Oil Associates的分析师Tamas Varga称：“(油价曲线)这种变化可能是由于两个因素导致的，其中一个是页岩油生产商正在大量对冲；另一个是OPEC减产协议只持续6个月，没人知道之后会发生什么事。”

沙特或开始准备限产细节

目前OPEC已经开始着眼于与非OPEC产油国的减产磋商中，OPEC已经邀请14个产油国参加12月10日在维也纳举行的减产磋商会议，希望全球更大范围内联合减产；受邀参加维也纳会议的非OPEC产油国包括墨西哥、阿曼、哈萨克斯坦、巴林、哥伦比亚、刚果、埃及、俄罗斯、特立尼达和多巴哥、土库曼斯坦、阿塞拜疆、玻利维亚、文莱与乌兹别克斯坦，总计占到全球原油总产量的五分之一。OPEC希望非OPEC产油国能贡献60万桶/日的减产幅度。

花旗(Citigroup)能源期货专家Tim Evans称：“我们对非OPEC产油国的减产意愿仍存怀疑。”俄罗斯输油管巨头Transneft指出，俄罗斯预计将于明年3月开始减产。另一方面伊朗官方通讯社SHANA报道称，伊朗也将出席12月10日与非OPEC产油国的会谈，该国已经获得增产许可，OPEC允许其将原油产量恢复至制裁前水平。

据媒体日前报道，下月生效的石油输出国组织(欧佩克)减产协议所产生的效应，已经开始影响全球最大的原油供应国沙特阿拉伯，该国已经开始准备限产细节。报道援引知情人士的话称，沙特正计划限制对亚洲客户额外供应原油，根据长期合同安排的定期供应除外。削减此类现货原油1月份的供应，是执行已达成的维也纳减产协议的战略的一部分。

此外，如果削减现货供应不足以使总产量降至沙特新的产量目标之下，沙特还可以在长期合同供应量的容许范围内减少对客户的原油供应。这个决定将根据1月份正式售价公布后，客户寻求该月获得多少供应而定。

分析人士指出，作为全球最大的原油出口国，沙特的这个计划是产油国将欧佩克八年来的首次减产转嫁给用户的一种方式。这也是沙特相关政策转向的一个信号。沙特此前曾在欧佩克带头采取不减产的策略来维护市场份额。产油国最新达成的减产协议旨在化解全球供应过剩。这种供应过剩已拖累基准油价较2014年高点下跌逾50%。

来源：金融界网站