进入5月份，国际原油价格没有有效突破115美元/桶压力位，出现了高位大幅回落，特别是在5月5日，NYMEX主力6月合约更是出现了近10美元/吨的暴跌，这是原油市场以美元计价以来的历史上的第二大跌幅。不过，在油价快速下探至95美元/桶后，底部买盘的介入促使油价出现回升，并再次站上100美元/桶高点。笔者认为，近期美元的走强以及美国汽油价格的高位回落是导致油价下跌的主要原因，但这种负面影响不会持续太久，随着美国经济继续复苏、汽油消费旺季的深入以及全球原油供需偏紧基本面的进一步强化，未来原油振荡上行的趋势还将延续。

　　从美元指数的走势来看，5月份出现了较为明显的企稳回升态势，这对包括原油在内的大宗商品价格构成明显冲击。欧洲债务问题的再次出现促使欧元兑美元自高位回落，进而拉动了美元指数自低位走强。然而，美国与欧洲息差的存在决定了欧元兑美元难以持续走低，只有当美国真正进入加息周期之后，美元指数才有可能出现反转，并且，市场普遍预计美国最早将在今年四季度或者明年一季度才会进行金融危机之后的首次加息，在此之前，美元指数的反弹空间料将有限。即便后期美国开始加息，那么这也可能是建立在美国经济复苏力度得到确认的前提下，换句话说，届时美国经济的增长能足以抵抗紧缩的货币政策，并且，经济增长对于原油需求的拉动作用将进一步体现。因此，由于美元指数反弹空间受限，对原油的利空影响将逐步减弱，即便后期美元走强，从需求层面理解对油价也是利多的。

　　另外，进入美国传统夏季驾车季节之后，美国汽油价格出现了连续盘升，部分地区的零售价格已经接近4美元/加仑的历史高位，然而，汽油价格过快的上涨对需求的负面影响正在逐步体现出来。从近期EIA公布的库存数据来看，美国汽油库存在经历十几周的连续下跌之后出现了增长态势，正所谓“高价格抑制了需求”，汽油价格出现了快速回落。笔者认为，随着夏季的进一步临近，美国汽油消费旺季的特征将更加明显，这将从根本上限制汽油价格下行的空间。并且，夏季往往是美国飓风多发季节，届时一旦出现破坏性飓风，那么美国墨西哥湾石油开采必将受到影响，进而对油价构成利多。因此，随着传统消费旺季的来临，后期原油价格将易涨难跌。

　　除了以上两点因素之外，未来两年全球原油市场供需整体偏紧的基本面对油价的长期支撑作用依然存在。根据EIA最新公布的5月份短期能源展望报告来看，正是出于全球原油需求稳步回升以及非欧佩克成员国产量增速放缓的预期，尽管原油市场近期波动剧烈，但是其未来价格上涨的趋势还将延续。并且，未来OECD国家的原油商业库存将逐步下滑并接近过去5年的平均水平，同时，OPEC成员国剩余产能的减少也将导致该组织调控油价的能力下降。因此，从供需基本面来看，未来原油价格的上行趋势还将得以延续。

　　总之，笔者认为，美元指数回升空间的受限、汽油消费旺季的深入以及全球原油市场供需偏紧的基本面将促使后期原油价格稳步上行。不过，考虑到近期原油的高位回调，从技术面来看，短期内原油的回升压力较大，总体上将保持小幅振荡上行的走势。

【期货日报】