随着市场风险积聚，飞速上涨的大宗商品价格或已触动管理层控制通胀的敏感神经，国内沪胶期货市场或将面临调整。建议投资者近期暂不追高，等待调整后低位建仓机会。

　　一、主产区恶劣天气影响天胶产量

　　今年灾害性天气已经严重影响到全球天然橡胶的供应。2010年天然橡胶约1000万吨的全球总需求中，存在3%左右的需求缺口。最近东南亚一带正受到“拉尼娜”气候影响，雨水增多影响割胶，从而减少产量。气象部门预测未来一周降雨仍将持续，收割的推迟将对胶价形成支撑。

　　二、汽车轮胎市场对橡胶的需求猛增

　　中国市场已成为全球汽车销量增速最快的市场，9月份国内汽车产销如期迎来“金九银十”高峰，9月汽车销量为155.67万辆，同比增长16.89%，环比增长17.73%。四季度是传统的销售旺季，受春节因素影响，预计11、12月份将会形成一个购车高峰。

　　中国9月轮胎产量为6818万条，较上年同期增长17%，较8月小幅增加0.2%。今年1—9月期间，轮胎产量总计为5.8255亿条，较上年同期增长24%。2010年是全球轮胎行业大扩张的开始，除了中国，欧美也在全世界范围内快速扩张产能，增加了大约39%的汽车产量，由此配套的轮胎需求也急剧增长。

　　美国车市9月份销量同比上涨28.5%，达到958966辆。印度大力发展国内汽车轮胎产业，2010/2011年度预计消费105万吨橡胶，已转变为天胶净进口大国，今年4—9月间，印度汽车销售量较去年同期增长34%，至922281辆。9月份，印度天然橡胶进口较去年同期增长54.3%，至28720吨。由于印度已经成为世界第二橡胶消费大国，导致国际市场上天胶供应更为紧张。

　　三、全产业链低库存，橡胶现货供应紧张

　　今年5月份以来，橡胶产业链从上游的原料加工厂，到中间的贸易商，再到下游的轮胎和制品厂，各个环节的橡胶库存水平都很低。周转库存低对于买家来说极为不利，这造成了下游买家无法利用周转库存寻找恰当进货时机，只能被动接受价格。截至10月22日，上期所库存为41681吨，仍处于历史低位。2010年1月至9月，中国进口天然橡胶(包括胶乳)134万吨，较2009年同期上涨2.4%，而汽车销量同比上涨35.97%。今年中国天然橡胶的对外依存度很可能超过80%，未来随着中国汽车的增长，对外依存度还将继续增加。

　　因现货橡胶供应短缺，即便价格处于历史高位，但像普利司通、固特异、米其林等国际大型轮胎制造商仍在大量寻购橡胶，争夺橡胶供应；中国轮胎制造商也正在寻求近期船货以补充库存。面对高胶价，主产国的惜售和囤货行为加剧了现货供应紧张的局面，而现货价格坚挺对期货价格也形成了有力的支撑。

　　四、投机资金借基本面利好推高胶价

　　在天胶强劲的基本面利好配合下，美元指数弱势和通胀预期促使投机资金持续拉高沪胶期货价格。橡胶走势流畅，波动性强，是投机资金青睐的投资好品种，沪胶价格自今年6月至今，从20000上涨到30000，上涨50%，现货同期从3000美元/吨涨至4000美元/吨，上涨30%。但与此同时，面对高企的胶价，中国轮胎业难以承受，利润降至历史低点，中国橡胶工业协会呼吁政府抛储以平抑天胶价格。

　　五、政府加强调控，避免投机推高通胀

　　10月19日央行加息，意在加强通胀预期管理。但加息当日，期货市场低开高走，走势顽强。此后，国内期货市场上涨行情格外亮眼，吸引了多方投机资金广泛参与，资金炒作传闻不断。上期所、郑商所相继出台相关政策，调整多个品种的期货合约交易手续费，抑制市场过度投机。笔者认为，如果通胀预期继续增强，不排除政府后市出台更为严厉的调控措施；如果期货市场相关产品合约继续大涨，一系列的打压措施肯定还会出台，届时沪胶市场或将展开较大级别的调整行情。

　　综上所述，笔者认为，近期沪胶市场或将回调，但基于基本面良好，调整之后仍将继续上涨。

【期货日报】