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财经资讯
假期发生了什么?节后市场将有何表现?
发布时间:2023-01-29 18:28:46

 

宏观及金融期货

一、假期外盘综述

  2023年春节长假期间无重大风险事件,市场情绪整体偏暖,外围股市普遍上涨。1月23日至27日,标普500指数上涨2.47%,创近两个月新高;欧洲50指数上涨1.41%,逼近2022年2月高位;恒生指数上涨2.92%,月线三连阳累计涨幅超过50%,创2022年3月以来新高;A50指数上涨3.16%,三个月累计上涨近30%,逼近2022年7月高位。美元指数基本持平,伦敦现货黄金微涨0.02%,离岸人民币汇率小幅上涨0.41%,comex铜下跌1.16%,美原油下跌2.83%。

 

  从外盘表现来看,市场依旧围绕美联储加息放缓和疫情后中国经济复苏的预期博弈,节前北上资金不到20个交易日累计净流入超千亿,借助外围股市营造的良好气氛,节后A股有望迎来开门红。全国两会将于3月初召开,前后是政策密集出台和经济数据发布的空窗期,有助于风险偏好修复和股指春季行情延续。但进入二季度,美联储将大概率暂停加息,再无加息放缓炒作的空间,市场预期将接受一季度经济数据的检验。

二、假期要闻综述

  1、国内假日旅游和消费复苏强劲

  文旅部:今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次,同比增长23.1%,恢复至2019年同期的88.6%。实现国内旅游收入3758.43亿元,同比增长30%,恢复至2019年同期的73.1%。国家税务总局最新发布的增值税发票数据显示,今年春节假期,全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%,比2019年春节假期年均增长12.4%,总体保持平稳增长态势。

  点评:国内疫情放开后,旅游行业率先复苏,拉动餐饮、住宿、零售等服务业回暖,旅游出行接近2019年同期的90%,旅游收入恢复至2019年同期的70%。我们认为,消费复苏的情况不能只看春节一个假期,因为消费属于慢变量,受边际消费倾向的影响,随着居民收入的增长而增长,尤其是中低收入人群。所以,消费何时能恢复至潜在趋势水平,要看居民资产负债表的修复。

  2、美国通胀和消费支出下降

  美国12月核心PCE物价指数同比上涨4.4%(前值4.7%),为2021年10月以来最小增幅,实际个人消费支出环比下降0.3%,为去年6月以来最大降幅。美国1月密歇根大学消费者信心指数录得64.9,连续两个月回升,创去年5月以来新高。一年期通胀预期降至3.9%(前值4%),连续5个月下降,为2021年5月以来最低。数据公布后,市场继续反映美联储2月加息25个基点的预期,并预计3月再次加息25个基点后停止加息。CME“美联储观察”显示:美联储2月加息25个基点的概率为98.1%,到3月累计加息50个基点的概率为84.3%。

  点评:在美联储激进的加息政策影响下,美国通胀持续回落,但经济下行压力也在加大,制造业和服务业PMI已连续数月处于收缩区间,消费支出明显放缓,唯有就业保持强劲,支持美联储在2月进一步放缓加息。当前市场普遍预计美联储在2月和3月各加息25个基点,联邦基金利率达到4.75%-5%的区间后暂停加息。美联储将于2月2日凌晨公布利率决议,预计加息25个基点是板上钉钉的事情,重点关注货币政策声明及鲍威尔讲话对美国经济前景和通胀预期的评估,以及是否透露有关何时停止加息的线索,这将影响市场对美联储未来政策路径的预期,进而引发资产价格波动。

  3、西方加大对乌军事援助,或引发俄乌冲突升级

美国总统拜登25日宣布,美国将向乌克兰提供一个营的“艾布拉姆斯”主战坦克,具体数量为31辆。德国决定向乌克兰援助2个营的豹2主战坦克,葡萄牙也传出了援助豹2坦克的信息,希腊也有援助豹2坦克的意向,加上英国及法国已经有10多国宣布援助乌坦克。

在美德等西方国家向乌克兰援助进攻性主战坦克的问题上,俄罗斯多次表达了明确警告,但是很显然,这种警告是没有用的。克里姆林宫发言人佩斯科夫也明确指出,美德援助主战坦克是“一个灾难性的计划”,局势非常令人担忧,鉴于北约以及美国政府的政策,局势尚无缓和迹象。

  点评:距离2022年2月24日俄乌冲突爆发已有近1年时间,但局势尚未出现实质性缓和,西方不断加大对俄罗斯制裁的同时,也在加大对乌克兰的军事援助,使得俄乌通过谈判解决争端的可能性降低,冲突存在进一步升级的风险。

农产品

油脂油料

一、外盘综述

  今年年初南美不利天气改善,阿根廷喜迎降雨导致美豆遭遇抛售,市场消除前期干旱天气带来的风险溢价。美豆出口销售利好,但表现并不惊艳,对市场支撑力度有限,美豆春节假期期间最终涨幅0.15%。春节假期期间马来西亚BMD毛棕榈油先跌后涨,多空交织下盘面走势纠结。本周前两天BMD市场恰逢中国春节休市,周三恢复交易后先是受CBOT豆油跌势以及疲弱的出口销售数据打压大幅下挫,但此后再逢低承接买盘的推动下展开反弹,周五一根长阳线收复本周全部跌幅。

二、产业数据

  大豆:节后南美天气题材依然是大豆市场关注重点,南美作物开始收割或将限制大豆价格涨势。罕见的三峰拉尼娜天气对南美产区的影响明显弱于去年。布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示,近期的降雨令阿根廷干涸的农业种植带长舒了一口气,面对历史性干旱,预计未来几天的降雨将进一步帮助处于播种阶段的农户。过去一周阿根廷中心农产区的降水阻止了该国大豆收成前景进一步下调,大豆播种进度已达到98.8%,稍微落后于五年均值99.8%。同时最新的作物生长报告显示,截至1月25日当周阿根廷2022/23年度大豆生长优良率提高至7%,之前一周为3%,不过远低于上年同期的36%。此外巴西产出料创纪录的预期依然给大豆市场带来一定压力。农业咨询机构Agrurual周一表示,巴西2022/23年度大豆产量预估为1.529亿吨,虽然较之前预估减少70万吨,但依然是1.5亿吨以上的历史记录高位。不过截至上周四巴西大豆年度收割面积占播种面积的1.8%,低于之前一年的4.7%。如果收割进度落后,或将影响巴西大豆的出口销售。目前巴西大豆进入收割期,中国正在将进口转向巴西的新作物。同时美豆的出口销售进度再度令市场惊艳。在1月20日以来的六个交易日内,美国农业部有四日公布大额出口订单,累计销售近65万吨大豆。

  棕榈油:船运调查机构ITS周三发布的数据显示,马来西亚1月1至25日棕榈油产品出口量824373吨,较上月同期下滑34.7%,其中对三大市场的出口均有下滑,尤其对印度出口的降幅高达67.4%。截至12月末,印度棕榈油的库存已达到纪录高位的320万吨,去年同期为170万吨。虽然需求疲软打压市场做多情绪,但假期公布的产量数据一定程度上对冲了出口下滑的利空。马来西亚棕油协会MPOA公布的数据显示,马来西亚1月1至20日产量减少11.2%。最后南部半岛棕榈油压榨协会发布的数据更为利多,预估1月1至25日马来西亚棕榈油产量较上月同期下滑24%。

三、逻辑梳理 

  基本面方面出口不佳仍是棕榈油盘面最大的拖累。供需两弱背景下月末马棕库存走向仍存在一定的不确定性。节后除了要重点关注全月产需数据外,国内需求复苏的市场预期能否在现实端给予兑现也是左右盘面走势的重要因子。

工业品

黑色板块

一、外盘综述

 2023年春节长假期间,新加坡铁矿石维持窄幅震荡,国内黑色系商品开市的外盘影响不大。

二、行业资讯

  1、国资委:电网企业要发挥大电网资源统筹优势,加强电网余缺互济,进一步完善应急预案,完善需求响应机制,严禁拉闸限电,坚决守住电网安全生命线和民生用电底线;发电企业要加大电煤采购力度,多存煤、存好煤,持续提高机组顶峰发电能力,确保应发尽发、能发满发,及时消除设备缺陷和安全隐患,保障极寒天气下的供电供暖安全;煤炭企业要充分发挥先进煤矿产能优势,尽快释放煤炭先进产能,保障好生产、发运和销售有效衔接,确保煤炭安全供应,带头执行电煤中长期合同价格机制,切实维护煤价稳定。

  2、国家能源集团:全力做好春节假期和全国“两会”期间安全生产和能源保供工作。要保障能源供应安全可靠。坚决杜绝缺煤降负荷、停机等事件发生,重点关注贵州、云南、河南、广西等区域电力保障工作。

  3、辽宁省政府近日印发《辽宁省进一步稳经济若干政策举措》。其中在推动消费复苏回暖方面提出,鼓励合理住房消费。鼓励二手房交易与新建商品房销售享受同等补贴支持政策。

  4、克而瑞在报告中称,预计2023年全年销售规模将低于2022年,商品房销售面积降至13亿平方米以下,销售面积和销售金额降幅约在10%以内。

三、产业数据

螺纹钢

  1月27日当周,247家钢厂高炉开工率76.69%,环比上周增加0.72%,同比去年增加1.83%;高炉炼铁产能利用率84.15%,环比增加1.05%,同比增加2.64%;钢厂盈利率32.47%,环比增加5.20%,同比下降50.65%;日均铁水产量226.57万吨,环比增加2.83万吨,同比增加7.22万吨;螺纹钢周度产量报于227.23万吨,环比下降2.72万吨,主要以长流程减量为主;钢厂库存环比增加92.07万吨至287.85万吨,社会库存环比增加102.40万吨至673.53万吨。1月29日,上海地区螺纹钢价格报于4180元/吨,较节前小涨40元/吨。

铁矿石

  1月27日当周,全国45个港口进口铁矿库存为13725.83万吨,环比增524.11万吨;日均疏港量250.83降73.73。钢厂日耗环比小增3.30万吨至278.23万吨,钢厂库存报于116.9万吨,较节前大幅缩减36.21万吨,钢厂铁矿石库存可用天数骤降7天至20天。1月29日,京唐港PB粉矿价格报于890元/吨,较节前上涨25元/吨。

双焦

  1月27日当周,焦炭港口库存报于181.30万吨,环比小幅下降4.0万吨;焦化厂库存报于89.30万吨,环比大增24.90万吨;钢厂库存报于639.76万吨,环比显著缩减40.31万吨;焦炭总库存报于910.36万吨,环比减少19.41万吨;230家独立焦化厂产能利用率74.32%,环比微增0.20个百分点;钢厂焦化厂开工率报于86.03%,环比持平;焦煤港口库存100.80万吨,与春节前持平;焦煤钢厂库存环比下降27.40万吨至688.17万吨;焦化厂库存报于923.30万吨,环比大幅缩减166.10万吨。双焦现货价格与春节前持平,吕梁地区准一级焦炭出厂含税价报于2460元/吨,上海地区准一级焦炭到厂含税价2700元/吨;吕梁产主焦煤报于2400元/吨,京唐港主焦煤库提价报于2500元/吨。

四、逻辑梳理

  春节期间市场情绪有所升温,国内消费有所起色,宏观面无重大消息,外盘股指普遍收涨。黑色系商品价格稳中小涨,现货产销处于淡季模式,钢材累库、原材料去库为主。长假之后,黑色系产业链上下游需要1-2周时间逐步恢复正常开工节奏,原材料的补库需求仍将成为主要驱动之一,去年11月以来房地产端政策调控放松的利好仍存,开春后房地产开工或逐步自历史低位回升,后续也应重点关注螺纹钢表需的变化和去库存情况。

五、操作建议

  黑色系整体维持谨慎偏多思路。

能源化工

一、原油

  春节期间,国际原油市场多空交织。一方面,供应端维持趋紧预期。欧盟对俄罗斯油品禁令即将生效,或导致柴油供应偏紧,进而支撑油价。另一方面,需求端继续博弈弱现实及强预期。高通胀和加息背景下欧美经济的衰退风险挥之不去,但中国全面放开疫情管控后,亚洲需求预期持续向好。市场矛盾不突出,国际原油整体陷入震荡走势。下周重点关注OPEC+会议和美联储决议结果,目前市场预期OPEC+大概率维持石油产量水平不变,美联储继续放缓加息力度至25个基点 ,若有超预期变化,油价将打破均衡区间。此外,正月十五前后化工下游将迎来大面积复工,原油或有阶段性反弹,关注需求复苏进程。

二、原油系商品

  原油系商品跟随成本波动。燃料油方面,春节假期期间新加坡燃料油价格整体震荡偏强运行。截至外盘1月27日,新加坡高硫380CST报405.48美元/吨,较节前上涨3.6%;新加坡含硫0.5%燃料油报667.27美元/吨,较节前上涨7.7%。取暖替代需求不及预期,船燃需求低迷,供应依旧充足,基本面驱动有限,高低燃料油跟随原油波动,仅结构性多空配置差异。沥青方面,春节期间受终端及物流放假影响,沥青库存增加明显,截止1月28日,国内54家沥青样本生产厂库库存共计92.3万吨,较节前增加13.1%;国内沥青70家样本贸易商库存量共计70.3万吨,较节前增加7.5%。节后市场供需矛盾不突出,整体料将跟随原油波动。液化气方面,需求有改善但整体驱动仍有限,多单谨慎持有,后市仍看原油表现。

三、聚酯板块

  聚酯板块寄希望于节后需求复苏。PTA方面,春节期间新疆中泰停车,逸盛新材料、逸盛宁波3#、虹港石化2#重启,PTA开工负荷提升明显。隆众数据统计,截止1月28日,国内PTA产能利用率为78.01%,较节前增加9.14个百分点。乙二醇方面,春节期间港口到港顺畅,而下游原料库存偏高,整体发货缓慢,港口库存累积,截至1月28日,华东主港库存总量105.02吨,较节前增加13.9万吨。不过盛虹炼化、镇海石化装置意外停车导致行业整体负荷的下移,截止 1月28日,中国乙二醇产能利用率为51.33%,较节前下调4.07%。下游需求来看,月底聚酯检修装置将陆续开启,正月十五后终端将迎来大面积复工。需求乐观预期被证伪前,聚酯板块料将维持震荡偏强运行,乙二醇走势或强于PTA,关注实际需求恢复进度。

有色金属

一、外盘综述

  节日期间国内期货市场休市,外盘正常交易,美国四季度GDP放缓至2.9%但高于预期,另外美国12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%,连续第六个月放缓,通胀放缓下,美联储1月加息幅度放缓至25个基点概率大增,美元弱势震荡,提振金属市场价格。整体来看,节日期间伦敦市场金属多数以上涨为主,LME铜下跌约0.74%,LME铝上涨约0.4%,LME锌下跌约0.1%,LME铅上涨约1.44%,春节期间LME锡上涨约4.56%,LME镍下跌约0.99%。

二、逻辑梳理

铜:节前出现一波极速上涨后,基本维持横盘震荡行情,预计国内开盘后,沪铜主力合约波动不大。在美国通胀数据持续回落、经济承压的加持下,美联储放缓加息的可能性增强,美元指数转弱,且随着国内疫情管控放开,内需开始复苏,宏观情绪积极向上。市场将开始关注节后内需的恢复节奏和幅度。

铝:伦铝假期近乎呈倒V走势,预计国内开盘后,沪铝主力合约于相对高位震荡,继续冲高的可能性偏小。宏观情绪向好,而短期内现货压力增大,强消费预期仍需时间验证,考虑到目前铝价偏高,存在回调的可能。

锡:伦锡领涨外盘金属,海外矿端供应再生扰动,秘鲁矿业公司明苏暂停全球最大锡矿圣拉斐尔矿的运营,大幅提振多头信心。但国内外库存压力仍旧较大,节假日期间,lme库存增加至3055吨,另外消费方面,目前高价对于下游消费有一定抑制作用,锡的基本面宽松格局并未扭转,未来乐观预期基本兑现,考虑到基本面改善情况不大,或抑制锡价继续上行空间。

:伦铅探低后反弹,预计国内开盘后,沪铅主力合约有望于低位反弹。从基本面来看,原生铅企业多维持正常生产,停产放假的再生铅企业于1月底、2月初陆续复产,供应端或逐步趋松,同时,大型蓄企维持正常生产,中小型蓄企逐步复工,但一季度时值消费淡季,预计整体表现仍呈现供过于求的局面,而出口将消化部分累库量。尽管宏观情绪向好,但目前处于节后累库周期,且其它有色金属短期内难再有大幅上涨,铅价反弹空间有限。

工业硅:春节期间工业硅交易基本停滞,企业开工率受西南部分硅厂减停产影响开工率小幅走弱,节后市场陆续复工,但多数硅厂观望报价不多,询单清淡市场活跃度有待继续提升。节前工业硅期货价格走势偏强,现在基差在-1050左右,资金炒作光伏需求增加导致的工业硅需求增加,但多晶硅开工率处于高位,能增加的需求有限,加之有机硅23年需求悲观,工业硅等待炒作结束后偏弱对待。

新纪元期货研究

2023.01.29