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新纪元期货投资内参:商品强弱分化,反弹市况面临考验
发布时间:2019-11-27 05:33:07

 核心观点一览:

1.中国1-10月工业企业利润同比连续9个月负增长,但小微企业盈利持续改善,主动去库存接近尾声,随着减税降费、降准、结构性降息等政策的全面落实,经济增速有望回暖,股指中期反弹或逐渐开启。


2.美国11月制造业PMI超预期回升,房地产数据回暖,美联储多位官员讲话对美国经济前景持乐观态度,美元指数维持反弹走势,黄金短线或仍有压力。


3.豆油、棕榈油期货关注近十个交易日以来高位波动区间的取向,因国内需求旺季及国内油脂去化趋势明显,马来西亚棕榈油减产仍将持续,资金情绪起伏所诱发的技术抛盘,所带来的空头行情仅波段短线对待,维持短空长多的建议。豆粕近十个交易日维持在3%内的狭窄震荡区间,盘跌探底,在近五个月的低价区,面临方向性选择,空单逢低减持或退出。


4.有消息称长江口已经解封,预计前期滞期的船只将陆续到港,港口库存面临累库风险;而新装置投产预期加重后期供应压力,短线苯乙烯及乙二醇或重回弱势调整,尝试五月空单。资金追多热情降温,天胶短空长多思路对待。烯烃链,移仓换月中,预计聚烯烃早于甲醇完成换月。


5.贸易谈判预期向好,市场情绪虽有好转但在确定性消息出现前,市场走势依然震荡反复,有色整体涨跌不一。



股指:企业主动去库存接近尾声,股指中期反弹或逐渐开启

周三股指期货整体小幅回落,市场情绪依旧低迷。银行体系流动性处于较高水平,央行继续暂停逆回购操作,当日实现零回笼、零投放。中国10月规模以上工业企业实现利润总额4275.6亿元,同比下降9.9%,降幅比9月份扩大4.6个百分点。1-10月份,全国规模以上工业企业利润同比下降2.9%(前值-2.1%),连续9个月负增长。分项数据显示,大中型国有企业利润增速继续下滑,而私营企业利润增速同比转正,表明在减税降费、定向降准、小微企业普惠性贷款等一系列政策的支持下,小微及民营企业经营状况率先改善,与财新制造业PMI走强高度吻合。从库存周期的角度来看,1-10月工业企业产成品存货同比增长0.4%(前值1%),连续7个月下降,始于20166月的本轮库存周期已持续40个月,企业主动去库存接近尾声,即将进入被动去库存阶段。中期来看,随着减税降费、降准、结构性降息等政策的全面落实,经济增速有望回暖,企业盈利将继续改善,股指中期反弹有望缓慢开启,风险偏好短期受到中美贸易谈判进展的影响,建议维持逢低偏多的思路。

 

黄金:关注美国三季度GDP数据公布,黄金短线或仍有反复                   

国外方面,今晚将公布美国10月核心PCE物价指数、个人支出、及耐用品订单月率,11月芝加哥PMI等重要数据,需保持密切关注。英国脱欧方面,距离1212日大选还有两周时间,保守党和工党之间的角逐进入最后冲刺,最新民调显示,保守党以43%的支持率继续保持领先优势,工党以32%的支持率紧跟其后。尽管市场普遍认为保守党最终将赢得大选,但随着两党之间的差距缩小,不排除再次出现悬浮议会的可能。若保守党能够在大选中赢得多数席位,则脱欧协议将大概率在议会通过,英国将于明年131日正式脱离欧盟,这对英国与欧盟来说是最好的结果。短期来看,美国11月制造业PMI超预期回升,房地产数据回暖,美联储多位官员讲话对美国经济前景持乐观态度,美元指数维持反弹走势,黄金短线或仍有压力。长期来看,国际贸易形势严峻,特朗普财政刺激效应正在减弱,美国经济周期性放缓的趋势没有改变,美联储年内三次降息,并于10月开始扩表,未来将给市场提供充足的美元流动性,美元指数趋于下行的可能性较大,黄金中期上涨的逻辑仍在。


双粕:粕价技术弱势盘跌探底,油脂高价波动剧烈

CBOT大豆期货收跌,因技术性卖盘及南美大豆压力,已经跌回9月中旬低价880附近,脱离前期10月份高度下滑超过7%,路透社称中美第一阶段协定可能推迟到明年,对芝加哥市场有负面冲击。马来西亚棕榈油期货,自从10月下旬做出突破性上涨后,快速拉涨至近两年高位,实现了技术上涨目标,获利抛盘和技术卖压在释放,短期调整下跌较为剧烈,豆油、棕榈油期货关注近十个交易日高位波动区间的取向,豆油棕榈油价差出现修复性走阔。豆粕近十个交易日维持在3%内的狭窄震荡区间,盘跌探底,在近五个月的低价区,面临方向性选择,空单逢低减持或退出。因国内需求旺季及国内油脂去化趋势明显,马来西亚棕榈油减产仍将持续,资金情绪起伏所诱发的技术抛盘,所带来的空头行情仅波段短线对待,维持短空长多的建议。

 

黑色:市场氛围不佳 黑色小幅回落

铁矿石周三领跌黑色,焦煤、螺纹紧随其后,焦炭相对抗跌,持仓均再次缩减。螺纹2001合约减仓8万余手,在3600/吨关口不断试探,跌落5日和10日均线,技术指标MACD红柱收缩,有死叉迹象,现货社会库存低迷,期现货存有近600/吨的基差,理论上应当制约期价下行幅度,但目前基本面和技术面不一致,现货价格短线也略有回落,建议顺势而为,一旦确认失守3600整数关口,则以偏空操作为宜。因港口库存再次回升以及钢厂不定期的限产导致铁矿需求预期下滑,期现货基差较小,铁矿石2001合约周三减仓17万手领跌商品市场,中阴线跌落5日线,暂收于10日线附近,形态不佳,建议依托650一线短空,破640加持。焦炭因唐山关停1400万余吨产能,紧缺预期较强,现货吨钢利润持续走扩,钢厂让渡利润于焦企,现货采购价格有所提高,焦炭反弹格局良好,多单谨慎持有,但应注意螺纹和铁矿走势的拖累。焦煤维持1210-1270低位区间震荡,因焦化产能缩减,期价承压区间上沿下挫,逼近区间下沿,建议观望为宜。


能源化工:港口库存拐点或临近,乙二醇易跌难涨

受中美贸易磋商积极进展、OPEC+延长减产消息和美元回落推动,周三亚洲盘国内外原油期货维持坚挺。宏观预期主导市场节奏,短线谨慎反弹思路。
周三国内化工板块走势分化,双胶延续调整,甲醇及PTA亦窄幅下跌,而尿素、苯乙烯表现相对偏强。
苯乙烯方面,因大船封航限行导致进口货源供应紧张,近期苯乙烯表现亮眼,五个交易日最大涨幅逾4%;但有消息称长江口已经解封,预计前期滞期的船只将陆续到港,港口库存面临累库风险;且浙江石化投产预期加重后期供应压力,短线重回空头思路。乙二醇方面,部分船期因天气影响后移,港口到货数据有限,乙二醇港口库存延续去库态势,但本周抵达船货量明显增加,港口库存拐点或临近,且华鲁恒升50万吨装置重启提负,市场供应压力不断增加,后市乙二醇易跌难涨,逢高抛空五月。PTA方面,本周检修装置将面临陆续重启,市场供应偏紧局面有望逐渐缓解,叠加新装置投产预期,短线PTA将重回弱势下跌,逢高偏空操作思路。
橡胶方面,目前东南亚仍处割胶旺季,胶价上涨提振较浓割胶积极性,真菌病实际影响仍有限,且市场对于终端需求回升力度仍存疑,资金追多热情降温;但终端需求季节性转旺加之国内陆续进入停割期,供需边际好转预期支撑胶价,天胶短空长多思路对待。燃料油方面,1126日,新加坡高硫380CST报价回落5.19美元/吨至233.05美元/吨;基本面并无实质利好变化,短线燃料油或重回弱势调整,谨慎尝试短空。沥青方面,1912合约临近交割,市场通过期货盘面上涨的方式来修复基差,但自身基本面缺乏实质利好,终端道路施工需求逐渐转淡,现货市场表现低迷,制约期价反弹空间。不过值得注意的是,近期水泥价格及水泥、基建板块股票持续走强或预期后期基建存增长预期,这或提振沥青需求预期,关注冬储启动情况。
烯烃链:反弹回落,甲醇收跌1972/吨,跌幅0.95%PP收涨8016/吨,涨幅0.05%PE收跌7190/吨,跌幅0.42%。甲醇仍有180万手持仓待换月,烯烃链远月增仓不积极,01继续保持震荡。因近期船期问题和大雾封航,本周甲醇库存可能去库。投产方面,关注恒力二期、浙石化11月底-12月聚烯烃投产情况。尿素方面,虽然移仓换月迟缓,但05给了高度,投机度已经提高。

 

有色:美元维持高位 有色涨跌不一

今日有色金属涨跌不一,中美两国继续保持沟通,对于接近达成协议的预期提振市场乐观情绪。今日沪铜主力合约2001收涨于47380/吨,涨幅0.62%。近来央行连续下调利率,国内流动性宽松趋势确定,竣工面积回暖带动建筑及地产后周期板块消费改善。铜库存均维持相对偏低的位置,消费预期改善有望驱动产业链补库,带动铜价格上行。沪镍主力合约2002今日小幅收跌于114000/吨,跌幅0.16%,对中美贸易协议的乐观预期引发市场空头回补,近来期镍于11万关口展开多空博弈。不锈钢方面,年末不锈钢成品销售处于淡季,市场成交氛围清单,镍铁价格近期也在下跌,华东镍铁厂有停产检修,影响约 2000金属吨。不锈钢报价趋稳,整体负反馈延续,因价格下行引发不锈钢有停产检修预期发生,后市恐面临供需两淡的局面。总体来看,贸易谈判预期向好,市场情绪虽有好转但在确定性消息出现前,市场走势依然震荡反复,有色整体反复震荡。

新纪元期货投资内参:商品强弱分化,反弹市况面临考验