期货市场10月已经收官，虽处于“金九银十”的传统旺季，但PTA产业链并没有表现出旺季特征。PTA期货整体表现偏弱，1305合约将继续承压。

　　期货市场10月已经收官，虽处于“金九银十”的传统旺季，但PTA产业链并没有表现出旺季特征。PTA期货整体表现偏弱，1301合约价格稍显坚挺，围绕7800上下200点窄幅振荡，而即将成为主力合约的1305则以下跌为主。展望后市，PTA基本面仍然疲弱，1305合约将继续承压。

　　原油大幅回落，PX坚挺格局难持久

　　纽约原油价格曾在QE3的助推下于9月中旬反弹至100美元/桶上方，然而好景不长，随后国际油价开始下跌，在90美元/桶附近振荡不到一个月，10月下半月开始又加速下跌，再下一个台阶至85美元/桶附近。地缘政治因素对油价的支撑力度不断弱化，基本面的影响逐渐占据主导地位。此外，欧债危机和美国大选对国际油价的打压也在延续，原油在短期内的走势仍难乐观。油价的走弱给整个大宗商品市场带来了负面影响，而石化产业链便首当其冲，PTA价格也受到了压制。

　　值得注意的是，尽管原油价格跌幅较大，但PX仍然相对坚挺。而PX的坚挺，主要受自身产能投放较少而PTA产能剧增的影响。不过，随着PX与石脑油价差的扩大，PX进一步挤压了PTA的利润，当前PTA的亏损幅度由10月上旬的400元/吨左右迅速扩大到700元/吨。亏损的扩大，必将导致PX受到PTA生产商的抵制，价格高位维持的时间必打折扣。这从当前PTA装置的大规模检修以及11月PX的ACP商谈可以得到反映，商谈中卖方报价在1630—1690美元/吨不等，但买方还盘价较低，部分仅1400—1450美元/吨。PX价格可谓“高处不胜寒”，后市走弱的可能性较大，PTA的成本支撑有松动迹象。

　　产能投放加快，PTA现货价格开始松动

　　新产能的投放，一直是今年PTA市场关注的焦点。据统计，今年国内一共将增加1260万吨产能，从时间分布上看，大部分集中在下半年，尤以9—11月为最。预计新增的7套装置中，珠海BP的20万吨扩充产能于1月投产，远东石化140万吨装置于5月投产，嘉兴石化150万吨和恒力石化一期220万吨装置于9月投产，恒力二期220万吨于10月投产，而逸盛海南210万吨装置和逸盛大连300万吨新装置预计在11月投放市场。9—11月如此密集的投放布局，恐怕在我国PTA发展史上尚属首次。

　　受产能投放的影响，本来具备较强成本支撑的PTA现货价格也开始走弱，10月30日跌破了自9月中旬以来坚守的8200元/吨一线平台。

　　聚酯库存增加，PTA下游需求较为疲弱

　　经过国庆的节前备货和节后补库之后，聚酯产品的库存再度上升，以涤纶长丝为例，当前的库存较9月底增加2—6天不等。受需求不佳和亏损扩大等因素影响，当前整个PTA产业链的开工率都较为低迷，似乎已经提前入冬，PTA和聚酯的开工率均在83％左右，江浙织机负荷在66％左右，广东圆机负荷在41％左右，均较上月明显回落。

　　综上所述，10月的PTA市场，在传统旺季里并没有起色，已经错过了反弹的最好时机，而进入到11月，PTA的基本面将进一步走弱，仅9—11月积累的PTA新产能压力就将使得PTA市场透不过气来。在当前原油走弱，PX缺乏上升动力的情况下，PTA期货将会失去来自上游市场的强大支撑，而终端消费受国内外经济下行的影响，始终未有明显改观。同时受成本坍塌和需求低迷的双重打击，PTA后市将继续承压。

　　期货主力合约即将换月，1301合约逐步逼近交割日期，鉴于期现价差约有400元/吨，后期1301合约价格因将逐步向现货价格靠拢而相对坚挺，新的主力合约1305将面临较大的抛压，可能回到前期低点7200点附近，而现货价格的松动，将助推期货价格回落的进程。1301与1305合约之间的价差将进一步拉大，或由当前300元/吨左右拉大至500元/吨附近。

转自期货日报