2016年，世界石油需求增速放缓，石油供应继续增长，市场供需基本面仍将宽松，决定国际油价仍将低位徘徊。此外，2016年世界石油市场仍将面临诸多不确定性，伊朗制裁取消后产量恢复的速度和规模、美国页岩油产量增减态势和原油出口进展、美元升值路径、中国及世界经济形势变化、欧佩克产量政策是否有变等，均将对国际油价走势产生重要影响。

世界经济继续复苏，石油需求增速放缓。2016年，发达经济体经济复苏虽有好转，但石油需求仍将疲弱，新兴经济体发展速度放缓，大幅拉动石油需求的动力不足，预计2016年世界石油需求为9550万桶/日，比上年增长110万桶/日，低于2015年的增速。非经合组织国家仍是需求增长的主要来源，比上年预计增长100万桶/日。从国别来看，石油需求增长将主要来自中国、印度和美国。值得注意的是，中国经济转型过程中经济增速放缓，对全球石油需求增长的拉动有所减弱，中国因素仍会令国际油价承压。

非欧佩克石油产量下降。油价暴跌之后，由于已建立的产能难以动摇，且大部分生产者为了保住现金流和市场而倾向于坚持生产，因此，2015年非欧佩克石油产量增速仅有所放缓。2016年，油价在超低价位运行带来的投资减少、项目推迟、钻机减少的影响将越发明显，非欧佩克产量比上年将减少50万桶/日，至5770万桶/日。产量减少将主要来自美国，其次是北海地区。在上游勘探开发资金减少、油井钻探速度放缓，以及持续的低油价影响下，美国原油产量下降过程将持续一段时间，但考虑到生产技术及单井效率的快速提高，美国生产者的平均生产成本仍有一定下降空间，对低油价的适应能力将继续提高。预计2016年美国原油产量将继续下降，但降速趋缓。值得注意的是，美国页岩油生产周期短、对油价反应敏感，一旦油价反弹后其产量可能会很快回升，世界石油市场再平衡的进程可能会受到影响，从而为油价的回升设置屏障。此外，美国原油出口禁令已于2015年年底正式解除。短期来看，在国际石油市场严重供过于求的环境下，美国原油出口空间有限，难以对市场构成实质影响，但加剧了供应过剩的市场心理预期。长期来看，原油出口解禁将刺激生产商加大生产力度，支撑美国原油产量不断增长，进一步加剧国际市场的宽松态势，并对国际原油贸易流向与格局产生影响。同时，禁令的解除还有利于消除困扰WTI原油的区域性瓶颈，令WTI和布伦特价差逐渐重回正常水平。

伊朗原油产量、出口量增加，欧佩克产量继续增长。西方国家对伊朗的制裁取消后，2016年伊朗原油将重返市场。伊朗目标是制裁取消后立即将产量提升50万桶/日，半年内提升至400万桶/日。未来伊朗产量一方面取决于其生产能力的增加，另一方面取决于出口目标市场的接受能力，因此其产量回升的幅度和速度仍存在一定不确定性。预计伊朗原油产量半年内增长40万至50万桶/日，一年内增长60万至70万桶/日。重回市场的伊朗原油将进一步加剧世界石油市场的过剩态势，令油价承压。此外，伊朗回归将导致资源国之间的份额之争和目标市场之争愈演愈烈，价格战有进一步升级的可能。伊朗产量逐渐回归的同时，伊拉克仍具有较大增产潜力，未来欧佩克面临的产量压力将越来越大。预计2016年欧佩克石油产量为3910万桶/日，比上年增长120万桶/日；其中原油产量为3235万桶/日，比上年增长100万桶/日。石油收入是欧佩克的核心利益，在非常规石油资源、替代能源、新能源和可再生能源快速发展的威胁下，捍卫市场份额、保证欧佩克石油在全球能源供应体系中的地位将是其长期战略核心，因此2016年欧佩克达成减产协议的可能性仍较小，但随着欧佩克国家“财政痛苦”程度的不断加深，也不排除其决定适当减产的可能性。

世界石油市场宽松局面难以明显缓解。2016年，世界石油市场基本面将有所好转，全年供大于需130万桶/日，富余程度较上年收窄40万桶/日，且下半年情况好于上半年。但值得注意的是，尽管市场基本面将有所改善，但全年供大于求的局面仍未改变。因此，2016年石油库存在全球范围内仍将进一步堆积，从而限制油价回升。

美元对国际油价的作用可能为先支撑后打压。回顾历史，美元升值周期平均持续6年，预计2020年前美元将处于升值通道，令油价长期承压。当前，美国新一轮加息周期已开启，但在低通胀及国际经济形势动荡等因素的干扰下，预计美联储加息将是缓慢且谨慎的。同时，考虑到前期美元升值的速度快于以往历次加息周期的影响，预计2016年美元升值的速度将有所放缓。考察1994年、1999年和2004年美国经历的3轮明确的加息周期，发现通常首次加息前美元均出现明显升值，而确定加息后美元会先回调；预计2016年美元可能先走弱再走强，对油价的作用也将是先支撑后打压。

突发性地缘事件及投机者推波助澜继续扰动国际油价走势。受世界石油市场基本面严重供大于求的影响，2014年以来突发事件尤其是产油国局势动荡对油价的支撑作用明显减弱。然而，随着2016年市场基本面出现一定好转，突发事件对油价的扰动能力可能会有所增强。同时，低油价下产油国经济政治风险不断加大，不稳定因素可能进一步增加，IS组织在中东北非地区造成的动荡局势也仍将值得重点关注。尽管当前中东地区的地缘政治风险可控，但也不排除陷入混乱和短期失控的可能性。2016年投机者仍将在国际油价走势中继续扮演推波助澜的角色，但考虑到金融市场投机监管将持续增强，石油市场基本面仍然宽松，投机者操控油价的能力将受限。

综合判断，预计基准情景下，2016年国际油价比上年下降，WTI和布伦特原油价格接近，期货年均价为40-50美元/桶。从全年走势来看，随着全球经济的缓慢复苏和供需基本面的逐步好转，下半年油价会稍高于上半年，总体是一个波动缓升的过程。如果中东地区局部战争或资源国局势动荡造成供应中断，美国非常规油气产量超预期下降，欧佩克转变态度采取限产保价的政策，则全年均价有可能反弹至55-65美元/桶。若新兴和发达经济体部分国家爆发经济危机，资源国大幅增产，特别是伊朗和美国原油出口高于预期，届时世界石油供应过剩加剧，年均价不排除下跌至40美元/桶以下。

来源：期货日报