沪胶自8月14日创下20700的低点以来，价格底部在逐渐抬升，但技术上却始终受制于60日均线，而随着美国QE3预期愈加强烈，外盘商品初现上涨态势，沪胶也趁此展开一波反弹行情。但笔者认为，在当前供需显著过剩的背景下，沪胶反弹空间有限，需注意冲高回落的风险。

　　QE3预期逐渐升温，但对橡胶拉涨作用有限

　　8月31日，美联储主席伯南克在全球央行行长会议上称，如果经济复苏需要，不排除之前的宽松政策，暗示第三轮量化宽松或将落地。与此同时，与之前不同的是，“多位”州联储主席表示，QE3将于近期推出。同时，令市场关注而且也是判断QE3是否会推出的最重要的就业数据——8月份美国的非农就业人数增长仅9.6万人，增幅弱于预期，且下修了7月份非农就业数据，这令市场对QE3预期进一步升温。本周美联储会议召开之前市场可能会继续保持乐观的情绪，这将使得沪胶易涨难跌，但一旦利好兑现或者没有出台QE3，那么沪胶反弹将会戛然而止，重返下跌通道。

　　供需过剩局面依然严峻

　　ANRPC最新月度报告显示，2012年1—8月份世界天胶累计产量670万吨，同比增幅达5%，预计9、10月份产量合计190万吨，同比增幅不会有明显的回落。作为天然橡胶最大消费国的中国，近几个月来进口量始终持高不减，7月份中国进口橡胶（包括复合胶）合计28万吨，1—7月累计进口183万吨，同比增幅高达22%。而2012年1—7月份中国轮胎外胎产量累计生产5.10亿条，同比增幅仅为12%，橡胶进口量的增幅已经远远高于下游消费的增幅，从2012年5月份开始，两者出现负剪刀差，并且在逐渐扩大，说明橡胶行业供需过剩形势非常严峻。从目前了解到的情况看，虽然保税区库存依然居高不下，且港口也堆满了货，但预计未来到港量依然很大，库存压力依然没有好转，很多贸易商依然存有着抄底、拉低成本的心态，这将进一步加剧上游库存压力。

内外盘现货弱势，期货难以持续大幅升水

　　东南亚美金胶现货价格在8月27日创下近期的最高价之后，现货价格一直处于振荡区间，目前，烟片胶进口成本23093元/吨，复合胶19774元/吨，烟片胶的到岸成本将限制沪胶的反弹高度，而复合胶相对于国内现货的贴水也将继续限制国内现货价格的反弹。虽然近期沪胶主力合约出现反弹，但是国内全乳胶现货并没有跟随期货反弹，现货价格一直维持在21400元/吨左右。在QE3预期下，短期沪胶可能会出现一定的升水，但在下游房地产行业回暖以及CPI同比出现反弹的背景下，货币政策将大大受限，市场的投机做多激情也会大大降低，这将使得沪胶远期合约价格不容易出现持续性的升水。

　　总之，虽然短期内市场对于QE3的预期将提振市场情绪，但一旦利好兑现或者没有出台QE3，那么沪胶的反弹将会夭折。基本面上的供需过剩以及现货的贴水都将压制沪胶反弹空间，建议投资者关注22500—22700一线压力。

转自期货日报