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能源化工
焦炭价格为何稳中上行?
发布时间:2016-04-21 08:14:54

           近期,焦炭、焦煤现货行情持续回暖,3~4月份,国内焦炭现货价格上涨超过50/吨,一改2015年持续下跌的势头。从期货市场来看,焦炭期货主力合约1609合约从年前低点的588/吨上涨至900/吨上方,涨幅超过50%,市场对于远期市场的悲观预期已经扭转。究其原因,作为国内炼焦煤主产区的山西,接连出台限制煤炭产能政策,导致炼焦煤供应紧张,煤矿、焦化厂、钢厂的焦煤库存处于低位;焦化厂在本轮上涨行情中利润并未得到有效改观,焦化厂复工意愿不强,焦炭供给增长困难;钢厂利润大幅好转带动高炉开工率上升,对于焦炭的需求也不断增加,焦炭现货和期货价格仍有上行空间。

  限产政策效果明显 焦煤走势坚挺

  2016年供给侧改革之下,政策性压缩煤炭产能的效果正在逐步体现,作为焦煤主产区的山西更为明显,已连续出台了多项减少煤炭供应的政策。如降低煤炭产能,将合法产能从90925万吨降至76377万吨,再加上16座非法生产矿井的7940万吨产能,总计缩减产能22488万吨,缩减幅度为25%;减少煤矿工作时间,规定全年工作时间不得超过276天,相比之前的330天,减少了20%4月份起,山西省要求省属五大煤炭集团公司所属重组整合煤矿一律停产、停建整顿,整顿时间不少于1个月。

  政策连续出台,煤炭供给的收缩效果显现。从调研反馈的情况看,受煤矿安全减产影响,山西各煤矿复产困难,库存较少。焦化厂反馈,当前焦煤采购难度较大,现货供应紧张。钢厂、焦化厂的焦煤低库存又加剧了焦煤供需的不平衡,最新一期国内样本钢厂和焦化厂炼焦煤库存可用天数为12.48天,相较于去年同期的14.85天和去年均值的15.37天大幅下滑。从炼焦煤的进口情况来看,1~2月份,我国累积进口炼焦煤633万吨,相比2015年、2014年同期的796万吨、923万吨逐年大幅下滑。从港口库存看,全国主要4个进口焦煤港口(京唐港、日照港(4.57 -5.97%,买入)、连云港(5.18 -4.95%,买入)、天津港(9.31 -3.12%,买入))焦煤库存为137万吨,比2015年同期的391万吨下降超过50%

  焦煤供给的收缩带来价格持续上行,山西省主流焦煤价格与年前低点相比,上涨了40/~50/吨,进口炼焦煤价格从年前的79美元/吨,上涨至当前的88美元/吨,上涨了11.3%。焦煤供给在4月份难有恢复,现货价格将继续坚挺。

  焦化厂利润尚未改观 复工意愿不强

  相比于钢厂的吨钢毛利润在200/~300/吨,焦化厂并没有在本轮产业链的涨价中受益。其原因在于,焦炭价格上涨的利润完全被焦煤价格上涨带来的成本上升所覆盖,因此,焦化厂的亏损状况并未改观。

  从焦化厂开工率来看,产能在100万吨~200万吨的中型焦化厂开工率为71%,产能在200万吨以上的焦化厂开工率为76%,相比1月份以来的低点分别提升3%2%,说明焦化厂的复工并不踊跃,开工率始终在低位徘徊,焦炭供给困难增加。

  从焦化厂调研的情况来看,制约焦化厂开工率上升的关键有以下几点。

  一是焦化厂利润没有好转,从原来的吨焦亏50/吨,到现在的吨焦亏损20/吨,亏损有减少,但并没有盈利,减亏不足以支持企业增加开工率;二是焦化企业资金链紧张,复产需要资金的支持,焦煤大多需要预付款进行采购,焦化厂没有足够的资金采购多余的原料来增加焦炭产量;三是焦煤供应不足,原料买不到。受山西省煤炭政策收紧的影响,3月份以来,焦煤补库一直比较缓慢,焦化厂的开工率受制于焦煤的供应,难以提升。

  从焦炭库存来看,持续多年的下跌格局,使得产业链焦炭库存位于较低水平。焦炭主要集散地的天津港,焦炭库存下降至119万吨,接近2013年以来最低点。

  从钢厂焦炭库存来看,最新一期华北钢厂焦炭平均库存可用天数为9.2天,华东钢厂为11.9天,去年同期分别为9.9天、14.6天,钢厂焦炭库存同样下降。钢厂对于焦炭的需求持续上升,而焦炭的供给受到资金、焦化厂利润、焦煤供应等多项制约,供给维持低位,焦炭现货价格不断上行,国内焦炭FOB离岸价格从年初低点的106美元/吨上涨至125美元/吨,涨幅为18%,焦炭期货价格的上行,为现货提供强劲的支持。

  钢厂利润扩大 对焦炭需求提升

  从钢材市场来看,由于2015年第四季度过度的去库存,钢材的钢厂库存和社会库存均处于历史低位。

  从钢厂库存来看,3月下旬,重点钢厂钢材库存为1205万吨,同比下降22%。从社会库存看,5大钢材系列(螺纹钢、线材、热卷、中板、冷轧)最新一期库存为1040万吨,同比下降28%。而2016年第一季度以来,宏观经济转暖,带来的产业链信心恢复,补库热情激发,带动了钢价在低库存下的快速拉涨。数据显示,1~3月份,房地产新开工面积累计同比增加19.2%,土地购置面积累计同比下降11.7%,降幅继续收窄。作为钢材需求的最大下游,房地产新开工面积的好转,扭转了市场的悲观预期,市场对于钢材的采购更加积极。

  从华东贸易商调研的情况来看,贸易商并没有出现主动囤货的现象,实际采购需求是支撑近期下游买盘的主要动力。经过多年的下跌周期,贸易商和工地均谨慎采购,囤货待涨的观念并不强,这就意味着,未来的钢材需求并未出现透支。

  从钢厂利润来看,钢厂生产利润不断扩大,主要得益于钢材价格的上涨幅度超过铁矿石价格的涨幅。调研显示,华东地区主流钢厂吨钢利润达到200/~300/吨,部分钢厂利润甚至在400/吨以上,其中,板材生产利润显著好于建筑螺纹钢。从钢厂接单情况来看,钢厂的接单已经接到6月份之后,这相当于钢厂在6月份之前已经没有销售压力,而且,部分钢厂有超接订单的现象,导致钢厂在实际发货中,发货缓慢,社会钢材整体供给紧张。

  钢厂生产持续向好,利润不断扩大,对焦炭的需求也将进一步提升。

  综上,笔者认为,焦煤受政策性收缩影响,现货供应紧张,焦化厂利润恢复不足,资金和原料采购困难,焦炭供给量短期难以上升,钢材价格的坚挺又保证了钢厂的高利润,并维持对焦炭的需求,焦炭现货价格仍将稳步向上。操作上,建议焦炭多单可以继续持有。

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来源:金融界网站