在经济下滑、需求低迷、库存增加背景下，沪胶突破振荡区间再度回落。但笔者认为，后期国内经济刺激政策将成为沪胶反弹接力棒，市场流动性和信心也将逐渐改善，沪胶缓涨急跌不会改变其总体反弹趋势。

　　橡胶供需依旧宽松

　　橡胶供需面仍面临较为严峻的问题。供应上，天然橡胶生产国协会（ANRPC）6月报告将成员国全年产量上调至1082.8万吨，同比增长4.9%，较前几次预测值明显增加，其中7、8月份产量为94.0万吨、98.2万吨，环比增加0.9%、4.5%。无论是全年还是季节性供应，均呈现稳步增长趋势。但终端需求出现分化趋势，主要表现为美、日市场复苏较快，中、欧市场增长乏力甚至持续下滑；乘用车市场增长可观，商用车市场加速下滑。国内商用车尤其是重卡市场的低迷仍是需求恢复的最大障碍。国内6月份重卡销售49786万辆，同比减少22.1%，环比减少11.2%，1—6月累计销量同比减少31.7%，重卡市场已“积弱难返”。此外，库存数据也不乐观。截止到7月16日，青岛保税区天胶和复合胶库存较3日增加0.63万吨，保税区总库存增加0.93万吨，至22.33万吨。据悉7月中旬到8月中旬，仍将有大量进口胶入库。

　　经济刺激预期为沪胶注入强心剂

　　供需层面上我们确实找不到太多支撑反弹的理由，而在国内GDP数据公布当天，沪胶却向上突破反弹了2.53%，不得不说经济刺激政策预期给市场注入了信心。

　　首先，国内货币政策一直在放松，且近期有深化的迹象。一是降息和频繁的逆回购表明货币政策微调力度增大，尤其是6月以来连续两次降息释放流动性，降低企业融资成本，有利于释放投资需求。二是新增贷款3月份以来稳步增长，5、6两月新增贷款数额迅速扩大，6月新增贷款同比、环比分别增长45.10%、15.96%； 其中新增短期贷款大幅增加3037亿元，显示短期市场流动性明显改善。三是企业债券融资持续增长，6月企业债券净融资量1952亿元，其中中长期债券融资接近1400亿元，这表明企业中长期融资条件在好转，债券市场扩张也成为流动性宽松的重要因素。四是M1、M2自4月见底后持续回升，6月增速环比提升1.2和0.4个百分点，两者剪刀差由9.7%回落至8.9%，显示企业的经营活力有所提高，按照M1领先于工业增速3—4个月的经验推算，7—8月工业增速及金融市场有望企稳回升。

　　其次，6月份基建投资增速从5月的7.8%快速回升至18.5%，也体现了财政扶持力度的增大。

　　再次，在二季度GDP增速回落至8以下时，新一轮刺激经济计划预期包括扩大投资、促进消费以及稳定外贸等在持续发酵，或将在年中经济工作会议后推出。

　　中期反弹目标26000点

　　在经济向下，政策向上的背景下，商品市场反弹节奏容易受到宏观面利空影响，而自身需求恢复不理想又抑制沪胶反弹空间，反弹可能会一波三折。从时间上看，7—8月沪胶或以振荡反弹为主，1301合约支撑位在23700点，投资者逢低可适量参与，中期反弹目标26000点。

转自期货日报