近期，连塑连续走出了回落行情。导致连塑走弱的因素主要有两点：一是近期较大的通胀压力和央行二度加息的措施令投资者做多信心有所减弱；二是今年的暖冬气候，令农膜，棚膜、地膜的需求复苏缓慢，加上LLDPE的库存充足，这对连塑形成了较大的压力，令其短期走势疲软。通过对基本面的分析，笔者认为，后市LLDPE的回落空间不会很大，在全球流动性充裕，通胀预期强烈，生产成本高企的背景下，连塑有望走出探底回升的反弹行情。

　　地缘政治推高油价

　　中东紧张局势依旧。多国部队在利比亚建立了禁飞区，并发动了多轮空袭，卡扎菲号召民众群起反抗外国的军事侵略，这令中东地区的紧张局势继续延续。卡扎菲曾明确表示不会让西方大国染指利比亚石油行业，目前国际市场担忧，一旦卡扎菲失败，会不会采劝焦土政策”，令国际原油供应陷入更加紧张的局势。

　　此外，中东局势动荡已经蔓延至沙特、科威特等产油大国。目前，沙特周边国家也门和巴林政局不稳。巴林的动乱已经成为威胁石油价格的潜在因素，主要针对什叶派穆斯林示威者的镇压行为已经引发伊朗的不满。而沙特已经出兵巴林，卷入了这场乱局。倘若后期伊朗有所动作，或是沙特政局发生变化，则很可能引发全球新一轮的石油供给危机。地缘政治动荡不安，对原油价格产生了一定的支撑。

　　仅管有多重利好消息支撑，但CFTC原油持仓数据及EIA的库存数据却不甚乐观。数据显示，截至4月1日，EIA原油库存继续大幅增加195.2万桶，报3.57664亿桶，持续保持在历史高位区域。EIA原油库存居高不下，说明美国经济复苏进程较为缓慢，原油需求仍未完全复苏。而CFTC的原油持仓报告显示，至3月29日当周，CFTC的原油净多持仓为25489.4万桶，虽仍处历史高位，但已较月初高点明显回落。CFTC原油净多持仓大幅回落显示CFTC的持多信心已开始松动，也将在一定程度上对原油价格形成打压。

　　笔者认为，在中东局势紧张，地缘政治动荡不安的支撑下，后市国际原油价格仍将维持高位运行，大幅回落的可能性较校预计原油后市将以区间振荡为主，4月份的波动范围在100—115美元之间。

　　LLDPE成本居高不下

　　受原油价格坚挺影响，LLDPE的生产原料价格也是居高不下。石脑油价格自2月24日的917元最高上冲至1014.75美元，近期虽有所回落，但仍在981.5美元的高位徘徊。而亚洲乙烯价格略有分化，东北亚乙烯继续小幅走高，报1342美元，较2月末上涨12美元，东南亚乙烯则小幅回落，报1257美元，跌43美元。以目前原料价格计算，生产一吨LLDPE的成本达1467美元，而亚洲远东LLDPE的市场价格每吨仅1397美元。这其中虽有目前生产商皆以大型工厂，产业链一体化的生产模式运行，可降低不少成本，但以目前的价格而言，LLDPE的生产商几乎没有盈利。这种现象是不可能持久的。若原油价格持续在高位运行，则亚洲乙烯的价格也难以回落，最终将推高LLDPE价格。

　　库存仓单持续减少

　　自1月中旬以来，大连商品交易所LLDPE的库存仓单持续减少，截至4月1日，交易所LLDPE仓单仅剩余60张，较2月末的18871张大幅减少了18811张，折现货仅300吨。目前交易所仓单数量已回到历史低位区域。库存仓单不断减少，显示前期LLDPE堆积的库存正被逐渐消化，这将对连塑价格形成一定的支撑。

　　加息对市场影响有限

　　日前，中国人民银行宣布，自2011年4月6日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点，至此，一年期存贷款利率分别调至3.25%和6.31%。这是我国央行去年以来第四次加息，也是今年以来第二次加息。此举意味着3月份通胀有可能创新高，同时也显示了政府控制物价的决心和信心。期货市场又一次面临短期压力。但由于近期地缘政治紧张，全球流动性充裕，国际原油价格屡创新高，这对LLDPE构成了有力的成本支撑。预计此次加息对LLDPE市场影响有限。

　　综上所述，笔者认为，近期连塑虽走出了一个破位下行的空头格局，但原油高位运行，上游原料价格坚挺又为其提供了一定的成本支撑，且经过一季度的消化，LLDPE的库存已回落至历史低位水平。在全球流动性充裕，通胀预期强烈的大环境下，LLDPE的回落空间较为有限，投资者可在L1109合约回落至11500下方时，以11000为止损位分批建立多头头寸并谨慎持有。上方第一目标位12000元，若能有效突破此阻力位，连塑将继续向12500一线发起冲击。

【期货日报】