焦炭作为一种短期替代性极小的工业中间产品，其中短期价格变化主要由需求、供应、成本等三大因素决定。虽然有了期货市场之后，焦炭产品的金融属性日益增强，但期货走势根本上还是取决于现货市场及其预期，而不是相反。

焦炭需求进一步增长空间有限

目前，钢铁生产企业确实利润丰厚。根据螺纹、铁矿、焦炭期货盘面价格测算，目前每吨螺纹的毛利接近700元。现实中，成本控制得好的企业毛利润远比这更高，吨钢毛利超过1000元的企业不在少数。

但是，钢铁企业丰厚的利润并不能成为下半年焦炭需求增长的理由。或者说，即使目前钢铁企业利润颇丰，下半年焦炭需求应该也不会增长太多。这主要是因为，在利润驱动下，当前合法有效的钢铁产能基本上已全部处于开工状态，部分钢铁企业甚至尽最大努力压缩各生产工序时间，以提高生产效率。也就是说，4-6月份生铁产量已经是处于高位，未来即便再进一步增长，空间也不会很大。

当前钢材价格被推高，除需求尚可之外，主要是取缔“地条钢”的功劳。取缔“地条钢”影响的钢铁产量究竟有多少，并没有一个权威确切的说法，但从各方估计情况来看，至少3000万吨应该是有的，占国内粗钢产量的4%左右。取缔“地条钢”导致钢材供应出现较大幅度收缩，进而导致钢价上涨。

在供应出现较大幅度收缩之后，今年下半年的钢材价格很可能将重新演绎去年下半年的煤、焦行情。但即便如此，因为钢价上涨并不能引致更多的焦炭需求，焦炭价格上升空间将远不比钢材。

焦炭成本支撑不会太强

去年下半年焦炭价格之所以一路走强，除了供需因素之外，原料炼焦煤价格的一路攀升也是重要推手。

去年下半年，一方面国内生产煤矿执行276个工作日政策，同时违法违规及超能力生产得到明显遏制，煤炭生产供应受到较大影响，炼焦煤价格被推高；另一方面，国际市场在经历了多年持续下滑之后，供应出现明显收缩，面对中国需求的突然启动，供应短期没能跟上，进而导致国际市场炼焦煤价格出现大幅上涨。最终，国内外炼焦煤价格双双大涨很好的助推了焦炭价格。

再看今年下半年，情况与去年同期已经完全不同，一方面国内煤矿早已不再执行276个工作日政策。于此同时，去年多数时间处于停产状态的部分已经建成的违法违规煤矿今年已经合法化，并已经正常生产。除此之外，为了保供应，今年4月份相关部门还要求各地对符合条件的优质产能煤矿核增生产能力。据了解，山西核增的优质炼焦煤产能超过1000万吨。另一方面，市场经过一年多的恢复之后，国际市场炼焦煤供应也早已恢复正常。

这种情况下，如果国内煤炭供应不再出现人为原因导致的明显收缩，预计今年下半年国内外炼焦煤价格上涨空间均不会很大，焦炭也将不再具有犹如去年下半年一样强大的成本支撑。

供应将是影响价格走势的关键

在焦炭市场经过了一年多的回升之后，部分2016年之前因市场原因停产的焦化产能已经逐步恢复。纯粹从市场角度来看，在下半年需求不出现大幅增长的情况下，焦炭供应满足需求应该是没有问题的。

但是，众所周知，焦化是高污染行业，在喜迎党的十九大、相关部门环保力度不断加大的情况下，部分地区、部分时段的部分焦化产能利用率或会受到一定影响。也就是说，环保因素对焦炭供应的影响或将成为下半年焦炭价格走势的关键。如果环保对焦炭生产的影响只是短时间和小范围，不导致供应出现较大缺口的话，焦炭价格上涨空间也不会太大；如果环保监管过于严苛，且影响范围较大，进而导致供应出现缺口，在钢材价格上涨带动下，焦炭价格上涨空间值得期待。

来源：金融界网站