此前一轮PVC上涨最大的利多支撑是节能减排对电石产能的限制，2010年电石价格高达30%的上涨幅度直接推动PVC向上突破振荡区间。配合PVC上涨的还有下游需求的旺盛，特别是塑料管材等建材产量屡创新高。去年11月份之后，随着节能减排任务提前完成，部分被限制的电石产能逐步恢复开工，同时恰逢PVC需求淡季，从而放大了利空效应，PVC价格重挫至涨势的起点。

　　自去年6月份以来，电石产量在节能减排的影响下环比回落，而11月份数据显示电石的供给逐步恢复正常。尽管“十二五”规划中仍将电石产业作为重点整顿对象，粗略估算共涉及60%以上的电石产能，但今年第一季度仍将是节能减排政策的相对真空期，除去2月份受春节假期影响外，电石产量在第一季度仍将继续回升。预计今年的电石产量将维持前高后低的趋势特征，近期电石供给充足，价格上难有上行动力，对PVC的成本支撑力度较弱。

　　从历史数据来看，第一季度是PVC需求的淡季，特别是1—2月间塑料制品的产量会出现明显回落，3月份之后逐步恢复增长。塑料板材和片材的产量近几个月已经开始缓慢回落，塑料管材产量则继续创新高，这主要是由于2010年上半年房地产投资增速和开工面积维持高位，其对塑料管材的需求存在半年左右的滞后期，塑料管材的产量增速在下半年明显加快。由于去年下半年房地产投资和新屋开工的同比增速均出现显著下滑，同时春节前后建筑开工率明显回落，因此，塑料管材等需求量短期内或将显著减少，开春后也很难维持高位增速。今年1000万套保障性住房建设的启动时间可能会在第一季度末至第二季度期间，其对PVC塑料制品的需求提振一般会延后至第三季度末，所以保障性住房建设短期内对PVC的提振作用非常有限。此外，还需要关注重庆和上海两大试点城市的房产税政策，不过此前市场在下跌过程中已基本消化了房产税的利空影响。2010年12月份的经济数据即将公布，各项政策逐渐明朗后，市场将出现利空出尽后的反弹行情。

　　冬季还需要特别留意春节前后的运输状况，当前的冻雨发生在广西、贵州等地，对PVC、电石等几乎没有影响，一旦西北或山东等地运输出现问题，PVC价格有可能会被炒作。近期发生异动的还有PVC的注册仓单。在上轮涨势中，大商所PVC注册仓单不断减少，侧面反映了PVC供给的紧俏和需求的旺盛，成为PVC上涨的助动力。根据大商所交易规则，PVC标准仓单在每年3月份的最后一个工作日之前必须进行注销，所以3月份之前PVC注册仓单减少是合理的。意外的是，1101合约进入交割月后，持仓量稳定在20000手以上，注册仓单量在4个交易日内从3784张增加至10614张，对应着有3.4万吨左右的现货从社会库存转移到交割仓库。尽管这部分现货仅占每月表观消费量的3%—4%，对现货市场影响有限，但套保大户选择在1101合约参与交割，将手中货源脱手或体现了PVC生产企业对近期PVC走势的谨慎态度。同时，这一行为也加剧了投机资金炒作PVC的风险，多头的炒作随时可能遭遇套保空头的打压。

　　从技术面来看，当前PVC期货指数已经回到上市以来形成的大区间振荡上边沿，回吐突破上行后的全部涨幅，接下来的走势有两种可能：一是回测后再度上行，起码能回到8600点一线；二是继续区间振荡，下探7400点一线。从成本角度上看，2010年由于电力以及煤炭价格上涨，电石法PVC的生产成本明显上抬，PVC价格回到7800点左右会导致部分企业亏损停产。笔者认为，PVC价格重心上移是中期趋势，短期内PVC指数在7885点上方振荡的概率较大，3月份之后或将重拾涨势。

【期货日报】