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加速Taper?盯紧美联储这份纪要
发布时间:2021-11-22 09:47:40

 随着美国通胀的再度拉升,加速Taper的呼声也变得日益强烈。


周五美联储副主席克拉里达表示,美联储政策制定会议上讨论加快Taper的进程是合适的;美联储理事沃勒也表示,如果就业增长保持强劲,通胀率远高于美联储2%的目标,美联储可能不得不加快Taper进程,并尽快调整政策利率。

然而瑞银却在近期的11月FOMC纪要前瞻中表示,加速Taper的门槛相当之高。

调整购债速度条款——是用来针对经济走弱
自11月声明发布以来,围绕Taper速度的措辞引起了关注。联邦公开市场委员会(FOMC)加入了一项选择退出条款,表示如果经济前景发生变化,委员会将准备调整购买步伐。

这在FOMC的沟通中是很典型的。

随着就业和通胀数据的走高,关于Taper加速的讨论变得越来越多。

但是,瑞银却表示,“该条款更多的是针对经济走弱的反应,而不是针对经济走强。”预计11月的会议纪要中的相关措辞可能会表述为,如果情况发生变化,可能会放缓Taper。

就如同7月份的会议纪要显示,如果新毒株对经济影响比预期的严重得多,部分与会者将改变他们对资产购买速度的看法。

“考虑到大规模资产购买未来潜在的重要影响,我们预计提前结束资产购买的门槛相当高”。“此外,如果美联储想要收紧金融条件,相较与加速Taper,他们不妨有一些其他手段”。瑞银表示。

当然,11月的FOMC会议在强劲的就业和消费物价指数报告之前举行。当前来看,一些鹰派观点可能短期内很难被推翻。

加息预期会上升吗?——会在12月的点阵图中
11月的会议纪要没有新的经济预测和点阵图,因此对未来一年政策的描述和讨论相对比较定性,侧重于需要满足的条件或广泛的评估。会议记录有可能继续反映与会者对2022年加息的公开评论。

不过瑞银指出,“在12月的会议和经济展望中,我们将看到点阵图明显前移。以及大多数委员认为明年加息是合适的。”

通胀分歧——低于目标VS高于目标
6月和9月的会议上,大多数与会者认为通胀风险上升,处于历史最高水平。这种趋势在11月的会议纪要中将继续存在。

会议纪要也将继续显示,美联储委员会委员将继续预计2022年和2023年的通胀率将“低于目标”,2024年再度回到2%。

然而在会议期间,越来越多的经济预测者预计供应链中断水平至少将持续到2022年。这也将使得公开市场委员会(FOMC)对通胀在预测期内高于目标观点的分歧继续加大。

就业激辩——什么是充分就业?
劳动力市场紧张程度、劳动力参与率和就业人口比的讨论也将非常充分。在9月份的会议上,多位参与者认为这些不太可能完全恢复到大流行前的水平。相比之下,另一方观点认为,一旦与新冠病毒相关的担忧过去,劳动参与率和就业人口比可能会恢复到甚至超过大流行前的水平。双方的分歧将继续下去。

但在评估就业时,就连鹰派委员乔治和梅斯特都赞同鲍威尔主席的观点,即在评估经济疲软程度时,应该考虑参与率的不足,而不仅仅是失业率。

而对最大就业的评估,又是提高利率的先决条件。

对此,主席鲍威尔最近的看法是:“最大就业率是广泛的。我们不能像通胀那样,只看一个数字。即便达到了最大就业,你可能处于一种假设的情况,即失业率很低,但有许多人已经退出劳动力市场,并将重新就业。因此,这不是真正达到最大就业,因为这一群体没有计算入失业。”

如果从劳动参与率和人口就业比来看,美国要达到充分就业恐怕确实还有很大距离,毕竟疫情带给就业观念和模式的改变,历史上无从考证,其未来变化也难以推演。

但这似乎又给了美联储继续“鸽声嘹亮”的很好借口。

(来源:华尔街见闻)