目前，PTA市场正处于主力合约换月中，资金逐渐从1105合约向1109合约转移。从基本面出发，结合盘面表现，笔者认为当前PTA不宜盲目做空，短期高位振荡，中长期有望继续走强。

　　供需基本面偏紧支撑期价。一方面，近五年国内PTA产能增速减缓。2007年PTA产能为1166万吨，较上一年增加23.39%；2010年国内PTA总产能为1636万吨，产能增速从19.11%下降至9.36%。另一方面，从产业链新增产能投产情况来看，投产时间不一致或致使PTA阶段性供需趋紧。2010—2011年为聚酯扩能高峰期，新增产能投产主要集中在2010年年底至2011年上半年。统计数据显示，2010年新增聚酯产能409万吨，年末产能达到3057万吨，预估2011年新增聚酯产能有400万吨，其中上半年新增聚酯产能为200万吨。PTA方面，虽然目前在建产能约有440万吨，但投产时间主要集中在2011年下半年，上半年的新增产能几乎为零。

　　日本地震对PTA的影响偏多。首先，日本地震致使PX报价大涨，成本方面利多PTA。日本地震发生后，PX外盘报价自14日到18日累计上涨188美元/吨，PTA的估算生产成本从10350元/吨升至11100元/吨。主要原因如下：其一，日本的PX装置产能为435万吨，其中地震影响的东北部产能在163.5万吨，而日本是中国最大的PX进口国和第四大PTA进口国，对亚太地区PX价格有决定性影响。其二，港口、管道等基础设施的破坏，导致合同货无法装船，而海啸引起的合同货物无法及时送达，对PX和PTA市场影响巨大。其三，当地电力设施破坏带来的开工延迟，导致工厂无法及时复工。近年来中国从日本进口的PX维持在10万—12万吨/月，占中国月度进口的近1/3，所以港口物流体系的恢复有着比生产装置更大的影响。笔者短期继续看涨PX，这有利于PTA止跌反弹。

      　其次，日本地震对终端纺织的利空影响有限。中国对日本纺织品的出口额约占对全球出口份额的10%。3月11日爆发的大地震，无疑使增长乏力的日本经济雪上加霜。从行业的角度来看，地震及海啸影响更多地体现在短期内订单暂时性推迟，中长期而言，日本灾后对纺织及服装品的购买需求则会提升。因此，此次地震对我国对日本出口或会带来暂时性影响，但对全年出口影响有限。

　　再次，从技术面看，主力合约换月中，期价近强远弱。1105合约60日均线支撑较强，期价保持高位振荡。1109月合约跌破60日均线后在黄金分割率位置止跌反弹，目前价格回到60日均线之上，且5日均线拐头向上，从盘面看本次调整基本到位。结合资金情况分析，前20名主力持仓维持净多头寸，虽然目前多方力量表现不强势，但资金做多意愿仍不容忽视。

　　综上所述，因自身供需基本面偏紧以及因日本地震致使PX报价大涨推升成本，PTA市场整体看多，但期价能否走强仍需要看商品市场的整体氛围。目前主力持仓正从1105向1109换月，跨期套利机会亦可关注。操作上，建议短线日内波段交易，中长线等待商品市场企稳再寻机建立趋势性多单。

      【期货日报】