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能源化工
终端需求超预期 PTA强势格局仍将继续
发布时间:2014-11-14 08:51:09

  

        115日见底反弹以来,PTA期货计上涨近400点,其间尽管原油保持弱势,但PTA期货跟涨不跟跌,呈现阶段性强势特征。其背后的基本面逻辑是,下游聚酯环节需求超预期导致供需坚挺,以及原料PX供应收缩带来了支撑。

  纺织终端需求超预期,聚酯产销两旺

  因今年7—9月聚酯及织造环节在淡季环境中保持了较低的开机负荷,整体产成品库存控制合理。进入10月终端纺织订单相继释放,加上今年春节向后推迟,终端需求超预期,聚酯以及下游织机的开工负荷一路走高,截至1112日江浙织机开工率保持在80%,聚酯环节开机率维持在79.3%的高位水平。粗略统计,聚酯在10—11月的月均产量为291万吨,较三季度月均260万吨的产量环比增长11%以上,11月当月聚酯产量更是比8月淡季时期产量增长了近18%。考虑到当前聚酯环节仍有200/吨的生产利润以及库存保持在10—12天左右的中低位水平,聚酯终端需求的强势格局有望持续。

  PTA装置检修,供需坚挺

  PTA三巨头联产挺价联盟破裂后,对市场份额的重新抢占令PTA工厂开工率自960%的低位跃升至10月底的75%附近水平,这导致10PTA社会库存积累了近27万吨。然而恒力石化一套220万吨装置自11月初停车检修外,加上逸盛大化一套装置降负荷操作,PTA工厂开工率下跌至70%附近,PTA供应较10月底有了明显的收缩。且月底逸盛大化220万吨装置有停车检修可能,PTA的社会供应料难以进一步扩张。

  10PX进口量环比大跌,PX供应收缩

  10月国内中海惠州和镇海炼化两套累计150万吨装置相继检修,国内PX工厂的开工率下滑至71%附近水平。随着上周PX价格跌破1000美元/吨整数大关后,PX与石脑油的价差降至302美元/吨的盈亏平衡线,国内PX装置也出现了阶段性检修行为,其中金陵石化装置负荷降至七成,国内PX装置整体开机率保持在七成左右,11月预估国内PX产量在72万吨附近水平。同时外围PX装置也有检修行为出现,其中伊朗NPC70万吨PX装置于113日停车计划检修20天,韩国三星道达尔100万吨PX装置计划12月降负荷10%

  10月我国PX进口量从9100万吨的历史高位大幅下滑至75万吨水平,11PX进口量以前两个月均值88万吨计算,当前PX的总供应量仍不够PTA及下游聚酯的消耗,PX社会库存将延续10月的净消耗状态。进入12月中海惠州以及镇海炼化的PX检修装置有开启可能,但这些装置的供应已经部分反映在当前成交的PX外盘报价供需信息中,除非原油后期继续暴跌,否则短期内PX价格大幅下挫的空间有限。

  整体来看,供应端的收缩以及需求端的超预期表现使得PTA供需相对坚挺,且后期PTA装置仍存检修预期,需求面短期看不到趋势性走弱迹象,因此短期PTA强势格局有望继续。

        来源:期货日报