我们的观点：

近期钢材市场上涨，带动煤焦期货看涨气氛，但从现货的角度，焦炭还有两个利空没有考验：1、环保限产结束之后的焦炭供应恢复；2、钢厂在5-6月份的检修。在这两个利空出尽前，焦炭现货难有强势。

我们的逻辑：

1、钢材利润丰厚是钢材的事情。近期钢材市场走势强劲，即使期货上空头对于1710螺纹钢，热卷增仓下压，也挡不住现货涨价的热情，钢材市场强势在于其自身的低库存和供应恢复不及预期所致。但钢材阶段性趋强，并不代表焦炭现货价格必然上行，本轮钢厂高利润维持在于中频炉减产和电弧炉恢复不及预期带来的钢铁行业自身产能瓶颈，并非行业大需求利好。

2、焦炭现货当前已经出现供过于求的局面。2017年之后，随着国家放开煤矿276天工作日，国内供应恢复。2017年1-3月高价格吸引煤炭进口量累计同比增加50%，焦煤、焦炭供应增加使得当前钢厂对于焦炭的补库充分。炼焦环节，当前焦化厂依然有100元/吨的利润，即使钢厂下调采购价格，焦化厂的送货意愿踊跃，钢厂焦炭库存继续上升。

3、焦炭现货还有两个利空没有被考验。当前的焦炭需求对应的是创历史新高的粗钢产量，后期高炉对焦炭需求继续增加有较大难度。从焦炭后期的供需边际量变化看，有两个利空还没有被考验：1、当前山西焦化(6.09 -0.98%,买入)厂依然维持限产，限产取消意味供应的增加；2、根据钢厂排产计划，5-6月份钢厂检修增加，意味着煤焦需求端会有回落，这也是部分钢厂有意继续下调焦炭价格的原因。

一　钢材利润丰厚是钢材的事情

2017年以来，钢材市场的持续高利润，超过市场之前预期。即使经历了3月中旬至4月的钢材价格大幅下挫，当前板材厂仍然有盈利，而建材厂的盈利超过500元/吨。这种高额盈利不仅反映在现货市场上，同样反映在期货上，从2016年11月开始，期货螺纹钢1710合约的盘面利润，就持续维持在300元/吨的利润之上。

来源：金融界网站