尽管上周五纽约原油期货收高，但仍创下1986年来最长周度连跌走势，原因在于疲弱的供需前景继续打压市场。
与此同时，布兰特原油期货连续第八周下挫，创1988年以来最长周度连跌。
北京时间11月17日21：00，NYMEX12月原油期货合约收每桶75.82美元。上周五该合约收盘价创9月3日来最大单日升幅。该合约上周下跌3.6%。
1月布兰特原油期货合约收升1.92美元，或2.5%，报每桶79.41美元。该合约上周下跌5.4%。
6月中旬以来国际油价已下跌约30%，因供应增速超于需求增速。上周四纽约油价在过去四年来首次跌破每桶75美元，因美国能源资料协会（EIA）表示美国原油产量飙升至几十年来最高位水平，且美国原油期货交割地库欣的原油库存急增，令本已担心原油供应过剩的交易商更加不安。
国际能源署（IEA）上周五表示，由于中国经济增长放缓，而美国页岩油发展繁荣，油价短期内不大可能恢复至高位。IEA表示：“经济发展不再像曾经那样刺激石油需求增长，尤其是在工资得不到提高的情况下。”“油价重返此前高位可能是件遥不可及的事情。”
石油输出国组织（OPEC）会议尚未召开，委内瑞拉和俄罗斯就先行讨论了支撑油价的方案。
委内瑞拉外交部网站的一份声明显示，委内瑞拉外长Rafael Ramirez 和俄罗斯能源部长Alexander Novak讨论了采取“联合行动”共同应对市场的事宜。
由于美国原油产量大增和全球需求增长放缓，原油价格自6月的高点下跌超过了30%。
上周，伊拉克总统 Fouad Masoum和利比亚总理Abdullah al-Thinni 前往利雅得与沙特官员谈论了石油市场应对之策。Ramirez与阿尔及利亚和卡塔尔官员也讨论过，而沙特石油部长Ali al-Naimi则飞往了拉美。隶属于伊朗石油部的Shana通讯社上周日称，伊朗石油部长Bijan Namdar Zanganeh本周准备出访阿联酋。
本月27日，OPEC会议将在维也纳召开，讨论原油市场的应对之策。
法兴银行（纽约）原油市场研究部主管Mike Wittner在电话中告诉彭博社：
毫无疑问，差多从上周开始，这类OPEC会议前的会面变得频繁起来。
现在，会议越来越临近，油价却在持续下跌，这种会面的热度将持续不减。
上周五，世界原油价格主要基准的布伦特油价盘中最低跌至76.76美元，刷新四年新低。
油价骤跌令高度依赖石油收入的国家陷入困境。
陷入困境
华尔街见闻网站介绍过，国际油价跌入熊市之时，严重依赖石油收入的委内瑞拉政府却发出无意让货币贬值的信号，投资者越发担忧委内瑞拉的偿债能力，纷纷抛售该国债券，该国股市本月跌幅逾14%。
委内瑞拉国内通胀率已高达64%，名列全球第一。上周委内瑞拉政府重申不会让货币贬值，其财政部长Rodolfo Marco Torres说，没有任何货币贬值的打算。
此外，油价下跌还使得委内瑞拉上月对中国债券构成了实质性违约。
俄罗斯更是有过之而无不及，被迫在实际上让卢布自由浮动。
在油价大跌和遭受西方制裁的双重打击下，俄罗斯国内通胀高企，卢布汇率大跌。据彭博统计，仅今年7-9月，卢布对美元重挫逾16%，卢布成为全球跌幅最大的货币。
进入10月以来，卢布汇率进一步下挫。为了打击卢布投机和抑制通胀，俄罗斯央行10月末意外加息150个基点至9.5%，可卢布的反弹仅持续了两分钟，当日全天跌幅仍创三年新高。
11月初，俄央行宣布，每日至多抛售3.5亿美元支撑卢布汇率，卢布闻讯暴跌近3%。美银美林俄罗斯首席经济学家Vladimir Osakovsky告诉路透：
此举实际上意味着卢布从现在开始自由浮动。
11月27日，石油输出国组织（欧佩克）部长级会议即将在维也纳举行。本次会议不仅需要对该集团是否减少石油产出目标作出裁决，同时面临着是否捍卫其长达数十年的原油市场“霸主”地位。
目前市场普遍预计，届时的欧佩克成员部长级会议将不会做出减产决定。
欧佩克进退两难
与过去的欧佩克会议不同，该组织面临着进退两难的窘境。一方面，如果欧佩克保持油价高企则会鼓励包括美国页岩油开发在内的原油投资；另一方面，如果欧佩克能够经受住油价短期内走低的冲击，那么就会不采取任何行动。
多位行业分析人士表示，欧佩克最大的产油国沙特目前正默许油价下跌，旨在压制美国页岩油领域的产能。通常情况下，高油价才能保证页岩油公司保持相对较高的产能。野村证券表示，沙特对国际油价的跌势还具备一定的容忍力，预计其还能在半年内承受布伦特原油跌至每桶70美元，纽约油价跌至每桶65美元。
目前欧佩克成员国的石油产量合计超过了全球石油供应的三分之二。据德意志银行统计，自1984年以来，为应对油价下跌问题欧佩克曾11次减产。德意志银行指出，每一次欧佩克宣布减产后的2-3个月，布伦特原油的价格都会相应走高。
除非欧佩克宣布大幅度减产，否则此次会议对国际油价的影响不大。对此，花旗银行指出，欧佩克减产是有可能的，但却不会是在本月的维也纳会议上；今冬过后，欧佩克将有更好的机会来减产。
高盛集团也表达了类似观点，该机构认为欧佩克本月不会宣布减产，而是会观察原油价格进一步走低是否会打压北美页岩油领域的繁荣。
不过，德意志银行大宗商品基金经理龚达维却表示，欧佩克11月会议有一半的几率可能减产，目前其成员国内部意见并不统一。
CFTC数据还显示，截至11月11日当周，对冲基金持有的COMEX黄金净多仓位较前一周减少6399手期货与期权合约，至38673手合约；COMEX白银净空仓位减少4180手合约，至1664手合约；COMEX铜净空仓位减少4297手合约，至1664手合约。
货币市场方面，截至11月11日当周，对冲基金持有的欧元净空仓位为16.4万手合约，此前一周为17.9万手合约；日元净空仓位为8.3万手合约，此前一周为7.2万手合约；澳元净空仓位为3.8万手合约，和此前一周数据持平；英镑净空仓位为1.3万手合约，此前一周为0.7万手合约；瑞郎净空仓位为2.3万手合约，此前一周为2.0万手合约。
美国能源信息署（EIA）近日公布了11月短期能源展望，在本次报告中，EIA将预估的全球石油供需平衡表进行了大幅调整。EIA预计，全球石油市场将比上次报告评估的还要宽松，这主要是由于全球石油供应量大幅超出消费量，进而导致今年四季度及明年全年的全球石油日均库存均增加40万桶。
全球石油及其他液体燃料消费
EIA估算，去年全球石油及其他液体燃料日均消费量增加了130万桶，至9050万桶。报告预计，今明两年全球石油及其他液体燃料日均消费量将分别增加90万桶和110万桶。去年全球石油消费占实际GDP的比重为2.7%，预计今明两年这一数字将分别为2.7%和3.2%。EIA将明年全球日均消费量向下修正20万桶，主要是由于全球石油消费占实际GDP的比重下调了0.1%。
在今明两年的预测期内，非经合组织国家的日均消费量将分别增加120万桶和100万桶，几乎占据全球消费增量的全部。中国依然是全球消费增速的重要引擎，预计今明两年日均消费量都将增加36万桶。
EIA预计，今年经合组织国家的石油及其他液体燃料日均消费量将减少30万桶，主要是受到日本及欧洲消费量下滑的拖累。EIA预计，今明两年日本的石油日均消费量将分别减少14万桶和12万桶，去年的日均消费量下降了16万桶。
非欧佩克成员国石油及其他液体燃料供应
EIA估算，去年非欧佩克国家的石油及其他液体燃料日均供应量增加了140万桶，至5420万桶。报告预计，今明两年非欧佩克国家的日均供应量将分别增加190万桶和90万桶。美国将贡献其中的绝大部分增量，预计今明两年美国的日均供应总量将分别增加150万桶和110万桶。由于近期原油价格的下跌以及EIA对于明年WTI的均价预测值在80美元/桶附近，EIA将明年美国的日均供应总量向下修正了10万桶。另外，EIA预计，今年欧亚大陆的日均产量将增加6万桶，而明年将减少9万桶，主要是受到俄罗斯及阿塞拜疆产量下滑的拖累。就俄罗斯而言，由于石油领域投资不足难以弥补成熟油田产量的自然衰减，这将导致明年该国的日均产量减少5万桶。
今年10月，非欧佩克国家由于意外事件导致的日均供应损失量小幅低于60万桶，与上个月相比未发生明显变化。南苏丹、叙利亚及也门占据整个非欧佩克日均供应损失量的比例超过了90%。
欧佩克成员国石油及其他液体燃料供应
去年欧佩克成员国的原油日均产量为2990万桶，较2012年同期减少了近100万桶，这主要是由于利比亚、尼日利亚、伊朗和伊拉克等国的地缘政治导致其国内供应中断，并且，非欧佩克国家的产量出现了强劲增长的势头。EIA预计，今明两年欧佩克原油日均产量将分别减少10万桶和15万桶。在上个月的报告中，EIA将明年欧佩克原油日均产量减少的幅度定为40万桶以上，但是，在对沙特削减产量意愿的再评估之后，EIA将明年产量减少幅度进行了向下修正。
今年10月，欧佩克国家由于意外事件导致的原油日均供应损失量大致为200万桶，小幅低于上个月的损失量，尽管利比亚供应损失量出现了下滑，但科威特及沙特的损失量有所增加。欧佩克的原油日均剩余产能都集中在沙特手中，EIA预计，今明两年欧佩克的原油日均剩余产能将分别为210万桶和270万桶。以上的预测值不包括伊朗国内额外的产能，由于美国和欧盟对其国内石油部门的制裁导致目前这部分产能难以投入使用。
OECD原油库存
根据EIA的估算，2013年年底，经合组织国家的原油商业库存为25.5亿桶，这大致相当于当期55天的供应量。报告预计，到今年年底，经合组织国家的原油库存将上升至26.5亿桶。
原油价格
今年10月，北海布伦特原油现货均价为87美元/桶，较10月的均价下降了10美元/桶，这是布伦特原油月度均价自2010年11月以来首次低于90美元/桶。全球原油供应量的快速增加以及需求的疲软共同导致全球原油库存上升及价格下跌。EIA预计，明年布伦特原油的均价为83美元/桶，较上个月的预测值大幅向下修正18美元/桶。
WTI原油现货均价自9月的93美元/桶下跌至10月的84美元/桶。美国炼厂的高开工率促使WTI较布伦特原油的平均贴水幅度由今年上半年的8美元/桶下滑至7月的3美元/桶。最近，欧洲及亚洲地区低于市场预期的需求量与持续增加的液体燃料供应量共同导致全球原油基准，如布伦特价格走低，这也促使WTI相对于布伦特的平均贴水幅度10月重回3美元/桶的水平。EIA预计，今年四季度及明年全年WTI原油的均价将分别为80美元/桶和78美元/桶，分别较上个月的预测值低11美元/桶和17美元/桶。另外，明年WTI相对于布伦特原油的平均贴水幅度将在现有的水平之上小幅扩大至6美元/桶。
能源价格预测存在很大的不确定性，现有的期货和期权合约价格预示油价很可能大幅偏离预测值。截至2014年11月6日的前5天时间，2015年2月到期的WTI期货平均价格为79美元/桶，其隐含波动率为28%。在95%的置信区间下，WTI原油在明年2月的月均价下限和上限分别为63美元/桶和99美元/桶。去年的这个时候，WTI的2014年2月到期的合约平均价格为95美元/桶，隐含波动率为20%，其95%的置信区间下沿和上沿分别是80美元/桶和112美元/桶。 （本文编译自EIA报告）
原油价格的持续暴跌，已成为当下国际市场最为关注的话题之一，而其影响也正加速向国内、向下游产业传导。
而对于A股各板块的影响却是喜忧参半，原油生产和化工原料加工企业难避拖累，但国内农产品则有望抵抗住国际大宗农产品价格下跌拖累。下游物流运输环节则收获利好，分析师表示航空等板块有望迎来业务弹性。
油价波动向产业传导
今年三季度以来，原油价格持续走跌，上周更破位下行。北海布伦特原油出现自2010年首次跌破80美元/桶市场心理底线，跌至79.51美元/桶；WTI也跌至75.82美元/桶。上周五，原油也曾现强势反弹，WTI大幅上涨2％。但如海外多家投资机构之前预计，该势头并未持续很久。国际能源署上周五也表示，油价短期内回到高位的可能性不大。而进入本周，原油价格在昨日的交易时段继续走跌。
油价持续低位运行的影响，已开始加速向国内传导，期现货市场受冲击最为明显。以沥青为例，首创期货昨日报告显示，原油价格虽出现反弹但整体依然没有企稳，对化工品形成较大的影响；沥青现货目前成交稀少且价格稳中现跌，原油持续走低将使其成本进一步下滑，后市沥青价格可能进一步走低。
油价的波动继续传导，则将直接影响产业经济。然而由于所处产业链环节和生产要素导向的不同，各行业所受影响也各有不同。
平安证券分析师魏伟就称，低油价造成劳动、资本与利润在不同经济部门间转移，如能源密集型部门的劳动与资本需求会增加，但类似能源开采部门的劳动需求和资本需求会减少。但在实体经济中，专业化劳动力的转移成本非常高，并且短期内资本在不同部门重新配置也较困难，因而油价大幅波动更有可能造成失业率的上升、资源的未充分利用。
“对于我国而言，上游石油开采业属于垄断行业，劳动和资本很难在石油开采业和其他行业转移，部门转移效应对我国经济很难产生实质影响，因而更多需要关注价格在产业链的传导”，其还表示，中国进口油价的下降首先会冲击国内原油生产企业，造成国内成品油、燃料油、液化石油气等直接油气产品以及有机化工原料价格的下降。
而上游产品价格波动的影响，还会沿一定顺序继续对产业产生冲击，使得航空、公路、铁路、海运等交通运输部门的物流运输成本下降。与此同时，下游化纤、塑料、橡胶、农药、化学制药等制造业中间品价格也会下降。传递至产业链下游时，低油价影响将全面扩散至其他工业、农业和居民部门，此时或会形成全社会总价格水平的下降，进而形成通缩压力。
A股喜忧参半
原油价格近期暴跌，并未让A股风声鹤唳；但油价持续低位运行却对A股的影响深远。利润率变化，是影响A股板块预期的重要因素。空头情绪继续主导原油市场，A股各板块预期也逐渐明晰。
兴业证券研究报告显示，油价走软及下游旺季效应不明显双利空下，化工品价格近期整体偏软；根据行业具体供需格局不同，预计后市不同产品走势将出现分化，供需格局良好的子行业产品价格有望逆势走强。基于盈利能力的改善预期，化工企业及部分供给格局良好的精细化工及新材料企业有望在此过程中获益。而受土地流转加快推进、农业种植趋于集约化多重利好支撑，下游复合肥和农药制剂龙头企业也将有望在低油价阶段走高。
农业板块方面，中金公司上述报告就强调，国际大宗农产品价格下跌对国内农产品价格的影响有限，会对初级农产品生产加工企业带来一定负面影响，主要局限于进口依赖度较高的油脂油料、棉花等。稻谷、玉米、小麦等国内主粮价格主要由政府管控，在最低收购价支撑下受油价下跌冲击影响轻微。此外，政府管控力度较弱的中游畜禽养殖产业链方面，价格则主要服从独立供应周期；油价下跌反而将利于其产业链成本的改善。
此外，自本月5日零时起，国内航线机票燃油附加费也开始实行新标准；800公里（含）以下航段每位旅客由原来的50元下调为40元；800公里以上航段由原来的110元降至70元。“燃油附加费是航空公司对冲油价波动的主要工具，缓解油价大幅上涨给航空公司带来的成本增支压力”，兴业证券交运行业分析师纪云涛对此称，本次油价下跌是政治原因大于经济原因，不会影响收入端的增速；有望使航空公司成本端显著下降，提升未来业绩和估值改善的预期。
来源：中国证券报
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