在主产国实质性的政策干预以及货币政策支持下实体经济逐渐好转的背景下，后市沪胶市场应以逢低买入为主。

　　宽松政策陆续出台

　　全球主要经济体9月制造业大部分从低位回升，欧元区9月制造业PMI从45.1回升至46.1；美国制造业PMI从8月的49.6回升至51.5，市场预估50；日本从47.7回升至48。2012年9月份中国制造业PMI49.8，预估值51，虽有回升，但回升幅度不及历史均值。虽然除了美国以外，其他主要经济体制造业PMI依然处于景气度50下方，但逐渐出现触底回升走势。目前，美联储通过QE3、欧洲央行推出直接货币交易和日本央行增加了10万亿日元国债购买，将使得全球流动性再度宽松，也一定程度降低了欧洲债务危机对金融市场冲击的系统性风险。此外，澳大利亚出乎市场意料之外，率先下调国内基准利率25个基点。这将支撑大宗商品特别是金融属性较强的商品，比如有色金属、工业品特别是橡胶等价格走强。

　　干预政策将阶段性减轻供应压力

　　泰国、印尼、马来西亚三国通过的橡胶限制出口计划（简称AETS），将通过两个措施来减少共计30万吨的供应量（不包括重植计划）。三国将在今年10—12月削减出口18万吨，明年1—3月削减12万吨，这将明显减轻供应压力。据了解，近日泰国、印尼政府已经开始对国内工厂进行配额限制，若能严格按照之前的承诺，那么将会明显减弱供应压力。

　　另外，泰国9月18日通过了第二轮橡胶收储计划，计划投放300亿泰铢资金，以高于市场价格的水平向胶农收购原料，该笔资金将分批使用，政府已经通过了第一批50亿泰铢的资金。300亿泰铢可以收储约30万吨原料，约占泰国年产量的8.3%，占世界总产量的2.8%，加上年初投放的170亿泰铢，约10万吨的收储，总计收储量最大可能为40万吨。

　　ANRPC预计2012年全球天胶增产50万吨，若三国能言出必行，那么增产的部分基本不会流通到市场，这将明显减轻四季度和明年一季度的供应压力，但同时将会加重2013年度橡胶市场的供应压力。

　　轮胎库存压力仍比较大

　　自8月份以来，山东轮胎厂开工情况有所好转，全钢胎轮胎开工率从六七成回升至八成左右，半钢胎从七成上升至九成以上，季节性的生产旺季以及上涨的价格使得轮胎厂被动性地采购原料来满足生产以及控制成本。但重卡销售以及基建尚未出现明显改善。9月份中国重卡销售4.28万辆，环比确实出现季节性的回升，但同比依然保持弱势，累计同比减少31.21%，较8月份没有明显改善，说明下游的实际消费量同比去年依然下降很多。

　　总之，沪胶市场短期的调整是由于季节性利好炒作的结束以及内盘现货的高升水对胶价的压制。但从整体宏观面和供需面来看，四季度沪胶市场仍不适合大幅看空和做空。前期22000底部的确定，使得大幅做空的机会不复存在，操作上，建议以回调买入为主。

转自期货日报