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新纪元期货投资内参:临近岁末,商品维持轮动上涨格局
发布时间:2019-12-30 05:36:47

 核心观点一览:

1.中国11月工业企业利润同比再次转正,增幅创4月以来新高,私营企业盈利继续改善,新证券法的通过有利于提升风险偏好,股指春季反弹有望延续。

2.美元指数反弹结束,正在展开新一轮下跌,此外春节前实物黄金需求增加,对黄金价格形成支撑。

3.唐山市1月份大气污染防治强化管控方案出台,时限为2020年1月1日至1月31日,要求绩效评级为C级的钢铁企业减排,绩效评级为B、C级焦化企业出焦时间延长至36小时以上,玻璃行业绩效评级为B累的限产20%,环保因素对黑色系商品价格形成支撑。12月份以来,国家发改委集中批复了一批基建项目,涉及资金超2700亿元,较多集中在轨道交通、高铁、机场等领域,今年以来,发改委累计批复基建项目近60个,涉及金额已超1.5万亿。市场对明年基建投资增速企稳回升存有乐观预期,利好黑色板块。

4.国际市场仍在交易东南亚棕榈油12月份减产超预期的情景,国内油脂仓量持续扩仓过程中,价格存在加速上涨动作,豆油、棕榈油逼临2016年以来高价,注意资金兴趣和价格进一步波动放大风险,市场维持买油抛粕套作逻辑。

5.临近2020年1月1日印尼镍矿期限,镍市分歧恐加剧镍价波动,建议观望。

6.受中美贸易协议取得突破及OPEC+牵头的减产行动支撑,原油中期上升趋势未改。成本端支撑强劲,燃料油及沥青维持多头思路。装置检修缓解供应压力,PTA反弹仅短线思路对待。新装置供应压力后移,乙二醇短多长空思路对待。

股指:11月工业企业利润大幅回升,股指春季反弹仍将延续

周一股指期货低开高走,市场做多情绪高涨。年末财政支出力度进一步加大,银行体系流动性总量处于较高水平,央行继续暂停逆回购操作,当日实现零回笼、零投放。从基本面来看,中国11月经济数据全面改善,规模以上工业企业利润同比增长5.4%,时隔3个月再次转正,增幅创4月以来新高。前11个月工业企业利润同比下降2.1%(前值-2.9%),连续9个月负增长,但降幅呈现逐渐收窄的趋势。从企业类型和行业来看,国有控股企业、股份制企业、外商投资企业利润仍在下降,但私营企业盈利已经开始回升,在41个工业大类行业中,28个行业利润总额同比增加,13个行业减少。表明在减税降费、定向降准、结构性降息等一系列政策的支持下,社会总需求逐渐回暖,企业经营状况逐步好转,小微及民营企业盈利率先改善。从库存周期的角度来看,1-11月产成品存货同比增长0.3%(前值0.4%),从历史统计来看,当产成品存货同比增速接近零轴时,意味着主动去库存接近尾声,未来将进入被动去库存和主动补库存阶段。进入2020年,随着稳增长政策的持续发力,以及新一轮库存周期的开启,经济增速有望回暖,企业盈利将继续改善,股指春季反弹仍将延续。

 

黄金:美元指数走弱叠加实物需求支撑,黄金短多谨慎持有

国外方面,周二至周三,日本、欧洲、澳大利亚等主要交易所陆续开始休市,周四恢复正常交易。今晚将公布美国11月成屋签约指数月率,12月达拉斯联储商业活动指数,需保持密切关注。英国脱欧方面,欧盟委员会主席冯德莱恩表示,由于担心无法在2020年底前与英国达成新的贸易协定,欧盟可能需要延长与英国的脱欧过渡期。但英国脱欧法案中明确不会延长脱欧过渡期,即20201231日为最后截止日期。意味着在英国与欧盟无法在一年之内达成贸易协定的情况下,英国仍有可能出现硬脱欧。短期来看,美元指数反弹结束,正在展开新一轮下跌,此外春节前实物黄金需求增加,对黄金价格形成支撑。长期来看,国际贸易形势严峻,特朗普财政刺激效应正在减弱,美国经济周期性放缓的趋势没有改变,美联储年内三次降息,并于10月开始扩表,未来将给市场提供充足的美元流动性,美元指数趋于下行的可能性较大,黄金中期上涨的逻辑仍在。
 

双粕:仓量扩张油脂买兴仍旺,粕价低价反复

中美关系缓和,目前进入核对协议等后续工作,市场预期前景乐观,但美豆挺进950后遇阻遭遇获利抛盘,巴西大豆丰产将限制其涨幅。本月国内大豆到港量大,华南地区水产需求进入淡季,杂粕到港抢占豆粕市场份额,豆粕库存再度上升,而生猪及母猪存栏改善,豆粕消耗量上升,限制粕价跌幅。国内油脂库存偏低,买兴热情持续高涨,国际市场仍在交易东南亚棕榈油12月份减产超预期的情景,在油脂仓量持续扩仓过程中,价格存在加速上涨动作,豆油、棕榈油逼临2016年以来高价,注意资金兴趣和价格进一步波动放大风险,市场维持买油抛粕套作逻辑。

 

黑色:秋冬季环保限产增多  仍将令炉料表现承压

唐山市1月份大气污染防治强化管控方案出台,时限为202011日至131日,要求绩效评级为C级的钢铁企业减排,绩效评级为BC级焦化企业出焦时间延长至36小时以上,玻璃行业绩效评级为B累的限产20%,环保因素对黑色系商品价格形成支撑。12月份以来,国家发改委集中批复了一批基建项目,涉及资金超2700亿元,较多集中在轨道交通、高铁、机场等领域,今年以来,发改委累计批复基建项目近60个,涉及金额已超1.5万亿。市场对明年基建投资增速企稳回升存有乐观预期,利好黑色板块。周一黑色系整体维持谨慎偏多,分品种来看,钢坯价格平稳,螺纹现货回落3700/吨一线,期现货基差显著收敛,社会库存开始积累回升,冬储正在逐步开启,螺纹05合约期价沿着上行趋势线偏多震荡,下方有短期均线支撑,技术形态良好,但需关注上方7月震荡密集区的压力。铁矿05合约近两周均维持横盘整理,期价与粘合的5日、10日、20日线纠缠,暂获上行趋势线支撑,高炉开工率近一个月相对平稳,铁矿需求并未显著收缩,港口库存略有回升,但秋冬季钢厂环保限产增多,对铁矿预期不佳,操作上建议关注20日线支撑,不破观望,破位则偏空。焦炭港口库存持续回落、钢厂库存快速增加,钢厂后续补库动能减弱,钢厂和焦化厂均有环保限产的影响,焦炭期现货相对平水,近期涨跌两难,05合约期价承压上行趋势线,关注20日线支撑,破位则翻空。焦煤05合约维持低位区间震荡,日内略有反弹,环保因素打压焦煤需求,期价仍有回探前低的风险。

 

能源化工:新加坡现货大涨,燃料领涨化工品

俄罗斯淡化减产言论施压油价盘中走弱,但EIA库存降幅远超预期和美元大跌提供支撑,周五夜盘WTI原油探低回升。利多影响仍在,短线震荡不改中期上升趋势。
周一国内化工板块多数反弹,燃料油大涨2.68%,领涨化工品,甲醇录得1.88%的涨幅,乙二醇上涨1.27%,沥青、天胶及PTA亦录得近1%的涨幅。
PTA
方面,逸盛大化225万吨装置及四川能投100万吨装置上周末附近停车检修,预计检修10-15天;新疆中泰120万吨新装置开始投料,但实际释放产能仍需时间,短期市场供应压力减弱;但下游聚酯即将进入春节检修高峰期,需求端转弱预期制约期价反弹空间,反弹仅短线思路对待。乙二醇方面,截止1230日,华东乙二醇港口库存43.6万吨,较上周四增加0.95万吨,较本周一增加8.1万吨,港口库存缓慢增加;新装置方面,内蒙古荣信40万吨装置1229日出粗产品,预计两三天后有优级品产出;恒力石化1#90万吨装置负荷提升至6-7成,2#计划2月末开车,预计1-2月无外售量。新装置供应压力后移,现货价格坚挺,强基差支撑乙二醇价格,短线将有震荡反复,短多长空思路对待。
橡胶方面,虽然东南亚供应充足,但中美即将达成第一阶段贸易协议,国内主产区进入停割期,终端汽车需求季节性转旺,沪胶下方支撑较强,短线仍可试多。燃料油方面,1227日,新加坡高硫380报价大涨19.35美元/吨,国内燃料油期货大涨2.68%,突破2200技术压力;成本端支撑强劲,维持多头思路。沥青方面,1230日,各地重交沥青市场价格小幅上涨,河北报价3150-3200/吨,最低价上涨150/吨;山东报价2980-3030/吨,上涨50-60/吨;成本端支撑强劲,国内炼厂低开工低库存现状亦支撑沥青现货价格,而强基建预期提振未来需求预期,短线沥青有望维持偏强走势,若站稳3200加持多单。
烯烃链:甲醇方面,软逼仓接近尾声,预计港口价格将松动或回调。港口报价今日上破2200/吨,但随月末纸货交割结束,行情将回归常态,继续在可流通库存低位支撑下,等待利空预期的演变。盘面上,预计将回调一下。聚烯烃方面,两油库存低位+PDH成本端压力(pp+十年价格低位(pe+甲醇反弹,近期整体表现较强。但我们要认清事实,PP确实有反弹驱动,但反弹空间暂时有限;PE期货欲拉涨突破,奈何PE现货跟涨缓慢。另外,12月末,浙石化一期已投产,新产能释放压力预期高悬于顶,压制聚烯烃涨幅。目前,聚烯烃或先高位回调一下。

 

有色:期铜展开5w关口多空博弈

今日沪铜主力合约2002早间开于49380/吨,开盘后缓慢上行,在围绕日均线短暂盘整后继续走高直冲49530/吨,随后窄幅震荡直至午盘结束;午后开盘重心继续在49500/吨附近震荡整理,整体波动幅度不大,盘尾收于49510/吨,跌180/吨,跌幅0.36%。目前沪铜回吐前期部分涨幅,主因CSPT小组联合减产事宜未能达成一致意见,利好预期逐步被市场消化,部分多头减仓离场,同时由于CMX金价目前已经连涨一周,已站稳1520美元/盎司上方,反映市场避险情绪仍在,铜价强势走高仍有风险。沪镍主力合约2003今日先抑后扬,收涨于111720/吨,涨幅0.34%。消息面,1230日商务部正式发布《中国汽车贸易高质量发展报告》,报告提出,新能源汽车将逐渐成为未来汽车市场增长的主要领域,未来几年我国新能源汽车出口有望保持低速增长,新规将目标2025年新能源车销量占比从20%增加到25%左右,提振市场信心,在未来三元化、高镍化的技术路径稳步推进的背景下,镍市仍远景可期。临近202011日印尼镍矿期限,市场分歧恐加剧镍价波动,建议观望。

新纪元期货投资内参:临近岁末,商品维持轮动上涨格局