“煤超疯”效应近期在A股掀起大涨行情，近两个交易日表现的尤为明显。对于煤炭股的持续走强，业内统一认为是煤炭价格上涨所驱动。但是对于煤炭价格上涨的背后推动力，业内则争执声起，主要围绕去产能、政策推动、货币现象、美国基建计划等方面观点不一。

已持续两个月处于上行趋势的此轮煤炭股行情又是否具有持续性？这一问题引发业内多空激辩，谨慎的认为，可能年底内行情就将结束；乐观的则认为，可持续到来年一季度甚至可能更久。

煤炭价格上涨驱动

自今年9月中旬开始，煤炭股开始演绎一轮上行行情，至10月下旬的两次放量拉升之后，近两个交易日再度发力，上涨行情更为明确，成为近期市场的主力之一。

11月14日，煤炭股继续走强，煤炭（中信）指数盘中一度创出新高1985.49点，涨幅逾4%，全天高位震荡之后，最终收涨2.23%，领涨整个中信证券(17.65 +0.57%,买入)一级行业。板块内处于交易状态的个股中，近八成飘红，其中冀中能源(8.65 +9.91%,买入)盘中一度封涨停，最后收涨9.91%；西山煤电(11.08 +7.26%,买入)、开滦股份(8.93 +6.95%,买入)、潞安环能(10.07 +6.67%,买入)、盘江股份(10.52 +5.09%,买入)等个股涨幅逾5%；另有6只个股涨幅逾3%。煤炭股类似的涨势在11月11日也表现较为明显，当日煤炭（中信）收涨2.21%。

对于煤炭股近期上涨的原因，煤炭价格上涨成为业内统一的共识。但关于推动煤炭价格上涨背后的原因，业内却存有分歧。

资深基金经理冯耀东从国内外的宏观环境来分析认为，国内宏观变化方面，在货币宽裕的情况下，货币搭配理财产品、房地产行业遭遇理财收益率下降、被政策打压之后，开始转战大宗商品、期货等方面，这使得四年多均处于负值状态的PPI（工业生产者出厂价格指数）数据近两个月转为正数；国外方面则与特朗普获选美国总统后政策预期存较大变化有关，其提出的5000亿美元基建计划等使得国内和国际出现共振，也推动资金流向期货、大宗商品等市场。“国际国内的共振，是煤炭等价格上涨的重要驱动因素。”其表示。

但也有业内人士认为，煤炭股的此次上涨行情与特朗普的计划并没有较大关系，其计划可能会传导到中国市场，但目前来看，逻辑较长，可能要真正实施还需要过程，后续是否落实也存有诸多不确定性。

“最终起决定作用的是上市公司业绩上涨。”在深圳市世纪恒丰资产管理有限公司投资总监宋曦看来，此轮煤炭股的上涨主要原因在于，在经济有所恢复以及去产能的背景下，煤炭价格出现较大上涨，由而传导到上市公司的业绩层面，使得煤炭上市公司整体盈利上升较多，这在三季报反应还不是很明显，但到四季度就非常明显。

一位上海的私募高管对此持相同观点，其补充表示，煤炭股的上涨除与去产能有一定关系之外，也与国家目前正在大力推广的PPP（Public-Private Partnership）政策有关，相关项目对煤炭、钢铁等基础能源具有较强的诉求，一定程度上也会带动基础能源销售价格的上涨；另外，煤炭企业的大股东基本上为央企或者地方国资委，可受益于国资改革政策。

从36家煤炭上市公司的业绩来看，今年三季度有21家上市公司归属母公司股东的净利润同比呈现正向增长，其中冀中能源、上海能源(11.87 +3.22%,买入)均同比增长百倍以上；金瑞矿业(19.65 -4.05%,买入)、盘江股份等11家上市公司则同比增长10倍以上；目前已预告四季度业绩的上市公司中，金瑞矿业、中煤能源(6.97 +1.90%,买入)、开滦股份等8家上市公司预计扭亏为盈。

但冯耀东认为，周期股的炒作并不是主要看业绩，更多看的是预期，且煤炭、钢铁等行业去产能对价格的影响还需要更多具体数据明确。

此外，冬季供暖带来的供需变化也成为市场的一个关注点。对此，宋曦认为，在供暖季节，之前电厂库存都比较低，有些地方会出现煤炭供应紧缺问题，而价格又处于涨势，此因素也可能成为煤炭股上涨原因之一。不过，上述私募高管则表示，这个每年冬天都有确定性的需求量，对数据的估算是可以定量的，应该影响不大。

不过，总而言之，正如一位杭州的资深投资人士所言，“产品大幅涨价是上市公司最本质的利好。”国家统计局最新发布的10月份物价数据中，煤炭开采和洗选业价格涨幅较大，环比涨幅9.8%，比上月扩大4.4个百分点。

行情持续性遭多空分歧

于市场投资者而言，煤炭股上涨行情到底能持续多久成为一大关注点。而这一问题引发业内多空激辩，谨慎的认为，可能年底内行情就将结束；乐观的则认为，可持续到来年一季度甚至可能更久。

近两个月，煤炭（中信）指数累计上涨20.88%，其中10月24日大幅上涨至11月14日期间则累计涨12.58%，近两个交易日也表现不俗，累计涨4.49%。

“应该没有结束，最近涨幅比较快，可能短期会有调整。但只要煤炭价格在这个位置维持不跌，行业业绩也表现不错，那么煤炭股没有理由不涨。”宋曦认为，短期来看，这轮行情可能持续到明年一季度，大致在年报或者一季报披露期间，看上市公司业绩的兑现情况。

在宋曦看来，目前还不是煤炭股行情最为乐观的时候，等真正看到业绩兑现的时候才是最乐观的时候。

“这波行情上涨，时间不会是短期，会持续到来年，可能期间会有涨涨跌跌。”上述私募高管认为，煤炭价格还有上涨空间，这为多点共振的结果，可能稳定上升趋势期间也会短期震荡；煤炭行业指数方面也可能会出现慢牛，其中个股会表现不一，但整体均会处于涨势，板块内不断轮动。

中泰证券煤炭行业分析师也在研报中指出，根据中期煤炭基本面的逻辑、机构配置比例以及股价涨幅判断，四季度继续看好煤炭股的投资机会，推荐标的顺序为动力煤、焦煤、无烟煤。

上述私募高管认为，投资的话，可以运用高抛低吸的规律，一般两三根阳线之后就可以卖掉，等调整两三根阳线之后再买入。

然而，市场中也有一部分业内人士并不认为，这轮行情具有持续性。

海通证券(16.98 -0.59%,买入)首席策略分析师荀玉根在其研报中指出，从国内市场来看，资源品价格的上涨对股价刺激弹性已经变小，比较煤价和煤炭行业指数走势，两者之间的裂口今年逐渐加大。

“这个现象是一个脉冲现象，不会持续特别长时间。”在冯耀东看来，由于目前更多的是一个货币现象，煤炭等价格上涨不太具有持续性，并非供需变化这个长期逻辑存在。

冯耀东认为，脉冲一段时间后会回到比较正常的时期，时间点主要看美国加息，若加息，期货价格存在比较大压力，煤炭股的行情可能在加息之前就告一段落，若不加息则另当别论。

上述杭州的投资人士也谨慎认为，可能就持续到年底，“目前指数和量好看主要是蓝筹动起来的缘故”。

来源：金融界网站