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能源化工
橡胶与沥青下半年殊途同“势”
发布时间:2014-07-29 08:46:27

 下游消费对橡胶走势影响大

  今年上半年,沪胶期货走势振荡下行,整体仍处于2011年以来的下行通道中。自年初以来,沪胶期货价格指数曾在4月创下最低13915/吨,此后整体在1400015000/吨区间窄幅振荡。总体来看,上半年沪胶期货价格下跌幅度已超过10%

  中信期货的研究报告认为,目前橡胶期现价差较去年出现小幅收敛,基本处于均值区间,套利机会不大;内外价差方面,泰国橡胶进口较马来西亚橡胶、印尼橡胶的贴水较多,但已略呈收敛态势。

  对于下半年国内橡胶走势,中信期货认为,橡胶走势有阶段性回升潜力存在:一方面,下半年中国、美国、日本等橡胶下游行业有进入旺季趋势,对橡胶的消费需求将较上半年有所回升;另一方面,尽管橡胶供应下半年也将进入旺产期,但由于厄尔尼诺天气因素构成减产预期的存在,橡胶供应面临减产可能。不过,国内橡胶走势回升的幅度或有限,具体要视天气对产出影响的程度,以及下游消费维持同比增长的幅度而定。

  而在展望下半年国内橡胶行情时,招商期货的报告认为,橡胶市场在下半年进入供应高峰期,新增供应压力增大。国内重卡景气度下滑,橡胶消费难有显著增长。需求增长难敌供应过剩,预计沪胶主力1409合约在供给过剩推动下,第三季度还将延续下跌走势。然而,随着国内去库存化、去产能化的逐步推进,第四季度在利空预期得到消化后,橡胶或呈现探底回升走势。整体预计,下半年沪胶期价主要运行区间在1400017000/吨。

  橡胶兼具农产品(行情,问诊)、工业品及金融品属性于一身,光大期货的半年报就认为,中国是橡胶的主要需求国,在目前橡胶市场处于买方市场的前提下,分析中国橡胶需求对于判断供需孰强孰弱至关重要。由于橡胶链条中贸易商去年及今年损失惨重,因而贸易商行业将面临整合。此外,自2011年以来,轮胎业产能出现相对过剩,面临去产能化,预计至2015年仍将是橡胶行业及轮胎行业的去杠杆年。

  与此同时,光大期货的报告还认为,在青岛保税区橡胶整体库存规模仍然高企、下游重卡销售难有抢眼表现等因素的作用下,下半年沪胶将保持“L”字形走势。而在具体策略上,可关注卖91或卖111的反套利机会,除非今年全乳胶上市量超预期,或宏观保增长连续超预期出台,否则不宜进行正向套利。

  虽然多数期货分析人士对下半年国内橡胶走势表示悲观,但银河期货则认为,在中上游压力季节性缓解的背景下,应当警惕橡胶短线反弹。银河期货在半年报中指出,今年前五个月,泰国、马来西亚等橡胶主产国产量同比增加1.8%,但橡胶出口量同比下降2.2%。同时,国内中游库存继续呈下降趋势。截至6月底,青岛保税区橡胶库存降至32万吨左右,各个胶种间均呈现下降趋势。另外,作为橡胶下游消费主力,轮胎行业下半年将面临巨大压力:一方面,下游汽车将进入夏季产销淡季,对轮胎需求多以满足刚性需求为主;另一方面,近期美国再次提出对中国轮胎进行“双反”,一旦通过将对国内轮胎行业产生影响。

  南证期货的半年报也认为,尽管橡胶上半年延续疲弱走势,但下半年的一些积极因素可能正在形成。国内经济增速下滑担忧的影响会弱化,相反数据和政府政策保底的思维会强化,加上美国退出QE影响会弱化,欧美经济层面好转会强化。而在基本面因素上,上游原料市场,泰国库存压力不大,外盘价格较坚挺。不过国内进口量偏高,库存压力仍大,仍需时间消耗,压制交割月橡胶价格反弹空间。整体来看,橡胶下游仍面临较大的不确定性。

  沥青期货恐将易跌难涨

  作为国内又一石油产业链重要品种,受国际油价调整影响,国内沥青期货上市一年来整体价格呈现逐步下行趋势。对于下半年沥青期货走势,行业内分析观点略有不同。

  光大期货的半年报认为,今年以来,石油沥青现货价格并未呈现季节性走势,而是逐月走低。主要原因在于贸易商年初未进行常规性“冬储”,使得各地库存水平急速上升至70%的高位,同时总体开工率不断下降。目前,受下游终端需求渐起、炼厂检修等因素的影响,全国石油沥青总体库存水平下降至50%水平,各地开工率逐渐持稳于50%附近。另外,随着江浙沪相继进入梅雨季节,下游需求将受到影响,接下来炼厂仍面临去库存化难题,预计下半年石油沥青仍将维持弱势。

  方正中期期货的半年报则认为,下半年尤其是第三季度在沥青消费旺季的带动下,国产重交沥青现货价格将延续56月的上涨局面。第三季度国内沥青进入消费旺季,需求情况将逐步改善。然而目前是“十二五”规划末期,高速公路建设基本达到规划目标,普通公路建设及道路养护项目对下游需求的拉动相对有限。同时,大部分道路工程仍面临成本升高以及融资难度大等问题,施工进展缓慢进而影响需求的释放。

  而在供应端方面,虽然在消费改善的影响下,下半年国内沥青产量可能有所提升,但仍将受到需求相对不足的制约,总产量难有较大提高。总体来看,在沥青消费旺季的影响下,下半年沥青期价有望出现反弹走势,但上涨空间相对有限,年底可能会再度回落,波动区间预计在42004500/吨。

  尽管国内沥青行业面临较大的内外压力,但其下半年的表现也并非都是坏消息。中信期货的半年报就认为,由于今年沥青价格低迷,市场需求疲弱库存高企,国内炼厂大都选择减产或转产,今年国内沥青产量明显低于去年,炼厂通过检修、转产的手段去库存。

  然而进口方面,由于沥青价格较去年低近40美元/吨,今年进口贸易商接货热情较高,进口较往年有所增加,从而抵消了一部分国内炼厂的减产。就整体供应而言,国内沥青并没有显著减少,虽然库存有所下降,但幅度有限。而根据季节性规律,在沥青道路需求将有所释放的预期下,下半年炼厂供应将出现增长态势。

  与此同时,在消费端方面,鉴于天气逐步好转,道路施工需求将有所释放。今年将是我国“十二五”建设后期,基础道路建设等方面可能会延续以往赶工情况,需求量集中释放将导致表观消费量大幅增长。预计今年下半年沥青需求要好于2013年和今年上半年。

  中信期货认为,下半年原油走势呈现高位振荡态势,预计布伦特原油在110美元/桶附近,由此将从成本上支撑沥青价格。所以,下半年沥青期价进一步跌破4000/吨的可能性较小,在4250/吨企稳回升的可能性较大。

 

来源:期货日报