PVC在7月底下探6355元/吨低点后，近期小幅振荡上扬，但较其他能化品种略显弱势。尽管上游原料价格上涨，但在宏观经济仍不明朗的大背景下，房地产继续受制于调控，PVC仍难摆脱振荡格局。

　　宏观经济仍存下滑风险

　　7月国内宏观数据显示，工业增加值同比由6月的9.5％降至9.2％，出口增速同比由6月的11.3％大幅下挫至1％，新增贷款也未延续近两个月的增长势头，环比下滑41.28％，明显低于市场预期。7月宏观数据进一步下滑，主要原因在于国际需求放缓和国内去库存化进程。

　　一方面，在欧债危机的持续影响下，欧洲经济出现衰退迹象，美国经济复苏的力度也低于市场预期，使得7月出口增速大幅下滑，同样拖累7月工业增加值下滑。另一方面，7月PMI中的产成品库存指数由6月的52.3％大幅下跌至48％，表明企业去库存力度仍然较大。据以往经验，产成品库存增速滞后于工业增加值增速，笔者判断，国内企业去库存进程仍将继续进行。所以，宏观经济近期仍有下滑的风险，这也制约了大宗商品的反弹。

　　原料上涨加强成本支撑

　　近期，受外围原油价格反弹影响，乙烯法PVC上游EDC和VCM价格出现了一定幅度上涨，其中CFR远东EDC价格较7月初反弹了近50美元/吨，幅度超过20％，CFR远东VCM价格则小幅上涨3％。据以往数据分析，EDC—VCM—PVC的价格传导，一般都存在一定时滞，每个过程大约需要1—3个月。因此，在其他因素不变的前提下，乙烯法PVC近期的成本支撑力度将加大。

　　另外，占国内70％以上产能的电石法PVC，其上游电石价格较7月上涨也超过2％，对电石法PVC价格有所提振。目前，市场上乙烯法与电石法PVC的价差处于较高水平，后期价格将逐步回归平均水平。因此，乙烯法PVC价格上涨或将进一步拉动电石法PVC价格的上涨，当前PVC的上游原料的支撑也将逐步增强。

　　房地产依然受制于调控

　　作为PVC最大的消费行业，房地产仍承受着国家调控的压力。数据显示，1—7月全国实现房屋新开工面积为10.39亿平方米，同比下降9.8％，连续4个月负增长，累计降幅较6月扩大2.7个百分点，创2009年10月来的最低值；1—7月土地购置面积为18982万平方米，同比下滑24.34％，其中7月单月购置面积仅为1438万平方米，创下2002年5月以来新低。

　　按以往规律，新开工累计增速滞后销售面积累计增速3—6个月。销售面积在今年2月率先出现拐点，但新开工面积继续下滑，则说明房地产企业仍担忧调控政策，对后市信心不足，也表明当前房企的资金压力仍然较大。因此，短期房地产仍将受制于调控，PVC下游需求难有起色。

　　总之，尽管近期PVC上游成本支撑有所增强，但受制于宏观因素和下游房地产需求，预计PVC仍将延续6300—6700区间振荡格局。

转自期货日报