由于原油高价使得需求受损担忧升温，同时差于预期的经济数据又使得这种担忧情绪雪上加霜，再加上美元大幅反弹，上周油市出现惊人下挫，录得2008年12月中旬以来的最大单周百分比跌幅。自本周开始，由于前期油价大幅下滑引发投资者买盘大量涌现，再加上密西西比河水灾威胁炼厂供给，原油价格近两日出现了幅度不小的反弹，后期反弹能否持续并顺利向前期高点看齐还有待观望。短期来看，油市料将维持宽幅振荡走势。

　　从供需角度来看，油市走强的利多支撑并没有发生大的变化，长期来看，在全球货币政策环境不出现较大变化、系统性下滑风险未大幅增加的前提下，油市走强仍可期。

　　一、地缘政治局势动荡依旧

　　从突尼斯开始，非洲大陆和中东国家已有12个国家发生了或大或小的抗议活动或政治动乱，这些国家的原油产量约占世界总产量的27%。同时，短期内利比亚局势和平解决的可能性不大，并且该国已经停产的原油产能在短时间内迅速恢复的可能性亦不大。

　　另外，由于政治、宗教的特殊性，对于未来的中东地区局势我们虽然不能给出一个较为明确的判断，但我们可以预计的是，后期政治动乱仍将威胁到该地区产油国的稳定。

　　2010年的数据显示，非洲大陆和中东国家原油产量占世界2%以上的国家有沙特、伊朗、尼日利亚、阿联酋、伊拉克、科威特、安哥拉、阿尔及利亚和利比亚，后期需要重点关注尼日利亚、安哥拉和阿尔及利亚三国。据2007年的全球和平指数排名显示，在121个国家中，尼日利亚名列第117位，安哥拉名列第112位，阿尔及利亚名列第107位。
 
     　二、旺季消费缓解库存压力

　　供给方面，美国EIA原油库存报告显示，4月29日当周美国原油库存较3月底增加1083.4万桶，汽油库存下滑1249.4万桶，馏分油库存下滑819.3万桶，原油进口下滑25.1万桶，炼厂投入下滑14.5万桶，炼厂产能利用率下滑1.3个百分点至82.8%。

　　需求方面，4月22日当周美国原油需求较3月底下滑26.4万桶，低硫柴油需求增加28.6万桶，航空煤油需求增加17.1万桶，汽油需求增加5.7万桶。

　　虽然美国原油库存高企严重，但旺季消费料将部分缓解库存压力。按照季节性规律来看，二季度美国汽油消费旺季临近，并将持续至三季度末。同时，二季度中后期，原油库存去库存化周期也面临开始，库存压力料将逐渐减弱。
 
    　三、高油价限制原油需求，中国消费提供支撑

　　一般来讲，原油价格高涨会引起原油进口国CPI上涨、GDP增速下滑。与此同时，原油价格走高还将增加原油消费成本，从而制约原油需求。2008年，世界原油需求量同比下滑了5.72%，其中不乏原油价格高企的影响。但是分国别来看，世界各原油消费大国对油价高企的反应又各不相同。其中以中国为代表的新兴市场国家由于经济发展的需要，对原油消费的依赖度不仅没有受到油价高企影响下滑，反而继续走高。

　　因此，在油价走高的过程中，虽然原油需求或将削减的忧虑将阻碍油价上行，但是新兴市场国家，尤其是中国对原油的旺盛需求将部分缓解市场担忧情绪。中国一半以上的原油都依赖进口，在国内没有替代品的情况下，中国的原油消费量对油价走高敏感度较低，仍将保持稳定。
 
     【期货日报】