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农产品
郑糖 逢低买入1801合约
发布时间:2017-09-22 08:13:51

    进入9月,广西储备糖32.7万吨已于915日完成竞拍,国家储备的首批20万吨糖也在918日竞拍完成,剩余的16.7万吨则根据安排将于928日投放。抛储后的食糖行情将如何演绎呢?

抛储流拍引发市场动荡

根据广西壮族自治区地方储备糖投放招标工作组《关于决定投放广西地方储备糖的公告》(桂糖〔2017102号),广西华洋糖业储备中心于915日组织开展了32.6714万吨广西地方储备糖销售招标评审工作,中标数量90514.05吨。而对应的第一批20万吨国储糖亦在抛储之时便有相关流拍传闻,引发市场动荡。

事实上,从总量来看,广西决定投放32.6714万吨地方储备糖,没有超出市场33万吨的预期。以广西地方抛储为例,此次抛储名义底价为6400/吨,而对于糖企来说,则是自5900/吨起买入陈糖并加工销售,最终加工成本在6250/吨以上。因此,目前期货盘面1801合约价格对于没有套保的企业吸引力不大。而只有对于前期在高位套保的糖企,此次抛储底价才具有一定的吸引力。

同时,广西抛储的文件要求,竞拍后3日内向社会公示招投标结果,中标人自公示结束起5个工作日内签订合同。自合同签订日起,中标人应在3个工作日内完成支付货款。对于糖企来说,在竞拍结束后需要在半个月之内完成货款的支付,这对于开榨前的糖企还是有相当大的压力。因此,广西抛储出现流拍并不奇怪。而对于918日的国储竞拍,根据有关消息,由于糖企出于对某些国储仓库糖质量的担忧,使得一部分糖亦出现流拍,糖价也因此应声下跌,市场弥漫着悲观情绪。

8月去库存进度良好

事实上,目前市场出现过度看空迹象。从库存和基差水平分析,可以逐步做多。截至8月底,本制糖期全国共生产食糖928.82万吨,同比增加58.63万吨。其中,产甘蔗糖824.11万吨,产甜菜糖104.71万吨。累计销售食糖665.19万吨,同比增加64.8万吨;累计销糖率71.62%,同比增加2.62%。其中,销售甘蔗糖574.41万吨,销糖率69.7%;销售甜菜糖90.78万吨,销糖率86.7%

从库存来看,8月底工业库存141.32万吨,为近6年来的次低,总体去库存进度良好。广西糖企一级糖业已大部分售完,目前所剩以二级糖为主。同时,主产区现货价格始终维持坚挺,截至920日下午收盘,广西现货价格对应期货主力合约升水超过400/吨,为2014年以来最高值。

中长期看,虽然今年全国糖产量预期增产超过20%,但糖厂大规模开榨在12月,增产压力的传导需要时间来体现。在此之前,现货市场将更多影响期货价格。同时,由于劳动力成本的刚性,广西新榨季甘蔗收购价预计也将维持甚至超过去年480500/吨的水平,这意味着大部分糖厂的制糖成本仍将维持在6000/吨以上。

期货期权投资策略

随着地方和国储抛储落地,糖市利空基本出尽。同时,目前的低库存和高基差使得1801合约反弹空间依然存在。中短期内投资者可以待价格企稳后,逢低买入1801合约。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来12年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的“增强器”持续进行。而价值投资者亦可以针对1801合约买入63006400/吨左右行权价的虚值看涨期权,待糖价上涨到6400/吨以上使得虚值期权变成实值后,平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮虚值看涨期权(行权价65006600/吨),且在糖价处于6600/吨以上时逐步择机止盈。

来源:期货日报