目前塑料期现价差非常有利于有LLDPE现货库存的投资者进行反向期现套利。

　　塑料期货价格贴水较高

　　自2012年年初以来，塑料的期现价差关系发生了根本性的变化，塑料现货价格普遍较期货价格高，平均价差为900元/吨，最高达到1600元/吨，而从2007年塑料期货上市以来的平均价差是-200元/吨。考虑到塑料现货价格一年来已经上涨了18%，继续上涨动能有限，目前的期现价差非常有利于有LLDPE现货库存的投资者进行反向期现套利。

　　期货贴水原因

　　2011年塑料现货价格几乎跌了一整年，于12月触底，反弹蓄势待发，同时加上对新增产能的担忧，2012年现货价格一路上行，但2012年市场对经济基本面的悲观预期却导致了塑料期货价格无法跟上现货脚步，塑料期现价差也从1300元/吨变为-900元/吨左右。

　　宏观形势利好塑料期货

　　从2012年四季度的一系列经济数据看，无论是官方制造业PMI指数以及汇丰PMI指数等领先指标，还是工业增加值等实际指标，均显现国内经济有触底的迹象。此外，随着全球经济的逐步回暖以及美国冬季消费旺季的到来，纽约原油价格近期也不断冲击93美元/桶关口。市场对宏观经济的乐观预期有利于助推塑料期货价格。

　　而石脑油价格较为稳定，近期塑料制品、塑料薄膜以及农业薄膜等产量环比并无明显改善，基本面上无法支撑塑料现货价格继续走高。

　　期货价格季节性分析

　　笔者选取大商所塑料期货上市以来的主力合约的所有价格进行季节性分析，每月环比指数平均之后我们得到如下指数图（大于1表明该月LLDPE期货价格环比上涨，反之即下降），我们可以发现，从11月到来年的4月份，LLDPE价格指数大于1，即表明这几个月价格上涨的可能性较大，其中11月、12月和1月上涨幅度最大。

　　从技术面看，今年以来塑料期货价格一直维持区间振荡的走势，11000元/吨是非常重要的压力位，如果市场向上突破，后市将有望触及12000—13000元/吨区域。

　　目前市场条件下的操作策略：

　　（1）反向期现套利。对于想减少LLDPE现货库存的企业来说，在目前期现价差为-1000元/吨左右的情况下，可以采取期现反向套利策略，即买入期货1305合约的同时卖出现货库存，等待期现价差回归补货平仓或进行交割。因为反向期现套利不需要考虑现货的持有成本以及增值税的问题，甚至套利初期还有正的现金流量，因此套利的成本非常低，在套利的过程中只需要管理好期货头寸的保证金即可。需要注意的是，如果最后进行交割，根据企业所在地、运输方式和交割仓库等的不同，运输费用和出库费用会有一定差异，有可能增大企业的反向期现套利成本。

　　（2）相关品种对冲套利。LLDPE、LDPE以及HDPE价格之间具有较高的相关性，对于手上没有LLDPE，但是有LDPE和HDPE的现货商或者企业来说同样可以参考反向期现套利的做法，在买入期货1305合约的同时卖出LDPE或者HDPE现货进行对冲套利。

　　（3）买入投机。从塑料期货合约的价格季节性分析中，我们可以看到期货市场存在投机机会，如果1305合约价格上行突破11000元/吨，可大举买入1305合约，目标位12000元/吨。

转自期货日报网