最近好像和“焦”扯上关系的商品都比较郁闷，焦煤和焦炭在低位苦撑了一个月之后，终于还是启动继续寻底的模式，纷纷创出新低，并且与上市价格相比几近腰斩。回顾这两个品种的行情，2011年4月上市运行的焦炭期货除了在次年9月有过一波多头行情以外，其余时间均是跌多涨少，而于去年3月上市的焦煤期货更是自首个交易日开始，便步入熊途，在17个月中仅有5个月收出阳线。由于在产业链上千丝万缕的关系，这两个品种正所谓是真正的“难兄难弟”。

　　库存！库存！每一个深受重压的商品背后，都有一幅苦不堪言的库存走势图，焦煤焦炭也不例外。通过分析我国北方四港口的焦煤库存不难发现，近几年，其总库存一直处于高位，尽管今年4月曾经有过短暂减少，但也早已回归到700万吨之上，在产能产量与进口量总体平稳的背景下，价格压力挥之不去。焦炭方面也是如此，价格的熊市对应着库存量的牛市，目前三大港口库存保持在350万吨之上，令多头难以安睡，而有望改变供需格局的“星星之火”——焦化厂开工率的降低忽隐忽现，实为鸡肋。

　　不妨再顺着产业链到下游看看，钢铁及其下游的房地产市场是我们重点需要关注的地方。钢价自不必说，在过去的三年里已有接近腰斩的跌幅，而房地产行业也难言乐观，5月房地产开发的投资完成额累计同比继续下滑，增速已经下滑至14.7%，为2009年金融危机后以来的最低值。房屋新开工面积的增速从今年2月开始快速回落，5月增速为-18.6%，而全国房屋销售面积累计同比增速为-7.8%，降幅继续扩大。若房地产行业持续遇冷，不应对“两焦”的趋势性反转抱太大希望。换句话说，熊还没走呢，悠着点儿。

　　当然，就操作战术来说，在期货市场上很难有100%确认的预期，空头将“两焦”价格推进到历史低位之后，很可能引起行业的并购整合，从周期理论来讲。产能优胜劣汰将为价格带来生机，只是对于空头来说，这样的自下而上的击鼓传花何时能够完成还有变数，只能说产业的调整信息对目前的“两焦”行情会显得越来越重要。哪怕仅从短期因素上看，一方面主要焦化厂会主动降低开工率，另一方面钢厂在年中的检修季之后，对原料的需求多会有井喷，“两焦”的转机或许就在秋天。　　

    来源：期货日报