受螺纹钢走弱影响，焦炭年内以下跌为主，主力合约1301创出历史新低1288元/吨，但之后多头借政策面利好，掀起一轮逆袭。笔者认为，这轮反弹可能昙花一现，焦炭下跌大趋势没有改变。

　　万亿基建难救焦炭

　　9月7日国家发改委审批通过万亿基建项目。虽然此消息刺激股指期货上涨5.21％，但随后再次破位下行，市场从狂热回归理性侧面反映了市场对万亿投资的可操作性产生怀疑。

　　据估算，此次基建项目能拉动钢材需求8500万—9000万吨，但启动这些项目所需资金成为了市场关注的焦点。目前地方债务庞大，银监会公布的保守数据在9万亿附近。在房地产调控没有放松的背景下，地方财政收入主要来源土地出让金大幅缩减，加剧了地方政府融资的难度。笔者认为，基建项目的启动还需要中央政府的支持，融资的渠道需要进一步放宽。

　　上游供应过剩仍未缓解

　　我国1—8月份焦炭产量29753万吨，同比增加4.8％。8月产量有所下降，焦炭企业开工负荷也有小幅下滑，但笔者对后市仍不抱太大期望，因为当前焦炭行业产能过剩严重，虽然出现了一定程度的限产减产行为，但是总体效果并不明显。

　　据统计，截至9月14日，天津港煤炭库存为192万吨，较前一周仅下降0.5万吨；连云港（601008）库存为28万吨，较前一周下降1万吨，下降幅度小。目前，煤炭库存绝对量仍然维持在高位，后期难以有效消化，焦炭价格上涨阻力重重。

　　焦炭价格自去年11月份以来，处于下降趋势中，今年5月份开始更是出现大幅跳水，主焦精煤、肥精煤、焦精煤等炼焦煤平均下滑500元/吨。虽然期货市场最近出现大幅反弹，但现货市场并没有跟涨。现货和期货价差扩大，也会吸引一批卖出套保盘，对期货价格进一步产生打压。

　　旺季提振作用有限

　　1—8月份，房地产开发企业土地购置面积23624万平方米，同比下降16.2％。房地产开发商仍然对于未来房价走势保持谨慎态度，在土地市场还不敢大举购买土地。1—8月份商品房销售面积同比下降4.1％。8月末，商品房待售面积31957万平方米，比7月末增加290万平方米。

　　这些数据从侧面说明房地产市场在调控影响下，去库存压力依然较大。本是钢材消费旺季的金九银十，却看不到旺季迹象，预估旺季对钢材价格提振效果将大打折扣。

　　根据相关机构实际调研，大部分钢厂仍然维持此前产能利用率，下游需求并没有实质性转暖。同时，目前刺激政策落实的情况仍然不明朗，短期对需求拉升作用有限。在钢贸企业资金普遍比较紧张的背景下，钢贸企业的补库行为可持续性不强，中长期市场悲观走势仍然未变。

　　总结

　　虽然焦炭价格在国家基建项目刺激下展开了一波反弹，但项目的具体落实仍需时间以及资金的配合。在国内钢材需求恢复有限的情况下，我们对焦炭需求亦不要有过高期待。总体来看，焦炭在短暂反弹后将重拾跌势。

转自期货日报