市场被迫通过价格下跌 “挤出” 高成本产能来重塑供需格局

1 全球供应增速放缓

近几年，全球原油供给整体保持增长态势。在2015年之前，全球原油供给增长主要来源于非OPEC国家，且非OPEC国家供给增长的大部分来源于北美页岩油产量的增长，然而近两年由于油价持续走低导致成本较高的页岩油产量开始下降，进而使得整个非OPEC国家原油产量未能延续前几年大幅增长的势头，相反OPEC成员国基于战略考虑，原油产量出现一定程度的提升。在低油价下，各产油组织及产油国也都有自己的“算盘”：OPEC成员国未来仍将维持高产，大幅减产的可能性不大，同时伊朗原油在解禁后产出将有所释放；而非OPEC国家在页岩油产量下降的带动下，产量水平难以再实现大幅增长，增幅将继续下降，而作为财政收入的主要来源，未来俄罗斯原油产量也不会出现较大的变化，至少不会大幅度减少。预计2016年原油市场整体供应仍将延续增长，但增幅会继续回落，不过相对于需求，供给仍将呈现过剩局面。

 页岩油生产受挫，美原油生产现拐点。2015年以前，美国原油产量的增长速度惊人，在三四年的时间里几乎每年以日均100万桶的速度增长，且增量基本来源于页岩油。然而，随着油价下跌，页岩油生产降温，美国原油产量在2015年6月出现拐点，从日均960万桶的峰值水平开始下降。另一方面，美国原油进口量也随着其国内产量的增长而不断下降，同时，美国目前更倾向于进口加拿大的原油，OPEC国家也因此丢失了一定的市场份额。此外，在2015年年底，美国就结束长达40年的原油出口禁令达成一致，这意味着未来美国产的原油将供应到国际市场，进一步冲击中东产油国的地位。

OPEC减产难度大，剩余产能有限。2015年OPEC原油产量基本维持在日均3100万桶左右的历史高位，在油价持续低迷以及产油国经济严重受挫的现状下，虽然减产有望提升油价，但大部分产油国减产意愿似乎并不强。此外，由于OPEC在2015年不断增产，其剩余产能也在不断下降，从2014年的日均200多万桶降至2015年年底的日均130万桶左右，后市继续增产的空间相对有限。而从OPEC主要产油国的情况来看，最大产油国沙特产量已达到纪录高位，增产潜力有限；伊拉克在2015年产量增长较快，但由于其国内经济持续萎靡以及政府削减开支，其产量水平在未来也难有大的突破；伊朗原油在解禁后产量增长有望从2016年年初开始，其产量增幅可达50万—100万桶/日。

    来源：期货日报