核心观点一览：

1. 期指冲高回落，市场情绪偏向谨慎。中国9月官方、财新制造业PMI双双下滑，显示经济下行压力依然不减。中美贸易战背景下，我国出口将面临严峻挑战，为保持经济平稳发展，宏观政策不断向稳增长方面倾斜。财政政策更加积极，减税降费政策全面实施。基建投资有望企稳回升，能够有效对冲经济下行风险，市场悲观预期将逐渐被修正。待外部利空因素充分消化，股指或将企稳反弹。

2. 美债收益率持续上行，短期内将对金价形成抑制。美国经济增速接近周期顶部，通胀预期上升，但未出现加速的迹象，美联储加息周期接近尾声，经济出现滞涨的可能性在增加，对黄金长期利好。密切关注今晚将公布的美国9月PPI和8月批发销售月率。

3. 截止到10月4日当周，美豆出口检验量56.98万吨，显示出口需求疲软；美国中西部冷湿天气不利于谷物成熟和收割，USDA10月供需报告前市场调整头寸，芝加哥大豆价格趋向调整。美豆的丰产和出口压力始终存在，历史性丰产无法撼动中美贸易关系恶化带来的大市场背景，国内豆粕吃紧。国内豆粕、菜粕期货价格分别连续8和11个交易日，迭创年内新高，技术上涨空间仍存。在贸易战以及中美关系火药味渐浓的背景下，今年四季度国内大豆紧缺成为共识。

4. 巴西货币雷亚尔上涨支撑，ICE原糖周二延续反弹；但供需基本面缺乏实质利好，郑糖冲高回落，期价尚难摆脱低位震荡区间。飓风迈克尔一度带动ICE期棉触及一周最高，但随后基金部分获利了结，期价冲高回落；国内市场受制于新棉逐步上市及仓单压力。

5. 双焦再次发力上攻，领涨商品，但尾盘呈现跳水，稍显追涨压力。焦炭合约受利好提振，节后三个交易日连续大幅拉升，上行趋势良好，动能强劲。焦煤在短暂的沉寂后，周三午盘发力飙升，现货需求良好。螺纹维持偏多走势，术形态偏多，期货贴水现货超500元/吨。铁矿石获成本驱动，再收小阳线，维持长期上行格局不改。

6. 受飓风Michael影响，墨西哥湾的石油运营商关闭了40%的石油生产以及28%的天然气生产；且越来越多迹象显示伊朗原油出口在美国新制裁实施前下降。国内原油延续反弹，但资金跟涨意愿不强。

7. 国内化工品高开震荡，资金追涨情绪暂缓。燃料油高位报收十字星。甲醇突破近两个月来的震荡区间，但资金继续追涨情绪不高。PP供应趋紧导致现货价格坚挺，期价反弹修复基差，后期PP供应将呈现逐步回升态势。PVC出现补涨，但基本面缺乏亮眼表现。10月装置检修计划偏多导致开工率下滑，而聚酯装置陆续重启，供需格局好转，短线PTA延续反弹。

行情研讨会议纪要20181010