10月份，国际原油市场一改9月中下旬的下滑势头，出现企稳回升，地缘政治危机再度升级成为原油市场企稳回升的最主要动力。然而，国际能源署和欧佩克等机构纷纷下调原油需求预期值，并在2013年后可能步入供过于求的周期，油价反弹面临需求不足的强力压制，地缘政治危机只是增加了对油价波动的短期“扰动”。

　　从商品价格走势的关键因素来看，供需是决定价格长期走势的最终决定力量，投机行为或导致短期走势出现扭曲，但长期依旧要回归供需平衡点上，原油需求不足将成为油价再度冲高的“硬伤”，恐怕难以再现2006-2008年的历史高峰。

　　10月10日，美国能源情报署（EIA）发布的短期能源和冬季燃油前景展望报告中下调了今明两年全球原油需求增长预期。具体来看，EIA将2012年全球原油日需求增长预期下调4.5万桶至79万桶，日需求预期下调至8905万桶，并将2013年全球原油日需求增长预估下调8万桶至92万桶，日需求预期下调至9001万桶。分国家来看，2012年原油需求将下降1.5%，至每日1867万桶，创15年新低；而中国作为过去十年原油需求增长的主动力，也显示出增长放缓的迹象，8月份，中国的表观石油需求同比下降了1.5%至3787万吨（平均每天895万桶），这是今年以来的第二次月度下降。

　　与此同时，OPEC将2012年全球原油日需求增长预期下调至80万桶，同时维持2013年全球原油日需求增长预期在80万桶不变。

　　与此同时，原油产出增长潜力增大。国际原油在历史上屡次冲高的原因在于存在产出缺口和增长潜力有限，与铜一样，由于地球上矿产资源有限、技术水平不足以勘探到更多资源和替代能源较少等原因，一度导致全球对原油长期供应枯竭担忧越演越烈。然而，随着岩页油的开采和技术进步使得深海原油开采成为可能，原油产出增长的潜力在近年来不断增长，这也成为业内越来越多人的共识。

　　首先，原油产出增长加快。由于非OPEC国家的供应增长，美国能源情报署EIA预计2012年美国原油生产总量为日均630万桶，较去年日均水平增加70万桶，2013年美国原油产量将增至日均690万桶，为1993年以来的最高水平；同时预期2013年上半年全球原油库存将较2012年同期进一步上升，非OPEC国家的供应增长。此外，欧佩克闲置产能为280万桶/日，预计未来5年的欧佩克闲置产能将上翻一倍多，这将进一步增加OPE对全球原油的供应。

　　其次，岩页油产量不断增长，这将带动全球能源市场进行一场新革命，彻底改变传统对原油长期供应紧张的观念。美国能源情报署(EIA)近日发表年度能源预测称，2012年美国页岩油日产量将达72万桶，相当于其国内石油日产量的12.5%；到2029年，日产量将达133万桶；到2035年，美国页岩油产量将在现有基础上翻番。EIA表示，北达科他州巴肯所拥有的8个页岩油矿区的页岩油日产量，2035年将达123万桶，为 2011年日产量的2倍以上。预计到2020年，美国国内的石油日产量将达670万桶，将是自1994年以来的最高水平，其中页岩油所占比例预计为18%。

　　再次，随着伊拉克原油产量的回升，在一定程度上对冲了由于西方国家的制裁而导致伊朗原油产出和出口下降的不利情况。早在6月份，由于哈尔法亚油田增加了原油产量，伊拉克的原油产量已上升到了过去20年来的最高水平。而由于西方的制裁，伊朗6月原油日产量仅为320万桶，创22年来新低。去年，伊朗石油日产量为370万桶，5年前则为420万桶。

    转自中国证券报