据经济之声《交易实况》报道，近日，国务院总理李克强在太原主持召开钢铁煤炭行业化解过剩产能、实现脱困发展工作座谈会时称，钢铁煤炭是重要基础性行业，以壮士断腕的勇气化解过剩产能。加大财税支持，中央对地方予以补助，资金主要用于人员安置。虽然受益于供给侧改革等利好预期影响，但煤炭行业的基本面依旧糟糕，那么为什么依旧受到市场资金热捧呢？国金证券(12.71 +0.71%,买入)财富中心策略分析师黄岑栋就相关话题做出了解读与分析。

对于煤炭企业这两年比较黯淡的基本面，市场早已充分认识。中信煤炭指数2015年全年跑输大盘，而且机构投资者配置比例也下跌到历史最低的1.53%。煤炭是重要基础性行业，统计显示过剩产能4亿吨，在建产能10亿吨，70%的上市煤企亏损，虽然有望受益于改革推进。多长时间的周期可以让行业面貌发生变化？这种预期会让煤炭板块的上涨空间继续拓展多少呢？

黄岑栋：其实这些问题难以进行量化，进行确定，因为供给侧的改革方面，各个地方政府在去产能的决心和力度上面有可能不是特别的一致，这样以来就很难进行计算，进行量化。第二它还是一个清洁的问题，最近煤炭股上涨最主要的原因在于李克强总理也说了，有一个专项资金，这个专项的资金实际上是给煤炭企业进行的补贴，补贴给换岗或者是转岗的一些工作人员，如果按照每个人来进行计算，差不多大概总的数字应该有700亿，但如果按照这样的人员进行计算，实际只占煤炭所有员工比例大概2%都不到，所以这部分资金看上去比较大，但实际上平摊到每个人头上，这个量并不算特别大，这样又给媒体企业带来了一定的经济上的问题。因此对于煤炭股而言，现在股票的上涨是一种市场预期的躁动，并不能真实的反映出后期煤炭股的基本面，即出现这样一个反转，现在还没有看到这点，任何迹象都没有看到。但是我们希望方向应该是正确的，只不过这个时间长短非常难以确定，这样又使得煤炭股的上涨空间就比较难以预测了。如果后期跟踪的煤炭企业，它去产能的速度并没有我们想象那么快，煤炭股有可能后期还会面临一定的压力，如果后期煤炭的需求出现更加弱的一种状态，煤价有可能还会出现进一步下行。

经济之声：由于煤炭行业国有成份比较重，达到50%，以及劳动密集型等相关的特点，市场一直认为过剩产能出现的难度还是很大。如果政策合力到位，国家能源局3年之内不再审批新增煤矿，包括安置下岗失业人员以及金融机构参与不良资产处理提供部分流动性等，像大同煤业(5.79 -3.82%,买入)、西山煤电(6.55 -0.76%,买入)、阳泉煤业(6.99 +2.34%,买入)以及陕西煤业(4.67 -3.71%,买入)这样供给侧改革可能受益的大型国有煤炭企业，它们会长期有估值上的一些投资优势和价值吗？

黄岑栋：我觉得后期的供给侧改革可能分成两部分，可能对煤炭公司而言，一部分就是它本身的一个去产能。第二部分在于一些大型的煤炭企业、小型煤炭企业的兼并，甚至不排除大型的煤炭企业之间进行合并。从这个逻辑上可以看到，如果在煤炭企业比较困难的一个背景之下，一些大型企业相应得到的政府的扶持力度可能也会相应比较大，因此可能更加容易渡过难关，另外，如果它进行转型或者去兼并，必然也是大企业受益。因此，无论走哪条路，最后受益的都是一些大型的煤炭企业，按照这样的路径往下走，一些具有估值优势的大型国有煤炭企业势必在配置上，其价值要大于其他煤炭公司。

经济之声：同时，国家在这个行业清理上，地方政府的配合力度也很重要。河北省煤矿企业兼并重组方面，开滦集团整体上市成为近期政府工作重点，开滦股份(5.37 -2.54%,买入)将受益；山东煤炭整合仍在进行，将重点建设省内外6大煤炭市场基地，兖州煤业(8.85 -0.90%,买入)所属兖矿集团扩张力度加大。重组预期更大的公司，未来业绩是否更有确定的增长？

黄岑栋：是的。其实上述我们谈到了，对于大型煤炭国有企业，其出路要么就是进行去产能，要么就是通过兼并进行一定的合并，之后通过这样的一个规模上的优势，可以将它的规模经济给做得更大，再结合一些去产能化，比较有利于公司后期整体运行的回暖。掐慢慢提到的几家公司都是比较大型的国有煤炭企业，而且各个地方政府都应该会给一些比较大的支持。因此从它们的重组、兼并角度或者进度上来看，后期应该还是会有更加明朗一个方向。因此对于这些公司，一旦煤炭行业整体出现回暖，这类公司值得重点关注。

经济之声：由于煤炭板块热度升温，上周最受资金青睐的个股是兰花科创(8.62 -5.48%,买入)，其后是冀中能源(5.33 -2.91%,买入)、中国神华(14.17 -1.53%,买入)、西山煤电、盘江股份(8.73 -2.89%,买入)。这些公司都有哪些特点？为什么资金最看重它们？

黄岑栋：可能呈现出三方面的特点，第一方面还是公司比较大，中国神华和冀中能源都属于比较大的企业，这些大型的企业在未来的重组或者是业绩的反转预期较好。第二，有一些转型色彩的或者是有资产注入的，如盘江股份，其实这家公司资产注入的预期非常明确，而且从其注入的资产质量上来看也相对较好，而且它也做了一些员工持股的计划等。第三对于业绩比较烂的公司，其本身煤炭价格对业绩的弹性可能会更大一点，如果大家预期煤炭价格出现回暖，有可能相对应的一些弹性比较好的个股，可能涨幅会比较大。

经济之声：如果单从投资的角度来讲，投资逻辑上有什么样的建议？

黄岑栋：如果从一种投资的时间角度进行考虑，目前是玩一个预期，玩预期的话会偏向于一些短线上的交易。我觉得今年二三季度是非常重要的一个观察区间，尤其在开春期间，这是非常重要的一个观察期，去看看各个公司去产能的情况到底如何。到三季度初、二季度末的时候关注煤炭价格能不能进行企稳，另外到三季度应该观察煤炭下游的一种需求。根据宏观的看法，我们认为中国经济有可能在今年三四季度会出现见底回升，这样可能对于煤炭股本身需求端会出现一定程度的起暖，这样就更加有利于带动煤炭价格的上升。我觉得对于煤炭个股的配置时间点有可能是落在二三季度。对于投资者而言，按照目前的情况，如果做短期可以参与，如果是跟进还需要耐心等待。

来源：金融界网站