你方唱罢我登场，期货市场黑色板块正上演“冰桶”挑战：焦炭、焦煤跳水止跌后，铁矿石、螺纹钢又相继破位。数据显示，8月25日螺纹钢期货主力价格报收2975元/吨，焦煤期货主力报收799元/吨，铁矿石期货主力报收645元/吨。

　　国元期货研发中心总经理姜兴春表示，目前焦炭、焦煤弱势反弹而螺纹钢、铁矿石延续下跌的分化，是前期焦炭、焦煤跌幅过大没有像样反弹，而黑色产业链套利资金抓住这种机会，买焦炭、焦煤而做空前期反弹的螺纹钢和铁矿石，但是整体不改弱势格局。

　　螺纹钢破三千

　　今年以来，黑色商品板块几乎就没有抬起头过，焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢等品种几乎是前赴后继下跌。以铁矿石为例，上半年价格累计跌幅超过18％，下半年以来也跌超7％。

　　姜兴春认为，宏观面上近期PMI再创近三个月新低，房地产价格指数继续下跌，影响到房地产开工；产业基本面上螺纹钢到10月份以后消费偏淡，铁矿石全球过剩格局明显，这些无论是成本还是产业都偏空。

　　“煤焦钢价格走势分化，主要来源于供应端的分化。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，从7月份开始，包括中煤集团、神华的大型企业都纷纷出台了减产的计划，因此焦煤和焦炭价格开始企稳反弹。而对于螺纹钢而言，由于钢厂存有较高的利润，高的有400元以上，因此钢厂开工率很高，钢材产量继续增长，使得供应压力依旧很大。

　　结果相似，却各有因。西本新干线高级研究员邱跃成也指出，产业链各品种走势不完全同步，煤焦企业亏损明显，为稳定市场已出现了一定的减产保价的行为，如神华和中煤能源均宣布减产，多数焦炭企业开工率也都是不足，在一定程度上缓解了市场供应压力，稳定了市场情绪。

　　郑楠认为，供需结构变化导致焦炭、焦煤与螺纹、铁矿石走势出现分化，在现阶段钢厂利润不错的环境下，钢厂主动减产意愿不足，高位产量带动了对原材料焦炭、焦煤的需求，而供给端来看，亏损严重导致洗煤厂停产增多，煤矿方面纷纷执行以销定产等以应对市场严冬。

　　成本支撑作用弱化

　　成本对价格支撑是刚性的，不过业内人士认为，跌破成本在煤焦钢板块似乎并不奇怪。

　　如今，螺纹钢期货跌破3000元/吨价位。程小勇表示，在利润客观的情况下，钢厂并没有减产的动力，而在稳增长措施大环境下，地方政府也不愿意钢厂实施压力的限产措施；另一方面，螺纹钢成本塌陷，铁矿石价格不断创下新低，因此这引导螺纹钢价格不断下跌。

　　“成本对当前螺纹钢的价格支撑作用不明显，加之钢厂在国内订单及出口订单均下降的形势下，出厂价格调整也以贴近市场为主，从成本角度看螺纹钢期货仍将有一定的下跌空间。”西本新干线高级研究员邱跃成表示，成本角度来看，截止到8月22日，年产能大于1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2988元/吨，较上周末下降27元/吨；年产能500-1000万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2916元/吨，较上周末下降24元/吨；年产能小于500万吨钢厂的螺纹钢生产成本约为2872元/吨，较上周末下降17元/吨。目前国内市场三级螺纹钢平均价格分别为3100元/吨，对应20天前的原料成本，中小钢厂三级螺纹钢盈利50-90元/吨。

　　申银万国期货资深分析师郑楠则指出，产量高位徘徊、需求不及预期是螺纹钢期现价格持续弱势的主因，在“微刺激”政策不及预期等不利因素持续堆积发酵情况下，前期成本大幅下移带来的钢材利润改善令钢厂挺价意愿较弱，在资金压力及需求偏淡的背景下，降价销售水到渠成，未来一段时间内，可以预见钢厂利润下滑是大概率事件。

　　库存压力依然显著

　　基本面的利空实际上在近年来并未改变，终端需求始终没有大的利好出现。业内人士表示，房地产市场投资增速下降、新开工面积、施工面积降幅扩大、主要城市价格下跌，房地产市场的调整成为钢市的主要风险之一。

　　库存也是重要的价格压力。以铁矿石为例，申银万国期货分析师于洋表示，短期来看，港口库存仍维持在1亿吨上方，钢厂铁矿石处于底部偏高区域，补库意愿低，导致铁矿石普氏指数再次下探至90美元下方。而对于焦炭、焦煤市场来说，焦化厂、港口库存偏低，钢厂月底或有补库需求，前期价格下跌导致企业限产、挺价意愿增强，供给端的收缩对价格产生支撑。

　　于洋表示，铁矿石市场供给面四大矿山产量持续放大，三季度或达到年内供给峰值，需求层面粗钢增速下降，钢厂维持低库存，导致供应增速大于需求增速，铁矿石市场处于供大于求的结构中，市场或将持续弱势。

来源：中国证券报