虽然胶价在连续下跌之后跌势趋缓，但探底之路并未结束。胶价的疲软反映了国内橡胶市场供应过剩这一客观事实。

　　沪胶1301合约价格在8月中旬探出20700元/吨的低点后，再一次转入到横盘整理，且交投局限在21200—22600元/吨的窄幅区间。截至8月31日，沪胶1301合约的月度K线组合为四连阴，8月份最终跌幅为4.25%，跌幅较7月份的3.50%略有扩大。虽然沪胶经历连续阴跌，但笔者认为沪胶的底部仍然没有探实。

　　供应充足 需求低迷

　　目前，国内天然橡胶市场处于供大于求格局。截至8月31日，青岛保税仓库橡胶库存量为25.43万吨，较8月初增加了1.43万吨。与此同时，上海期货交易所交割仓库橡胶库存在8月份增加了1.45万吨。从供应端看，1—7月份我国进口天然橡胶资源量为116万吨，同比增加约15万吨，增幅接近15%。而从需求端来看，1—7月份我国轮胎外胎产量同比增速为4.9%。当然，进口天然橡胶并不是我国橡胶供应资源的全部，轮胎外胎的产量也不完全反映天然橡胶的需求。但我们可以明确的是，当前的季节是国内天然橡胶的生产高峰期，同时也处在增产年份，国内天胶的供应资源可以说是相对充足的。而在需求市场，虽然轮胎产量仍处于增长状态，但我们知道消耗天然橡胶最多的轮胎产品是载重胎，尤其是重卡用胎。而载重车市场在今年跌进了寒冬。今年1—7月份中重卡市场的累计销售同比下滑超过25%，小型拖拉机产量同比下降超过20%。这意味着终端市场对于天然橡胶的需求增速大大低于5%的增长水平。在供求与需求的增减数据当中，我们不难看出国内橡胶市场正处在供应过剩的格局里，而胶价的疲软则反映了这一客观事实。

　　期货不具备超跌特征

　　从外部环境来看，原油价格已经连续两个月上涨，而胶价依旧低迷不堪，原油与胶市产生背离。那么这是否意味着沪胶超跌呢？从理论上说，原油价格对天然橡胶价格的影响是通过合成胶价格进行传递的。而我们看到的现象是，当前合成胶价格对天胶价格并不构成支撑作用，相反合成胶价格的低迷对天然胶价格产生一定拖累。截至8月31日，顺丁胶报价多在19000—19500元/吨区间，与天胶现货保持2000—2500元/吨的合理贴水价差。而在8月中旬之后，沪胶1301合约对现货胶价格多处于平水甚至升水500元/吨状态，这说明沪胶价格并不具备超跌特征。

　　综上分析，笔者认为沪胶的探底之路并未结束。虽然胶价在连续下跌之后跌势趋缓，但目前仍不具备反转上涨的条件。

转自期货日报