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国债期货
投资者:如何制订国债期货的投资策略和风险控制
发布时间:2013-09-03 02:16:36

   国债期货即将上市,如何制订投资策略,做好风险控制,成为投资者面临的重要问题。  

  杠杆投资  

  与其他期货品种类似,杠杆机制及做空机制使得国债期货的杠杆投资相比于国债现货,拥有更优的资金使用效率,以及在熊市中的操作灵活度。通过比较国债期货仿真合约指数与上证国债指数的涨跌幅不难发现,国债期货指数的价格波动幅度大于国债指数。对于单个现券而言,国债期货的波动率要远大于国债的波动率,这给单边投资者提供了较好的可交易品种。同时,国债期货的最低保证金为2%,即使临近交割月,其最大保证金比例也不过4%,按照双倍保证金防范市场波动,则其杠杆比例也达到了12倍。如果在非临近交割区间,则杠杆比例可达20倍以上。  

  久期管理  

  传统的债券管理是设定一个固定的投资组合久期,当利率期限结构移动时,资产价格受利率波动带来的影响较小。甚至,在组合管理者强烈的预期利率会上升或下跌时,还可以改变债券组合的久期来从中获益。一般来说,如果利率上涨,投资组合的久期越大,其价值下跌得越多,此时缩短债券组合的久期更为有利,反之亦然。国债期货上市后,投资者可以利用其进行久期调整,优势将比较明显,因为国债期货市场比现货市场更具有流动性,而且通过买卖国债期货,可以利用较低的成本,在保持投资组合不变的情况下调整久期。  

  风险控制  

  国债期货市场的风险类型较为复杂,且涉及面广,具有放大性与可预防性等特征。其风险主要有:由利率波动原因造成的市场价格风险、由宏观因素和政策因素变化而引起的系统风险、由市场和资金流动性原因引起的流动性风险、由交易制度不完善而引发的制度性风险,以及由技术系统故障及操作失误造成的技术系统风险等。不同的市场参与方,需要采取不同的风险控制措施。

  投资者的风险控制

  实际参与国债期货交易的投资者是市场的风险承担主体,将面临多重期货市场上的常态风险,尤其需要关注的风险有市场风险、逼仓风险等。

  国债期货与国债现货一样面临着利率波动风险,且期货具有杆杆特性,使得利率波动被数倍放大。目前国债仿真期货合约交易所保证金比例是2%,考虑到期货公司的风控要求,一般可能的保证金比例是4%,杠杆可放大至25倍,由此,投资者的仓位控制非常重要。专业投资者可以采用VAR等量化方法衡量和防范市场风险。此外,投资者还需要密切关注国债期货的逼仓风险。

  期货公司的风险管理

  期货公司作为期货市场交易的中介组织,也是风险集中点之一。为了更好地应对国债期货上市后可能面对的风险,期货公司不仅要对客户进行严格的资格审查、风险意识教育等,还需要加强自身的风险管理水平,诸如加强结算、风控环节的管理,增强员工风险防范技能,加强自我监督和检查意识等。期货公司需要从客户以及自身两个方面双管齐下,及时发现问题,避免恶性重大风险事故的发生。

 

转自期货日报