LLDPE期货本周出现了反弹企稳迹象。我们认为，大连塑料在超跌反弹之后仍有回落风险，建议投资者谨慎做多。

　　全球紧缩预期增强

　　美国方面，虽然美联储在4月底的议息会议宣布，将联邦基金利率维持在零至0.25%的水平不变，并表示将继续在“相当长时间”内维持超低利率。但我们也看到，美军计划在2011年7月开始撤军进程。而拉登死亡更有助于政府按时执行撤军计划。另外，4月28日，美国国防部长盖茨退休，原中央情报局局长帕里塔出任下一届国防部长。而帕里塔以“省钱”闻名，他曾经担任白宫管理和预算办公室主任，在白宫任职期间因控制预算得力广受好评。因此，拉登的死讯，将有助于政府执行撤军计划；人事的更替，更从侧面预示着，美国军事很可能从全球收缩，并将会拿国防预算开刀。另外，美国还表示将如期在6月底完成6000亿美元的国债收购，并没有推出第三轮量化宽松政策的打算。

　　欧洲方面，通胀依然是欧洲央行关注的重点领域，4月份高达2.8%的通胀率仍不容忽视，继4月7日欧洲央行宣布加息后，在可以预期的未来，欧洲央行收紧货币政策的力度依然将强于美国。

　　国内方面，去年10月份对六家银行实行差别准备金率以来，央行的货币政策调控节奏一直保持“存准率每月一调、基准利率两个月一升”的步伐。货币收紧政策成为常态。

　　整体来看，各国货币政策紧缩的预期不断增强，对商品价格形成下行压力。
 
     　美元将延续反弹走势

　　近期主要的发达经济体公布的经济数据差强人意，美国最新公布初请失业金人数达到47.4万人，远高于预期的41万人，英国公布的服务业采购经理人指数，澳大利亚的零售销售数据等均差于预期。一系列的经济数据令投资者难以对经济增长前景感到乐观，导致市场避险情绪增加，美元强劲反弹，美元指数在上周连续两日涨幅超过1%。

　　同时，根据前面的分析，美联储在二季度末将结束定量宽松的货币政策，并逐渐进入加息周期的可能性较大，这也是美元反弹的强劲动力。预计后市美元将会延续反弹走势，进而对商品市场构成一定压力。

　　原油中期或回落至90美元

　　WTI原油价格在上冲到110美元上方后，受拉登死亡消息影响，价格出现急速回落。目前围绕100美元振荡。

　　从前期中东动荡导致油价上涨过程中美国的表现来看，其并不想让油价出现大幅上涨，但高盛唱空油价未起到预想的效果。而拉登之死则从侧面反映了美国对中东局势的把控能力在加强，对油价的控制力度也在增强，拉登死亡消息公布不久，油价就出现了超过8%的日内跌幅，而沙特也应声表示要增加石油产量以打压油价。奥巴马所代表的民主党并不希望油价大幅上涨。因此，可以预料，拉登之死除了逐渐将中东冲突转移出市场视线，也令美国民主党增强了对油价的话语权，后市油价或将更多地回归其自身供需面。

　　美国EIA公布的原油库存，自去年年底以来呈现持续增加的态势，目前已经增加至历史高位。而美国交割地库欣的库存也创出历史新高。今年中美两国的汽车销售数据都持续表现不佳，料接下来的的油市需求旺季也难以带动更多的石油消费。我们预计此次油价或逐步调整至90美元，中期有望稳定在90—100美元区间内整理。

　　美国商业原油库存

塑料现货供需面支撑有限
    需求方面，包装膜消费较为平稳，但今年3、4月份的农膜消费旺季却呈现出旺季不旺的态势。5月份需求更难有大的提升。同时，国内货币政策的持续收紧以及今年提前到来的用电荒，也将导致下游消费进一步下降。

　　供给方面，3月份国内PE和LLDPE进口量跳增，增长幅度达60%和34%。产量方面，虽然官方数据没有披露，但根据国内部分资讯机构的预测，今年以来PE产量在持续增长。另外，库存数据的增加也反映出整体供应在上升，截至5月10日，大商所聚乙烯注册仓单28064手，增仓406手，仓单数量4月以来保持增长态势。

　　总体看，连塑供需面呈供过于求的格局，即使后市供给没有明显增加，但受夏季随之而来的用电荒以及紧缩政策影响，下游消费企业开工率的下降也将令塑料需求出现显著下降。
 
    　PE及LLDPE进口量

    综上所述，近期的宏观经济环境对商品的利空影响明显，主要体现在流动性的收紧和美元走强两方面。同时，原油价格的回落对塑料的成本支撑作用将逐步减弱。而考虑国内塑料供需情况，需求不旺的格局将延续，对塑料的价格也是一种打压，我们预计大连塑料在超跌反弹过后，仍有回落风险。

    【期货日报】